В дивидендной политике западных компаний, так же как и российских, бывают периоды роста и падения. Так, компания Microsoft в 2003 году, всего через три года после обвала на бирже NASDAQ, заявила о выплате акционерам рекордного объема дивидендов — $32 млрд. В настоящее время дивидендная доходность и доля чистой прибыли, направляемая на дивиденды в американских компаниях, снижается. Однако аналитики Standard & Poors не исключают, что инвесторы, вложившие в акции американских компаний, в скором будущем могут получить подарок, напоминающий выплаты Билла Гейтса своим акционерам.
На развитых рынках размер выплачиваемых дивидендов — это часть корпоративной культуры и сигнал о том, что у компании все в порядке с финансовой точки зрения. Как правило, западные компании выплачивают значительно больше, чем российские,— 30-50% от величины чистой прибыли. При этом один из основных параметров — дивидендная доходность — меняется в зависимости от типа деятельности компании. В США у компаний промышленных секторов дивидендная доходность обычно находится на уровне 4%. В частности, дивидендная доходность акций, входящих в первую десятку индекса Dow Jones Industrial Average, составляет 3-5%. Акции компаний высокотехнологичного сектора, входящие в индекс NASDAQ, более волатильные и обладают большими темпами роста в периоды подъема рынка, и компании нередко вообще не платят дивиденды. Инвесторы здесь нацелены на рост курсовой стоимости, а не дивидендную доходность.
Вместе с тем, как отмечают аналитики, в последнее время дивидендная доходность заметно снизилась. По данным информационного агентства Bloomberg, средняя дивидендная доходность на американском рынке в 2006 году составила около 2,3% против 2,9% в прошлом году. Кроме того, по данным Standard & Poor`s, за последние пять лет снизилась доля чистой прибыли, направляемой на дивиденды. Если среди компаний, входящих в индекс S&P-500 в 2001 году, она составляла 55-64%, то в 2006 году опустилась до 32%. Как отметил старший индексный аналитик Standard & Poor`s Ховард Сильверблатт, "это произошло из-за того, что на протяжении долгого времени компании активно выкупали с рынка свои акции. Это привело к сокращению числа акций на фондовом рынке и вызвало увеличение показателя EPS (объем чистой прибыли в расчете на одну акцию.— Ъ). Такие опционные программы очень выгодны как акционерам, так и самой компании в краткосрочной перспективе". Подобные корпоративные действия в последнее время стали практиковаться и российскими компаниями в качестве дополнения к дивидендной программе или вместо нее. В частности, компания "Полюс Золото" проводит в настоящее время программу выкупа 9% акций на сумму $1 млрд. Подобную программу выкупа до 10% в сентябре этого года приняла компания МТС.
В США число компаний, желающих выкупить с рынка свои акции, резко выросло после "медвежьего" периода 2000-2002 годов. Сокращая free-float акций, компании надеялись увеличить их стоимость и подстегнуть к ним интерес инвесторов. При этом акции просто уходили на баланс компании и не использовались в сделках. При этом за прошедшее время их стоимость существенно возросла. По данным агентства, у 225 компаний, входящих в индекс S&P-500, рыночная стоимость казначейских акций в настоящее время составляет $826 млрд против $500 млрд их балансовой стоимости. В частности, в настоящее время стоимость казначейских акций Exxon-Mobil по рыночным котировкам составляет $119,8 млрд, тогда как балансовая — всего $60,8 млрд. Аналогичная ситуация сложилась и с казначейскими акциями Coca-Cola ($48 млрд против $20 млрд).
Правда, аналитики не перестают задавать себе вопрос: как компании распорядятся таким огромным денежным мешком? На этот счет в S&P есть две версии. В первом случае компании станут использовать накопленные средства на развитие инвестиционных проектов, в сделках по слиянию и поглощению, экспансию в другие регионы. Альтернативное решение — направить деньги на выплаты акционерам. В этом случае акционеры получат подарок, очень похожий на тот, который преподнесла своим инвесторам три года назад компания Microsoft.