Курс покупки* Курс продажи*
Российский рубль 684 (+17)
Английский фунт стерлингов 0,6729 (0) 0,6734 (0)
Бельгийский франк 33,78 (-0,04) 33,83 (-0,03)
Голландский гульден 1,8470 (+0,0025) 1,8475 (+0,002)
Итальянская лира 1605 (+17) 1607 (+4)
Канадский доллар 1,2445 (+0,0025) 1,2450 (+0,0025)
Немецкая марка 1,6385 (-0,002) 1,6395 (-0,002)
Финская марка 5,89 (-0,08) 5,93 (-0,08)
Французский франк 5,580 (-0,02) 5,583 (-0,022)
Норвежская крона 6,96 (-0,02) 6,97 (-0,02)
Шведская крона 7,78 (+0,04) 7,79 (+0,04)
Швейцарский франк 1,5175 (+0,0093) 1,5185 (+0,0093)
Японская иена 116,90 (+0,8) 116,95 (+0,8)
ЭКЮ** 1,1858 (+0,01617)
* — курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 26 марта
** — долларов за ЭКЮ
В скобках даны изменения по сравнению с 19 марта
Обвала биржевого курса не произошло
Прошедшая неделя характеризовалась достаточно спокойной реакцией валютного рынка на заявления Бориса Ельцина. Повышение биржевого курса в начале недели было, скорее, закономерным, нежели следствием ожидания участниками валютного рынка резких изменений на политической арене. Это подтвердилось в том числе и тем, что на последних московских торгах курс доллара не претерпел никаких изменений, и биржевая неделя завершилась на отметке 684 руб./$. Аналогично развивалась ситуация и на торгах по немецкой марке, темп роста биржевого курса которой соответствовал скорости повышения котировок доллара.
На биржах остаются только серьезные клиенты
Анализ недельной динамики конъюнктуры на московской валютной бирже свидетельствует, что участники торгов не проявили видимого интереса к предшествовавшему биржевой неделе заявлению Бориса Ельцина и последующих за ним событий, лаконично именуемых кризисом власти. Вопреки ожиданиям, валютный рынок отнюдь не проявил признаков ажиотажа. Напротив, активность участников московских торгов заметно снизилась по сравнению с прошлой неделей и, тем более, с началом месяца. В частности, на торгах 23 и 25 марта было израсходовано лишь немногим более 72 млрд рублей, тогда как только во время торгов 2 марта на покупку валюты было направлено 60 с лишним миллиардов рублей. На отсутствие ажиотажа указывает также произошедшее на последних московских торгах заметное сокращение спроса на валюту, составившего всего $43,77 млн, после существенного (на 17 пунктов) повышения биржевого курса в начале недели. В результате, впервые за последние три недели предложение валюты (остающееся практически стабильным) 25 марта превысило спрос, что повлекло за собой фиксацию биржевого курса на уровне предыдущих московских торгов (см. рисунок).
Под стать долларовым торгам развивалась ситуация и на торгах по немецкой марке московской и петербургской валютных бирж, объемы операций на которых также заметно сократились. Вместе с тем, соответствовавший скорости повышения курса доллара темп роста биржевых котировок немецкой марки сделал игру на разнице курсов доллара и марки малоэффективной. Так, покупка долларов на московских торгах 23 марта с последующим закрытием валютной позиции путем продажи соответствующей суммы немецких марок на следующий день могла принести организатору этой операции лишь около 65 копеек с вложенных 100 рублей (0,65%). Несколько выше была эффективность подобных операций в Санкт-Петербурге, где покупка долларов 24 марта и продажа марок 26-го приносила прибыль на уровне 1,9%.
Справедливости ради стоит заметить, что результаты валютных торгов могли быть несколько иными, если бы на биржу успели вовремя поступить средства региональных клиентов. Однако, вследствие нерасторопности, свойственной российскому механизму движения денежных средств, их перевод из провинциальных банков (не являющихся прямыми участниками торгов на московской бирже) в столичные в течение трех рабочих дней представляется нереальным.
Вместе с тем, по мнению наблюдателей, задержка поступления средств на биржу не является основной причиной снижения спроса на валюту. Скорее всего, участники валютного рынка заняли выжидательную позицию, не желая в условиях неопределенности идти на заключение крупных импортных контрактов из-за боязни масштабных потерь в случае резких изменений политической обстановки. Имеются и чисто экономические причины снижения объемов импорта, а именно резкое "удорожание" с 1 апреля импортных операций с товарами, являющимися основной статьей импорта мелко- и среднеоптовых российских торговцев (автомобили, продовольствие, алкоголь). В результате неизбежного резкого роста розничных цен на ввозимые товары на российском рынке заметно снизится эффективность торгового оборота. Поскольку средние и некрупные структуры составляют основную массу российских импортеров, повышение риска внешнеторговой деятельности снизило их спрос на валюту на биржевых торгах.
Одновременно с этим на конъюнктуре валютного рынка отражаются и намеченные президентом и правительством меры, непосредственно затрагивающие интересы его участников. В частности, освобождение стратегического экспорта от обязательной продажи валютной выручки может в ближайшее время привести к ощутимому сокращению объемов выставляемой на биржу валюты. С другой стороны, успешное внедрение в жизнь постановления правительства "Об усилении валютного и экспортного контроля и о развитии валютного рынка" может, наоборот, увеличить приток валюты на биржу. Таким образом, именно от искусности совместной реализации обеих программ и будет, в основном, зависеть направление ближайшего изменения биржевой конъюнктуры.
Беларусь и Украина ждут новых шагов своих национальных банков
В результате сохранения на прошлой неделе достаточно широкого коридора колебаний кросс-курсов национальных валют эффективность вложения средств как в простые, так и в сложные кросс-операции с участием республиканских валют осталась на уровне середины марта. Наибольшая рентабельность простой игры (до 41%) была характерна для операций "рубль-доллар-рублис-рубль" (см. таблицу). Сложная игра с участием рубля, карбованца, доллара и рублиса приносила до 61% дохода.
Наиболее интересные, по мнению наблюдателей, события прошедшей недели развернулись на белорусском валютном рынке. В мартовских обзорах Ъ уже рассказывал о совместном постановлении правительства и Банка Беларуси. Согласно новому документу, до 10 апреля все российские рубли, находящиеся на счетах белорусских предприятий, подлежат стопроцентной продаже национальному банку по курсу, который будет устанавливаться на торгах созданной в начале марта Межбанковской валютной биржи республики Беларусь. Связанная с этим паника среди белорусских предпринимателей вызвала ажиотажное предложение российских рублей, в результате чего еще 18 марта его котировки на торгах Белорусской фондовой биржи упали с 1,38 до 1,35 белорусского рубля за один российский. В среду на торгах Межбанковской валютной биржи республики Беларусь в связи с масштабной интервенцией национального банка произошло максимальное падение котировок российского рубля (1,33 белорусского рубля за российский). Однако к концу недели на торгах Белорусской фондовой биржи страсти вокруг постановления несколько поутихли, и курс российского рубля достиг отметки 1,4 белорусского рубля за российский. Котировки белорусского рубля по отношению к доллару упали еще сильнее. В результате белорусский валютный рынок остался одним из наиболее интересных, после Латвии, мест для заключительного этапа кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". Рентабельность реализации подобных сделок достигала 36% (см. также обзор рынка наличных продаж).
Не менее интересно прошла неделя на украинском валютном рынке. 18 марта Национальный банк Украины разослал коммерческим банкам инструкцию, согласно которой маржа между скупкой и продажей валюты, в том числе российского рубля, была ограничена 5% по наличным и 2,5% по безналичным операциям. Однако, по мнению представителей украинских коммерческих банков, разницу между скупкой и продажей валюты можно было и не устанавливать, поскольку операции с валютой на украинском рынке и так уже две недели практически не проводятся. Причина — ограничение доступа покупателей на валютную биржу Национального банка Украины и сохранение острого дефицита как рублевых, так и валютных средств. В результате, участники валютного рынка Украины в предверии появления новых инструкций национального банка и начала торгов на Украинской межбанковской валютной бирже, которые будут носить более либеральный характер, заняли тактику выжидания.
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь
Латвия 1,410* (1,340)* 0,700 (0,694) 0,718 (0,724) 0,500 (0,503) 0,775 (0,774)
Литва 1,097 (1,096) 1,023* (1,001)* 0,900 (0,905) 0,640 (0,639) 1,001 (1,001)
Эстония 1,225 (1,223) 1,001 (1,005) 1,049* (1,045)* 0,750 (0,749) 1,042 (1,041)
Украина 1,613 (1,611) 1,236 (1,219) 1,267 (1,272) 1,150** (1,183)** 1,367 (1,367)
Беларусь 1,067 (1,066) 0,817 (0,806) 0,838 (0,841) 0,584 (0,583) 1,133* (1,121)*
* — эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль".
** — эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль".
В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". При этом коэффициенты, расположенные в скобках, отражают эффективность кросс-операций, проведенных с участием немецкой марки. Слева расположены страны — где нужно продать безналичные российские рубли, вверху — доллары (марки). Операции эффективны, если значение коэффициента выше единицы. При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах по состоянию на 26 марта 1993 года.
Политический кризис для валютчиков — не кризис
В начале прошедшей недели обычная схема цикличных изменений валютных котировок на рынке наличных продаж российских центров была несколько нарушена внезапным проявлением ряда практически непредсказуемых форс-мажорных факторов. Резкое обострение политической ситуации в стране, вызванное заявлением президента России, оказало соответственное психологическое воздействие на некоторую часть постоянных клиентов черного рынка и пунктов обмена наличной валюты коммерческих банков. В понедельник и вторник на рынке наличных продаж Москвы был зафиксирован рост спроса на наличную валюту и, соответственно, повышение котировок до 735-750 руб./$ при скупке и 770-780 руб./$ при продаже. Однако наблюдатели отметили, что в целом реакция рынка наличных продаж на изменение политической ситуации в стране была сравнительно спокойной. Спрос на валюту никак нельзя было назвать ажиотажным, и в свое время резкие скачки биржевых котировок вызывали у наиболее неуравновешенных клиентов куда более панические настроения. В результате, до конца недели валютные котировки московского черного рынка существенно не менялись.
Однако "политические игры" российского руководства еще могут, по мнению специалистов, оказать дестабилизирующее влияние на рынок наличных продаж. В частности, в случае введения фиксированного курса можно ожидать сокращения свободной продажи банками наличной валюты и возвращения к практике обслуживания клиентов "под паспорт" (т.е. к продаже валюты исключительно при наличии выездных документов). Хотя введение подобных мер в ближайшее время представляется маловероятным, непредсказуемость развития политической ситуации в России не позволяет делать долгосрочных прогнозов относительно неизменности какого-либо, в том числе и валютного, законодательства. В случае, если последнее все-таки не претерпит в ближайшем будущем сколько-нибудь существенных изменений, наиболее вероятным представляется достаточно плавное повышение котировок наличного рынка.
Примерно по той же схеме развивалась ситуация на рынках наличных продаж в регионах России, хотя действия их участников выглядели, по сравнению с поведением валютчиков Москвы и Петербурга, несколько заторможенными. В частности, в Сибирском и Уральском регионах рост валютных котировок в городах с наиболее развитой инфраструктурой черного рынка был отмечен наблюдателями только к середине прошлой недели.
Что касается других государств бывшего СССР, то там заявление российского президента практически никак не затронуло рынок наличных продаж. Валютчики этих государств и без того испытывают столько проблем, что трудно предположить их сколько-нибудь заметную реакцию на конфронтацию ветвей власти в соседнем государстве. В течение прошлой недели валютные котировки рынка наличных продаж практически всех стран Содружества существенно не менялись. Единственным исключением, пожалуй, стала Беларусь, где к концу недели курсы в обменных пунктах некоторых банков достигали 850 руб./$ при скупке и 880 руб./$ при продаже. В результате, эффективные операции по простейшей схеме "продажа-скупка" можно было проводить в пределах одного города. По мнению специалистов, явно завышенные курсы скупки доллара свидетельствуют, прежде всего, о стремлении белорусских банкиров разместить свободные средства в наиболее ликвидных и устойчивых активах, какими являются, в частности, наличные доллары, и избавиться от быстро девальвирующих российских и белорусских рублей.
ВАЛЮТНАЯ ГРУППА