"Тройка Диалог"--"Верофарм"
Аналитики инвесткомпании "Тройка Диалог" повысили оценку акций "Верофарма" на 13% — до $46,29. Рекомендация держать сохранена без изменения. Стоимость компании была пересмотрена после того, как стали известны операционные результаты "Верофарма" за первый квартал 2007 года. По данным управленческой отчетности, по сравнению с первым кварталом 2006 года выручка выросла на 24% — до $24,5 млн. "Таким образом, наш прогноз на 2007 год в $131 млн выглядит реалистичным",— отмечают аналитики. При этом реализация готовых форм выросла на 27% — до $23,9 млн. Выручка от продажи рецептурных форм, на которую приходится 53% оборота, выросла на 36% относительно значений того же периода 2006 года и составила $12,7 млн. Кроме того, в первом квартале 2007 года компания ввела в оборот новые продукты, отличающиеся высокой добавленной стоимостью, что, по словам экспертов, будет способствовать дальнейшему росту рентабельности по подразделению. "На основе повышательной динамики показателей 'Верофарма' и в связи со своевременностью публикации отчетности мы снижаем премию за риск корпоративного управления. Следом была снижена и средневзвешенная стоимость капитала компании, в результате чего оценка справедливой стоимости была повышена на 13%",— говорится в отчете.
Аналитик МДМ-банка Елена Афонина вчера отозвала рекомендации по ценным бумагам компании. В этой рекомендации не были учтены производственные показатели за первый квартал 2007 года. До этого акции оценивались в $43,47 и по ним была рекомендация покупать. По словам аналитика, на стоимость компании в среднесрочной перспективе будет оказывать влияние IPO "Фармстандарта". Размещение намечено на май 2007 года. В ходе IPO компания может разместить до 40% своих акций, коридор цен станет известен 23 апреля, а 4 мая будет объявлена цена размещения. "Размещение может дать дополнительный импульс к росту стоимости 'Верофарма'. Кроме того, на основе результатов этого размещения 'Аптечная сеть 36,6' может начать процедуру продажи оставшихся в их собственности 51% акций 'Верофарма' стратегическому инвестору,— отмечает аналитик.— Менеджеры '36,6' не раз заявляли о готовности реализовать производственное подразделение группы, чтобы инвестировать полученные средства в розничный бизнес". За контрольный пакет стратегический инвестор может предложить премию. А учитывая, что в этом случае инвестор должен объявить опцион на выкуп оставшихся акций по цене не ниже цены покупки, миноритарные акционеры получат возможность продать свои пакеты по ценам выше рыночных. "Все это будет подстегивать интерес к этим бумагам и повышает стоимость компании",— заключила Елена Афонина.
Аналитик инвесткомпании "Брокеркредитсервис" Татьяна Бобровская (держать, $34,4) отмечает, что в настоящее время на программу дополнительного лекарственного обеспечения (ДЛО) в выручке "Верофарма" приходится менее 10%. "Верофарм", таким образом, слабо зависит от финансирования программы со стороны государства. "В текущем году из бюджета на программу ДЛО было выделено всего 30 млрд руб. вместо необходимых 60 млрд руб.,— отмечает аналитик.— Тем самым программа будет сильно недофинансирована, а ее участники будут нести потери". "Верофарму" неактивное участие в программе ДЛО позволит избежать лишних потерь.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги