Deutsche UFG — ОГК-1, ОГК-2, ОГК-3, ОГК-4, ОГК-5, ОГК-6
Аналитики Deutsche UFG повысили оценки акций компаний оптовой генерации (ОГК). Прогнозная цена была повышена по акциям: ОГК-1 до $0,12, ОГК-2 до $0,19, ОГК-3 до $0,14, ОГК-4 до $0,1, ОГК-5 до $0,19. Оценка акций ОГК-6 снижена с $0,15 до $0,13. Кроме того, были изменены рекомендации по акциям ОГК-2 с держать до покупать, а по акциям ОГК-6 — с держать до продавать. По словам аналитиков, в полученных оценках они учли последние данные по объемам производства, а также новые допущения в отношении либерализации рынка мощностей. "Российские генерирующие компании получают два вида платежей: за электроэнергию — покрывающие переменные затраты и за мощность — постоянные расходы",— отмечают аналитики. На данный момент либерализация затронула лишь рынок электроэнергии. В сентябре прошлого года был запущен спотовый рынок, на котором электроэнергия продается по свободным ценам. А постановлением правительства от 7 апреля 2007 года был закреплен переход к свободному рынку электроэнергии. "На основе постановления и проекта концепции развития рынка мощности мы скорректировали наш прогноз в отношении сроков либерализации этого рынка. Теперь мы исходим из того, что либерализация завершится одновременно с либерализацией рынка электроэнергии в 2011 году",— отмечают аналитики. Согласно новому прогнозу, в 2008 году будет либерализовано 20% рынка, в 2009-м — 40%, 2010-м — 70% и в 2011-м — 100%. В результате увеличения объемов продаж мощности на свободном рынке был повышен прогноз выручки генерирующих компаний на 6-33%. Единственным исключением стала ОГК-6. Выручка компании за 2006 год оказалась ниже прогнозов экспертов, а расходы — выше.
По словам аналитика Банка Москвы Дмитрия Скворцова, в настоящий момент большинство акций ОГК по всем фундаментальным показателям уже достигли своих справедливых значений. В настоящий момент все они торгуются в диапазоне $500-700 на 1 кВт установленной мощности, что практически приблизилось к уровням компаний генерации развивающихся стран, которые оцениваются в среднем в $800 за 1 кВт и у которых рынок энергетики уже давно либерализован. Однако при этом он указывает на то, что, несмотря на достижение ими своих справедливых уровней, некоторые из них могут продолжить свой рост. "Благодаря скупке акций ОГК стратегическими инвесторами ряд бумаг может продолжить свой рост, так как стратегические инвесторы при покупке в состоянии платить существенную премию к рынку за контроль",— отмечает аналитик. По словам эксперта, продолжить свой рост могут акции ОГК-4, которая собирается провести свое IPO уже в начале лета. Свой интерес к ней проявили "Газпром" и "Сургутнефтегаз".
По словам аналитиков финансовой корпорации "Уралсиб", компаниям генерации присущи некоторые риски, которые могут оказывать давление на оценку. В результате реструктуризации отрасли появились новые компании, созданные на базе генерирующих активов РАО "ЕЭС России" и региональных энергосистем, у которых отсутствует финансовая история. "Пока инвесторам доступны лишь финансовые результаты за неполный 2006 год, которые во многих случаях не являются консолидированными",— отмечают аналитики. Кроме того, исходя из большого числа размещений в текущем году есть опасения, что спрос на акции генерирующих компаний может иссякнуть. Общий объем размещений в текущем году может достигнуть $15 млрд. "Столь масштабная программа размещений в текущем году может полностью удовлетворить инвестиционный интерес к энергетическим акциям или привести к его охлаждению",— отмечают аналитики.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги