Новый год на рынке долговых обязательств начинается с приятных российскому Минфину событий — первые торговые сессии на рынке ГКО характеризовались сравнительно высоким уровнем ликвидности. Одновременно Минфин Латвии, попытавшись создать собственный рынок ГКО, столкнулся с организационными трудностями и был вынужден приступить к более детальному изучению российского опыта.
Рынок ГКО в начале года остается стабильным
После длительного перерыва в начале января ММВБ возобновила проведение торговых сессий по государственным краткосрочным облигациям. Первые торги прошли 5 января, однако большее число дилеров не принимало участие в торгах, предпочитая вернуться к торговле облигациями после празднования рождественских каникул.
Вчера ММВБ провела вторую в этом году торговую сессию по ГКО. Дилеры вели себя весьма спокойно, удерживая доходность трехмесячных облигаций двух последних выпусков на сопоставимом уровне — на момент закрытия торгов в понедельник текущая доходность облигаций восьмого выпуска составила 162,63% годовых, а облигаций седьмого выпуска — 161,87% годовых. Эксперты Ъ отмечают весьма ровное распределение объемов операций с государственными облигациями по различным выпускам. На состоявшейся вчера торговой сессии было продано 13 323 январских облигации, 14 908 февральских и 15 396 мартовских облигаций. Однако, если учесть, что объем облигаций восьмого выпуска, находящихся в настоящее время в обращении, примерно в пять раз превышает объем облигаций шестого выпуска, значительно более ликвидными оказались бумаги самого короткого выпуска, погашение которых пройдет ровно через неделю, 18 января. Судя по поведению дилеров, именно приближением сроков погашения этих ГКО объясняется их сравнительно высокая ликвидность — дилеры активно пытаются использовать возможности краткосрочных спекулятивных операций на волне роста курса перед погашением облигаций.
Эксперты Ъ отмечают, что уже второй выпуск подряд при приближении сроков погашения государственных облигаций вторичный рынок этих ценных бумаг не испытывает кризиса ликвидности (как это было при первых четырех выпусках ГКО), а наоборот переживает видимое оживление. Это качественное изменение ситуации на рынке ГКО частично объясняется тем, что дилеры научились в большей мере использовать предоставляемые государственными облигациями спекулятивные возможности. Более того, как показал опыт развития рынка ГКО в первую неделю после восьмого аукциона, казавшиеся ранее очевидными спекулятивные операции по покупке бумаг на первичном рынке и их немедленной перепродаже на вторичном оказались просто невозможными в конце декабря. Сразу после аукциона 21 декабря рынок облигаций восьмого выпуска повел себя вопреки сложившейся ранее традиции к стремительному росту курса ГКО, что заставило дилеров искать новые возможности для ведения суперспекулятивных операций с государственными облигациями. Такой возможностью многие дилеры посчитали спекулятивную игру на облигациях последнего выпуска, и это тоже стало одной из причин необычного оживления рынка январских облигаций на торгах в понедельник.
Минфин Латвии намерен занимать деньги с помощью ГКО
В середине декабря Министерство финансов Латвии провело первый в своей истории первичный аукцион по государственным краткосрочным облигациям (по терминологии латвийского Минфина — государственным долговым обязательствам). Этот аукцион оказался не очень удачным — только 4 банка купили у Минфина его долговые обязательства номинальной стоимостью в 100 000 лат, в результате чего Минфину удалось разместить очень небольшую долю долговых обязательств (на сумму порядка 3 млрд руб.). Неважные результаты первого аукциона подтолкнули Минфин Латвии к более серьезному изучению российского опыта организации рынка долговых обязательств. Вполне возможно, что российская система организации размещения и торговли обязательствами государственного внутреннего долга может быть перенята некоторыми странами бывшего СССР.