|
Час расплаты |
Компании раскошеливаются и зажимаются
Итоги минувшего года оказались вполне удовлетворительными для большинства российских компаний и инвесторов. Естественно, порадовали своих акционеров нефтегазовые холдинги. Цены на нефть держались круглый год на предельно высоком уровне, что позволило им получать сверхдоходы. А модная ныне политика открытости и растущее уважение к инвесторам заставляла компании делиться с ними своими прибылями. Как и в прошлом году, отличились две близкие по стилю руководства нефтяные компании — "Сибнефть" и ЮКОС, ныне находящиеся в процессе слияния. ЮКОС с учетом промежуточных дивидендов готов выплатить инвесторам около $700 млн, "Сибнефть" — $1,09 млрд. Из публичных нефтяных компаний исключение составил разве что enfant terrible российского фондового рынка — "Сургутнефтегаз". Лишь наиболее оптимистично настроенные миноритарии ждали от корпорации изменения дивидендной политики. Однако этого не произошло, и в ожидании низких дивидендов (прибыль компании несколько сократилась) участники рынка играли на понижение курса акций.
Результаты работы других крупных компаний позволяли им объявлять дивиденды по крайней мере на уровне предыдущего года, а нередко и выше. Так, стабильные и довольно высокие дивиденды (на уровне 3-4% текущей стоимости акций) платят пивоваренные компании "Балтика" и "Ярпиво". Нефтехимический комплекс Башкирии ("Башнефть", уфимские НПЗ, "Уфанефтехим", "Уфаоргсинтез", "Уфахимпром") также с каждым годом наращивает выплату дивидендов. А вот энергетические компании, как уже не раз отмечалось (см. "Деньги" #3 от 27 января), за редким исключением не могут похвастаться стабильной работой. И если материнская РАО "ЕЭС России" и столичная "Мосэнерго" выплачивают пусть и не слишком большие, но стабильные дивиденды, то региональным "дочкам" нередко приходится отказывать в таком удовольствии своим акционерам.
Порой смена собственника предприятия или продолжающаяся борьба за него между группами акционеров приводила к резким скачкам в размерах дивидендов. Например, выплаты "Красного котельщика" по привилегированным акциям сократились более чем в десять раз, а по обыкновенным акциям они вообще не производились. Новые акционеры ГУМа также поддержали совет директоров в намерении не выплачивать дивиденды по акциям.
Однако есть и положительные примеры. Так, компания "Нойзидлер Сыктывкар" (бывший Сыктывкарский ЛПК) обещала выплатить на одну обыкновенную акцию 1300 руб., пустив на это почти всю свою чистую прибыль — 1,6 млрд руб. А вот по привилегированным акциям дивиденд останется на уровне предыдущего года — 3 руб.
Как не остаться без дивидендов
Как правило, компании выплачивают дивиденды раз в год. В прошлом году такой порядок был даже узаконен, но потом законодатели устранили явное недоразумение. С этого года все стало на свои места: выплаты возможны и раз в полгода, и раз в квартал. Вместе с тем, ориентируясь на их получение, вовсе не обязательно покупать акции задолго до собрания акционеров, на котором дивиденды будут утверждать. Порой достаточно купить ценные бумаги накануне закрытия реестра.
Дело в том, что компании становятся более прозрачными. В частности, советы директоров теперь объявляют размеры дивидендов не после закрытия реестра, как нередко было раньше, а до этого. Так что появляется возможность "вскочить в уходящий поезд". Тем более что дивидендные выплаты компаний порой существенно превосходят выплаты по банковским депозитам (см. таблицу). Дивидендный доход по привилегированным акциям нередко составляет 5-8% текущей стоимости акций, а иногда превышает 10% и даже 20%.
 |
Заметим, что держать бумаги ни до собрания акционеров, ни до выплат вовсе не обязательно. Как только произошло закрытие реестра, вы автоматически становитесь получателем дивиденда. Теперь акции вам не нужны (если только вы не рассчитываете на их курсовой рост) — можно их спокойно продавать. Но не следует с этим слишком торопиться. Российский рынок ценных бумаг постепенно обретает черты развитых рынков западных стран. И закрытие реестра акционеров автоматически сказывается на курсе ценных бумаг. После закрытия реестра цена наиболее ликвидных акций, особенно привилегированных, по которым дивидендная доходность выше, корректируется на сумму объявленных или ожидаемых дивидендов. И из года в год таких ценных бумаг становится все больше.
Наиболее ярко эту тенденцию и в 2001, и в 2002 году отражали привилегированные акции "Транснефти", по которым выплачивались большие дивиденды. В прошлом году таких примеров стало больше. В частности, котировки привилегированных акций "Ростелекома" и РАО "ЕЭС России" на следующий день после закрытия реестров снизились на 4-5%, то есть фактически на размер дивидендного дохода. Аналогично прореагировали и котировки обыкновенных акций "Аэрофлота" (-2%) и "Сибнефти" (-10%). Даже менее ликвидные ценные бумаги АвтоВАЗа и "Сахалинморнефтегаза" вели себя подобным образом — их курс снизился соответственно на 5% и 6,5%. Можно предположить, что в начале этой недели аналогичная история произойдет с котировками ЛУКОЙЛа (снижение порядка 4%), а также "Газпрома" и "Норильского никеля" (примерно 2-2,5%).
Со временем следует ожидать более весомой отдачи от инвестиций в акции предприятий. И не только благодаря доброй воле их руководства. В настоящее время российские депутаты трудятся над поправками в закон "Об акционерных обществах", в частности более ясно и четко определяющими долю чистой прибыли, выделяемой на выплату дивидендов. И хотя этот процесс идет весьма трудно, можно надеяться, что с нового года дивиденды будут более справедливыми и вместе с доходностью акций возрастет и привлекательность фондового рынка.
ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН
Итоги годовых собраний акционеров