Несмотря на неоднократное снижение капитализации "Системы-Галс" в преддверии размещения, IPO девелоперской "дочки" "Системы" прошло успешно. В пятницу компания закрыла книгу заявок на LSE, продав 16,75% акций за $396 млн. Капитализация компании составила около $2,1 млрд при оценке стоимости проектов в $1,5 млрд. На аналогичную премию могут рассчитывать и другие девелоперские компании, считают эксперты.
Об итогах размещения "Системы-Галс" в пятницу сообщила сама компания. Цена GDR составила $10,7 за бумагу, что выше середины установленного ранее ценового диапазона — $9,6-11,45. Книга заявок была переподписана более чем в пять раз. Андеррайтерами размещения были Deutsche Bank, UBS и Nomura, соорганизатором — ИГ "Атон". Чистый доход "Системы-Галс" за вычетом комиссии андеррайтеров, налогов и других расходов составит $356,1 млн, говорится в сообщении. 70-80% привлеченных средств компания планирует вложить в развитие существующих проектов, оставшиеся 20-30% — в приобретение девелоперских компаний в России и странах СНГ.
"Система-Галс" основана в 1994 году. На 96,6% принадлежит АФК "Система". Выручка по US GAAP в первом полугодии 2006 года — $106,62 млн, чистая прибыль — $31,08 млн. Портфель компании — 2,8 млн кв. м. Крупнейшие проекты: реконструкция более 200 АТС ОАО "Московская городская телефонная сеть", гостиницы "Пекин" и "Детского мира".
Результаты размещения "Системы-Галс" удивили аналитиков. В преддверии IPO компании приходилось несколько раз снижать предполагаемую капитализацию: весной менеджеры "Системы" рассчитывали, что девелоперское подразделение будет стоить $2-4 млрд, а в начале осени — $2-3 млрд. Впрочем, даже этот прогноз был существенно ниже оценки стоимости проектов "Системы-Галс" консалтинговой компанией Cushman & Wakefield Styles & Riabokobylko (C&WS&R), которая на 30 июня составляла $1,509 млрд. В середине октября оценка стоимости "Системы-Галс" "Атоном" оказалась более оптимистичной: $1,97-2,36 млрд, а на прошлой неделе в рамках объявления ценового коридора предполагаемая капитализация компании впервые составила менее $2 млрд: $1,55-1,85 млрд.
"Система-Галс" разместилась с хорошей премией, констатирует аналитик ИК "Тройка Диалог" Михаил Терентьев. "У западных инвесторов появилась редкая возможность инвестировать в российскую девелоперскую компанию, а АФК "Система" хорошо известна на Западе",— уточняет эксперт. Исполнительный директор УК "Blackwood. Фонды Недвижимости" Артем Цогоев связывает успешное размещение "Системы-Галс" с высоким интересом инвесторов к российскому рынку.
"Сорокапроцентная премия по сравнению с оценкой стоимости проектов — это оценка инвесторами перспектив развития российского рынка",— говорит аналитик ИК "Финам" Сергей Фильченков. На этот показатель будут ориентироваться инвесторы при оценке и других российских девелоперов, ведь IPO "Системы-Галс" — первое крупное первичное размещение российских девелоперских компаний, рассуждает эксперт.
О планах проведения IPO в следующем году объявили Mirax Group и ПИК, не исключает размещения и "Дон-Строй". "Они могут рассчитывать на премию, аналогичную 'Системе-Галс'",— считает член совета директоров Mirax Group Дмитрий Луценко. Исходя из стоимости проектов, он оценивает стоимость подразделения Mirax, специализирующегося на высотном строительстве, в $2 млрд; столько же, по его мнению, стоит вся группа ПИК. Получается, обе компании могут рассчитывать примерно на $3 млрд, подсчитал Сергей Фильченков.