Как выяснил “Ъ”, Минэкономики практически завершило разработку нового механизма расчета прибыльности новых энергоблоков, которая привязана к доходности ОФЗ. Ведомство предложило упростить сложную формулу, привязав ее к кривой бескупонной доходности ОФЗ. Это сделало бы платеж за новые блоки более прозрачным, считают на рынке, и, по разным оценкам, снизило бы доходы энергокомпаний в среднем на 5–25 млрд руб. в год. Впрочем, ряд источников “Ъ” опасается, что Минэкономики может заморозить реформу, перераспределяющую доходы участников рынка.
Фото: Олег Харсеев, Коммерсантъ / купить фото
Минэкономики предлагает изменить схему расчета доходности для новых энергоблоков, построенных по договорам поставки мощности (ДПМ, гарантируют возврат инвестиций из повышенных платежей энергорынка). В формуле расчета цены мощности по таким инвестконтрактам используется доходность ОФЗ. Сейчас доходность для ДПМ рассчитывают по формуле Минэкономики, основанной на выборке определенных ОФЗ (срок до погашения 7–11 лет, ликвидность и т. д.). Сложность также в том, что методика, по сути, аналогична отмененному в январе 2016 года приказу ФСФР о порядке расчета ликвидности ценных бумаг. «Невозможно контролировать правильность ни самого расчета, ни исходных данных»,— говорит источник “Ъ” на рынке. В январе глава Минэкономики Максим Орешкин предложил упростить расчет доходности ДПМ, введя в него кривую бескупонной доходности (КБД) — уже готовый инструмент, рассчитываемый Московской биржей.
Наталья Порохова из АКРА отмечает, что методика Минэкономики при низкой ликвидности ОФЗ (упала в 2015–2016 годах) приводила к завышению доходов генкомпаний: из-за особенностей выборки итоговая ставка оказалась выше рыночной. Так, средняя доходность всех гособлигаций со сроком погашения 7–11 лет в 2016 году составила 8,9%, а утвержденная для ДПМ — 9,97%. «Это объясняется учетом ликвидности бумаг, а в случае несоответствия применяется формула»,— говорит эксперт. Как замечает источник “Ъ”, знакомый с ситуацией, еще в январе глава Минэкономики отмечал, что в расчете доходности ОФЗ на 2017 и 2018 годы есть бумаги с переменным купоном, выпущенные для поддержки банковской системы в кризис, что искусственно увеличивает доходность. «Предлагалось эти “токсичные” бумаги из расчета доходности ДПМ на 2017 год исключить и перейти на расчет доходности по КБД»,— уточняет другой собеседник “Ъ”.
В июле Минэкономики разместило на regulation.gov.ru проект приказа о новом расчете доходности ДПМ. После завершения обсуждения документ был направлен на согласование в ФАС (по данным “Ъ”, ФАС представила замечания, но в самой службе вчера не ответили на запрос “Ъ”). При этом целый ряд источников “Ъ” утверждает, что Минэкономики на прошлой неделе заморозило работу над проектом, в то же время один из собеседников “Ъ”, знакомых с ситуацией, уверяет: работа над замечаниями ФАС в Минэкономики все же продолжается. В министерстве ситуацию не комментировали, в Минэнерго “Ъ” не ответили.
В «Совете рынка» (регулятор энергорынков) “Ъ” сообщили, что в целом поддерживают новый порядок расчета доходности по КБД — он «прозрачный и достаточно простой в реализации (в том числе в части взаимодействия с источником первичной информации — биржей)». Возможный экономический эффект для энергорынка регулятор не комментирует, отмечая, что вероятна ситуация, когда в одни годы доходность, определяемая по-новому, превышала бы старую, а в другие годы — наоборот.
Крупные потребители поддерживают переход на КБД. По оценке директора «Сообщества потребителей энергии» Василия Киселева, если методику КБД не примут на 2018 год, то из-за бумаг с переменным купоном потребители дополнительно заплатят по ДПМ 20–25 млрд руб. «Очень странно, что инициатива главы Минэкономики, повышающая прозрачность и корректность расчета доходности, прошедшая публичное обсуждение и согласования, вдруг утонула в недрах его же министерства»,— отмечает он. Но эта оценка может быть завышена. По расчету Натальи Пороховой, если бы методика с КБД применялась в 2017 году, то генераторы получили бы на 5 млрд руб. меньше. Ее прогноз по ставкам облигаций 2017 года — 7,6%, тогда доходность ДПМ в 2018 году составит 13,1%. В 2018 году платеж по тепловым ДПМ может снизиться на 10 млрд руб., считает эксперт, «но это эффект не столько перехода на КБД, а общего падения инфляции и ставок».