Российский вексельный рынок демонстрирует рост: объем только банковских векселей за последний год увеличился в полтора раза и сейчас оценивается в 500 млрд руб. Из суррогатного заменителя денег вексель превращается в респектабельный финансовый инструмент. Недавний вексельный дефолт, однако, показал, что время недобросовестных игроков не прошло. Просто они стали изобретательнее.
Дефолт по программе
В феврале этого года холдинг "Русагрокапитал" не смог погасить векселя примерно на $30 млн. Причиной стал конфликт: бывший владелец "Русагрокапитала" Яков Шляпочник заявил, что не подписывал гарантийные письма банкам, кредитовавшим холдинг. Банки отозвали кредиты, в компании начались финансовые проблемы, но председатель совета директоров холдинга Алексей Кобцев продолжал выдавать векселя. Сейчас руководство пытается продать холдинг, владельцы векселей ждут реструктуризации долгов, вексельные программы других компаний второго-третьего эшелона фактически заморожены, а инвесторы пересматривают подходы к оценке рисков.Для выдачи векселя достаточно на листе бумаге написать положенные реквизиты. Такая простота чревата бесконтрольным увеличением задолженности. Контроль призваны обеспечить программы вексельных займов, появившиеся после 1999 года и требующие от векселедателей определенной прозрачности и раскрытия информации. Организаторами программ выступают банки и инвестиционные компании (программу "Русагрокапитала" вела ФИК "Лидинг"). Они занимаются финансовым анализом, консультированием, однако никаких юридических гарантий не дают. Инвесткомпании даже не вправе их давать: в августе прошлого года ФКЦБ запретила им индоссировать либо авалировать векселя заемщиков и тем самым брать на себя обязательства перед инвесторами.
В 1990-е годы, когда не хватало денег, векселя использовались как средство расчетов. Когда денег стало больше, развивать стали рынок облигаций: их выпуск требует проспекта эмиссии, подробного раскрытия информации, что повышает надежность. Векселя неоднократно пытались похоронить, но они оказались очень удобным средством доступа на рынок. Многие компании, например НПК "Иркут", РСК МиГ, авиакомпания "ЮТэйр", использовали вексельные программы для создания кредитной истории и последующего выхода на рынок облигаций. Вдобавок практика показала, что векселя и облигации выполняют разные задачи. "Сейчас векселя и облигации одних и тех же компаний нередко идут параллельно,— рассказывает директор департамента аналитических исследований ИК 'Регион' Александр Ермак.— Срок погашения векселей составляет обычно менее года, а номинал их часто превышает 1 млн руб. (у облигаций номинал обычно 1 тыс. руб.). Заемщиков нередко привлекает то, что организация вексельной программы занимает от двух недель до полутора месяцев (на облигационный заем уходит два-три месяца и более). Для инвестора векселя привлекательны более высокой доходностью по сравнению с облигациями (риск по векселям выше). Это отражается и на размерах сегментов рынка. На сегодняшний день объем корпоративных облигаций, находящихся в обращении, составляет около 200 млрд руб., а рыночный объем векселей оценивается примерно в 450 млрд руб.".
Друзья на час
Объем векселей, выпущенных без участия финансовых посредников, подсчитать практически невозможно. Сбербанку, например, никакие программы не требуются. Председатель совета Ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР) Александр Макеев провел интересный расчет: "Векселя Сбербанка — почти деньги. Сейчас в обороте их находится на сумму около 60 млрд руб. Казалось бы, немного, но из рук в руки эти векселя переходят примерно раз в неделю. Умножив эту сумму на скорость оборота, получим 3 трлн руб. в год и увидим, что от 20 до 40% ВВП обслуживают только векселя Сбербанка (ВВП РФ за 2003 год составил 13,3 трлн руб.). Это удивительно согласуется с различными оценками теневого оборота". Можно подумать, что теневая экономика целиком держится на векселях Сбербанка, но Александр Макеев смотрит шире: "Мошенники охотно пользуются векселями для отмывки денег, раздувания уставного капитала, увода активов, ухода от налогообложения. Объем таких операций велик, уголовных дел возбуждается достаточно много"."Предприниматели часто используют 'дружеские' векселя для оформления 'серых' сделок и подтверждения взаимных обязательств, не оформленных в порядке, предусмотренном законодательством,— рассказывает адвокат Дмитрий Катюхин (адвокатское партнерство 'Ермак, Катюхин и партнеры').— Вместе с тем велика вероятность того, что эти векселя попадут к другим лицам, которые потребуют их оплаты". Так, при совершении сделки две компании обменялись векселями. Но один из партнеров нарушил договоренность и продал полученный от контрагента вексель третьему лицу, после чего самоликвидировался. Покупатель векселя в установленный срок предъявил документ к платежу. Векселедатель заявил, что уже заплатил по сделке, однако доказательств не было, и суд потребовал вексель оплатить.
В 1990-е годы векселя нередко выписывались с ошибкой в реквизитах — это позволяло уклониться от платежа. Со временем дефекты становились изощреннее. В прошлом году несколько дел рассмотрел президиум Высшего арбитражного суда РФ (ВАС). В спорных векселях срок платежа обозначался "в течение 12 месяцев от составления векселя", тогда как законодательство требует писать не "в течение", а "во столько-то времени от составления" (например, "через месяц"). Различия не увидел даже суд первой инстанции, признавший векселя действительными. Президиум ВАС решение отменил и указал, что такой дефект лишает документ силы векселя.
По российскому законодательству вексель может существовать только на бумаге (не в электронном виде). Защищаясь от подделок, солидные участники рынка держат штат криминалистов, а векселя выпускают на бланках. В АУВЕРе разработали и рекомендовали типовой вексельный бланк. Но сейчас в суде чаще оспаривается не подлинность бланка или подписи, стоящей на векселе, а полномочия подписавшего: так компании пытаются отказаться от оплаты векселей, выданных своими руководителями (см. интервью Татьяны Бутриной).
Считается, что бумажный вексель легко теряется или, хуже того, похищается. Потерпевшие могут при этом восстановить свои права через суд. Гораздо сложнее приобретателям бумаг: всегда есть риск, что купленный вексель окажется в розыске, иногда инициированном с целью мошенничества. Например, некое лицо (им может быть даже сам векселедатель), продав векселя, подает в суд общей юрисдикции заявление об их утрате. Суд замораживает платежи по векселям и обязывает заявителя опубликовать сведения о них в "местном периодическом издании" (по месту нахождения векселедателя) с целью найти держателя утраченных бумаг. Если в течение трех месяцев держатель не откликнется, суд признает утраченные векселя недействительными и заявитель получает новые. Расчет на то, что покупатели векселей обычно не читают прессу уездного города N. Другой вариант: солидная компания продает свои векселя другой при посредничестве фирмы-однодневки — и тотчас заявляет в милицию о краже и сбыте краденых векселей. Приобретателя, действовавшего добросовестно, никто не обвиняет, но векселя сотрудники милиции на время следствия изымают — безвозмездно и практически безвозвратно. Фирма-однодневка, естественно, исчезает.
По указанию Центробанка сведения об утраченных и похищенных векселях публикуются на интернет-сайте АУВЕРа. Но юридических гарантий это не дает: в АУВЕР обращаются только желающие, которые сами отвечают за достоверность сведений. Вдобавок сайт АУВЕРа не заменяет объявления в местном периодическом издании, публикуемого по требованию суда.
Ставка на репутацию
В случае неоплаты векселя можно обратиться в суд или пойти к нотариусу, который опротестует вексель, то есть удостоверит факт неплатежа. Наличие протеста позволяет получить исполнительный документ в упрощенном порядке (в суде общей юрисдикции), но лишь при условии, что ответчик (плательщик) не заявит никаких возражений. "Протест векселя — бессмысленная процедура, поскольку все равно необходимо решение суда,— считает президент Федеральной нотариальной палаты РФ Евгений Клячин.— Сразу получить исполнительный документ часто невозможно из-за надуманных возражений ответчика. Возникает долгий спор, лишние издержки. Поэтому акт о протесте векселя должен иметь силу исполнительного документа, тем более что плательщик вправе оспорить нотариальное действие в суде". За совершение протеста нотариусу надо заплатить 1% от суммы векселя. К нотариусам тем не менее обращаются: в 2002 году опротестовано 1506 векселей, в 2003 году — уже 2304 на сумму свыше 2,2 млрд руб. Нотариус может спасти, в частности, вексель с подложными подписями: если вексель неоднократно передавался по индоссаменту (передаточной надписи) и на нем есть хотя бы одна действительная подпись, то при наличии протеста можно требовать денег с лица, эту подпись поставившего.Исполнительный документ инвесторы "Русагрокапитала" могут получить без проблем. Вопрос в том, найдутся ли деньги. Дефолт наглядно показал, что приобретателям векселей по-прежнему остается уповать лишь на репутацию векселедателя.
ОЛЬГА Ъ-ПЛЕШАНОВА