Коротко

Новости

Подробно

В марте доллар будет стоить 28,5 рублей

Журнал "Коммерсантъ Власть" от , стр. 36
       Наступил март, и "Власть", как обычно, предлагает свой экономический прогноз на месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что произойдет с курсом доллара в России, какова будет инфляция, как изменятся цены на нефть, что ждет доллар и евро на мировом валютном рынке. Но для начала оценим главное экономическое событие прошедшего месяца.

       Главным экономическим событием февраля с формальной точки зрения можно было бы счесть отставку правительства Михаила Касьянова. Однако она произвела столь незначительное впечатление на российский рынок, что стало ясно: на самом деле экономике все равно. Курс рубля происшедшее вполне пережил, скачка потребительских цен не наблюдалось, мировые цены на нефть совершенно не изменились, и евро по отношению к доллару в день отставки не подешевел (СМИ и аналитики так и сообщили с мирового валютного рынка: евро устоял — как будто кто-то всерьез связывал его судьбу с Касьяновым).
       Между тем в феврале произошло событие, имеющее прямое отношение к курсу евро относительно доллара — а значит, и к курсу рубля (коль скоро одним из объяснений, даваемых российскими властями подешевению доллара в России является его подешевение на мировом рынке). Речь идет о заседании министров финансов и центральных банкиров стран "семерки" на флоридском курорте Бока-Ратон 7-8 февраля. Это заседание и можно счесть важнейшим событием.
       Напомним, в чем его важность. В сентябре прошлого года на такой же встрече в Дубае министры приняли заявление, в котором выразили озабоченность дефицитом платежного баланса США и призвали к "большей гибкости в определении валютных курсов в мире". Дело в том, что США, жалуясь на дефицит текущего платежного баланса, обвиняли в нем Китай (открыто) и Японию (скрыто). Мол, те поддерживают искусственно заниженный курс своих валют — Китай имеет курс просто фиксированный, а Япония снижает курс иены с помощью грандиозных валютных интервенций — и тем самым стимулируют экспорт своих товаров на американский рынок, мешая импорту американских товаров на свой рынок.
       Между тем, подчеркивали США, курс валют должен быть свободным. Европейцы тогда американцев решительно поддержали, Япония выразила сдержанное понимание (собственно, она никогда не скрывала, что понимает, о чем идет речь, только не отказывалась от интервенций), Китай с возмущением отверг возможность отказа от фиксированного курса. Европейцы начали говорить о том, что американский дефицит не исправить только снижением курса доллара по отношению к евро — доллар должен упасть во всем мире и по отношению ко всем валютам. После того как стало понятно, что министры финансов решили всем миром спасать США от дефицита путем обрушения доллара, спекулянты бросились скупать евро (действительно, не юани же им скупать). Перед тем заседанием за евро давали $1,08, а в начале нынешнего года уже больше $1,28. Российский ЦБ с удовлетворением понижал свой собственный курс доллара — хотя Россию вроде бы никто Америку спасать не просил.
       Так происходило до тех пор, пока европейцы не начали возмущаться. Перед февральской встречей они называли рост евро "зверским" и грозили принять меры — например, в виде валютных интервенций для подъема курса доллара. При этом они ссылались на то, что высокий курс евро чрезвычайно мешает росту европейского экспорта и тормозит экономический рост еврозоны, ускоряя рост США — недаром по итогам 2003 года американский ВВП увеличился на 3,1%, а ВВП еврозоны — на жалкие 0,5%. В Бока-Ратоне европейцы готовились к бою, так как полагали, что американцы заинтересованы в дальнейшем падении доллара к евро. Следует, однако, заметить, что американцы никогда не говорили, что заинтересованы в слабом долларе. Они только требовали от азиатских стран отказаться от нерыночной валютной политики. Что касается курса доллара, то главный специалист в этой области — глава ФРС Алан Гринспен — в феврале подчеркнул: падение доллара не привело к инфляции в США, потому что иностранные экспортеры не стали повышать цены, поступившись прибылью. Но чтобы не терять слишком много, эти экспортеры одновременно играли на валютном рынке против доллара, способствуя его подешевению. Долго они этим заниматься не смогут и в конце концов просто уменьшат экспорт, и это поможет предотвратить дальнейшее наращивание дефицита текущего платежного баланса США. А потом дефицит вообще начнет уменьшаться, так как американские экспортеры начнут лучше продавать товары за границей.
       В результате в Бока-Ратоне в совместном коммюнике записано, что курсы должны определяться рынком ("соотношение обменных курсов должно отражать реальные экономические показатели и основываться на рыночных механизмах"). Но рост евро не должен быть слишком быстрым ("чрезмерные колебания и беспорядочные изменения курсов нежелательны для экономического роста", в крайнем случае можно принять и "соответствующие меры").
       Главное, что можно было понять из этого: спасать Америку от ее дефицита путем всемирного и непременного подешевения доллара уже никто не стремится. Спекулянты, правда, попытались сыграть на том, что об искусственном сдерживании евро речи вроде пока не идет — и евро после встречи даже вырос до рекордных $1,29. Но потом все решили, что никакой искусственной поддержки доллара и не требуется — он сам по себе не так уж плох. И 25 февраля за евро уже давали меньше $1,25.
       
В марте доллар будет стоить 28,5 рублей, а нефть — $29
       
1. Что будет с курсом рубля?
       В своем прогнозе на февраль мы предположили, что доллар продолжит свое падение, но уж не до 28,0 руб. Можно считать, что прогноз сбылся. Никаких 28 руб. не было, и курс доллара, в общем, условно падал. Например, 3 февраля было 28,52 руб., а 27 февраля — 28,51. Естественно, это не было прежнее плавное падение: в отдельные моменты доллар дорожал. Впрочем, февраль не был обычным месяцем — российское правительство в отставку отправляют не так часто.
       Обращает на себя внимание то, что отставка правительства Касьянова не вызвала на рынке дискуссии о дальнейшей валютной политике России. Вот в США, когда в конце 2002 года из-за разногласий с президентом Бушем был отправлен в отставку министр финансов Пол О`Нил, известный сторонник политики сильного доллара, всерьез ожидали, что его сменщик Джон Сноу будет сторонником доллара слабого. Мол, он производственник, а американские промышленники давно требовали снизить курс доллара процентов на двадцать в интересах национальной конкурентоспособности. Правда, потом выяснилось, что Сноу тоже сторонник сильного доллара, потому что считает: курсы валют должны определяться рынком. А промышленники успокоились, так как доллар на мировых рынках стал падать безо всякого министра финансов. Но ведь Россия не Америка, курс рубля определяется не рынком, а властью — а власть, что ни говори, в какой-то степени сменилась. И ничего — доллар лишь незначительно подрос в связи с самим событием отставки правительства. Но не в связи с тем, что кто-то решил: новое правительство будет сторонником политики слабого рубля. Между тем теоретически такое можно себе представить. Например, новое правительство выступит за поддержку российской конкурентоспособности с помощью валютной политики. Или просто решит, что предыдущее правительство зря так радовалось обесцениванию валютных сбережений граждан.
       Наш прогноз: в период президентских выборов решительных заявлений в области валютной политики не будет, и доллар останется относительно стабильным: 28,5-28,6 руб.
       
2. Что будет с российскими ценами?
       В прошлом прогнозе мы указали, что инфляция окажется не меньше январской, так как люди будут делать покупки с неменьшим энтузиазмом. Однако официальная инфляция окажется меньше 2%, так как власти привыкли признавать высоким рост цен только в январе. Для начала отметим, что в январе нынешнего года Госкомстат подсчитал инфляцию в 1,8%. Правительство и ЦБ с удовлетворением отметили, что это заметно меньше, чем в январе прошлого года, когда было 2,4%. Как обычно, итоги февраля будут известны только в начале марта, но Минэкономразвития уже предсказало, что рост цен составит 1,3-1,4% (и это тоже будет большим достижением по сравнению с прошлогодним февралем, когда было 1,6%). Таким образом, наш прогноз сбылся.
       Каким образом власти могут объяснить то, что ход выполнения инфляционного плана в этом году настолько лучше, чем в прошлом? Вряд ли тем, что ужесточилась денежная политика. Наоборот, как раз в феврале вышло исследование Европейской экономической комиссии ООН, в которой отмечается "экспансионистская денежная политика России". Можно предположить, что ключевую роль играет рост курса рубля и иностранные экспортеры получают настолько хорошую прибыль на курсе, что им нет нужды особо повышать цены. Непонятно только, почему они их не снижают. Скорее всего, дело просто в том, что сейчас нужно выполнить план в 10% годовых, а не 12%.
       Наш прогноз: в марте план будет по-прежнему ударно выполняться, и инфляция составит 1%.
       
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
       Мы предполагали, что в феврале мировые цены на нефть будут постепенно снижаться и составят меньше $29 за баррель Brent. Мы оказались правы только в том, что касается начала февраля: действительно, цены упали примерно до $28,5. Но потом снова начали расти и 25 февраля составляли уже $32,55.
       Перед февральской конференцией ОПЕК ее президент Пурномо Юсгианторо указал: "Главное — это постепенное снижение цен". А на самой конференции решили не только прекратить превышение существующих квот (не секрет, что члены картеля добывают больше, чем договаривались), но еще и с 1 апреля сократить сами квоты на 1 млн баррель в день. Мол, нужно не допустить падения цен во втором квартале, когда кончится зима. То есть пока было сделано все, чтобы цены не снизить, а повысить — США даже выразили озабоченность. Потом, правда, выяснилось, что квоты по-прежнему превышаются, а президент ОПЕК заверил, что и будут превышаться до тех пор, пока цены не пойдут вниз (в нынешних высоких ценах он обвинил затянувшуюся зиму).
       Наш прогноз: в марте ОПЕК добьется своего, но цены снизятся только до $29 за баррель Brent.
       
4. Что будет с курсом доллара к евро?
       Наш прогноз на февраль заключался в том, что курс евро к доллару станет главной темой на встрече министров финансов и глав ЦБ стран G7 и курс евро останется выше $1,25. Прогноз можно считать сбывшимся: действительно, на встрече "семерки" в Бока-Ратоне только о курсах и говорили. В итоге решили, что эти курсы должны определяться рынком и отражать состояние экономики. При этом все страны должны обеспечивать гибкость своей курсовой политики. Но в любом случае рост евро не должен быть слишком быстрым, а то можно принять и меры. После встречи курс был, безусловно, выше $1,25, но к концу месяца евро упал именно до $1,25 (временами, правда, переходя эту границу на десятые доли цента).
       Почему евро перешел от роста к падению? Потому что министры финансов и главы ЦБ "семерки" дали понять, что падения доллара для исправления недостатков американской экономики больше не нужно. Теперь речь идет о том, что полезно бы евро упасть — для исправления недостатков экономики европейской. Спекулянты уже ищут любое подтверждение тому, что к евро будут приняты меры. Например, достаточно было немецкому канцлеру Герхарду Шредеру 25 февраля призвать Европейский центробанк подумать о своей дальнейшей политике в отношении евро, как все тут же решили, что ЕЦБ в марте непременно снизит процентные ставки. Между тем наиболее распространенным оправданием игры на повышение евро (кроме абстрактных рассуждений относительно дефицита текущего платежного баланса США) было то, что в странах Евросоюза ставки намного выше, чем в США. Евро тут же подешевел.
       Наш прогноз: в марте мировой валютный рынок по-прежнему будет настроен против евро, но его курс не упадет ниже $1,23.
СЕРГЕЙ МИНАЕВ ("Власть"), НИКОЛАЙ ВАРДУЛЬ ("Власть")
       
Александр Хлопонин, губернатор Красноярского края:
1. Рубль будет укрепляться. И задача удержать реальное укрепление рубля в границах 7% по итогам 2004 года мне кажется чрезвычайно сложной, учитывая масштабы притока валюты в страну. Только за январь рубль укрепился почти на 3%.
       2. После традиционного всплеска инфляции в начале года, связанного с ростом тарифов, декабрьским бюджетным навесом и т. д., к марту все обычно приходит в норму. В прошлом марте инфляция была 1%, не выйдет она за этот рубеж и в 2004 году.
       3. После февральского заявления ОПЕК о сокращении поставок начавшие было снижение цены вновь пошли вверх. Исходя из цены мартовских фьючерсов нас ждет стабильный месяц. Баррель Brent будет колебаться в промежутке $32-33, баррель Urals — $29-31.
       4. Евро продолжит укрепление. Нынешний курс $1,26-1,27 за евро — площадка, занятая спекулянтами перед штурмом психологически важной границы $1,3. Возможно, штурм будет уже в марте. Ведь монетарная политика США жестче не станет, европейские чиновники тоже не собираются снижать евро.
       
       Юрий Маслюков, депутат Госдумы, бывший председатель Госплана СССР, бывший первый вице-премьер России:
       1. Рубль останется на нынешнем уровне, так как он напрямую зависит от политики ЦБ. Цена на нефть в марте вряд ли упадет, значит, приток валюты останется на прежнем уровне. А Центробанк не будет допускать избыточного укрепления рубля.
       2. В марте продолжится затухание инфляции, но это будет абсолютно незаметное событие. Скорее всего, инфляция останется на прежнем, февральском уровне — ее удержат в пределах 10% годовых.
       3. В марте заканчивается отопительный сезон, и американцы попытаются снизить мировые цены на нефть. Но ОПЕК продолжит отстаивать свою жесткую позицию и не допустит снижения цен. Думаю, они останутся на нынешнем уровне.
       4. Доллар в Европе подошел к тому уровню, когда он начинает тормозить развитие экономики. Поэтому сейчас уже не выгодно поднимать евро по отношению в доллару. Но качественного изменения в этом соотношении в марте не произойдет: все останется на уровне $1,2-1,3 за евро.
       
Андрей Вавилов, член Совета федерации:
       1. Курс рубля к доллару, скорее всего, не претерпит резких изменений. Центробанк в последнее время явно изменил политику и боится дальнейшего укрепления рубля. Интервал 28,4-28,5 руб./$ — наиболее вероятный.
       2. Месячная инфляция стабилизируется на уровне 1,2-1,3%, что обусловлено главным образом заметным ростом денежной базы в условиях низких инфляционных ожиданий.
       3. Цена на нефть несколько снизится в результате сезонного фактора. Попытки ОПЕК обеспечить высокий уровень цен путем сокращения квот лишь обеспечат не слишком резкое снижение — примерно 4-5%.
       4. Ослабление доллара на мировом рынке продолжится — уж очень хочется участникам рынка посмотреть на реакцию Европейского центробанка при курсе $1,3 за евро. Это подтверждается прогнозами ведущих инвестиционных банков.
       
Олег Сысуев, первый зампред совета директоров Альфа-банка:
       1. Рубль не будет сильно падать или укрепляться. Накануне выборов при отставке правительства резких колебаний не произошло. А назначение нового премьер-министра в любом случае сразу на рынок не повлияет.
       2. Инфляция наверняка практически не будет ничем удивлять. Этого следует ожидать по тем же политическим причинам, которые влияют на экономику в целом.
       3. С ценами на нефть не будет никаких откровений. В Китае и Индии идет неуемный рост, который, несомненно, будет продолжаться. Конфликтов в странах-экспортерах тоже нет. Какие-то колебания около нынешней цены, конечно же, будут, но очень несущественные.
       4. На курс евро к доллару будут влиять тенденции мировых рынков, и существенных изменений трудно ожидать. Будет происходить очень плавное выравнивание доллара с евро. Это нормально перед президентскими выборами в США.
       
Комментарии
Профиль пользователя