Несмотря на существенные выплаты по внешним долгам, валютные резервы ЦБ продолжают увеличиваться. В ноябре они выросли на $700 млн, а за первую неделю декабря — еще на $300 млн. При этом весьма высокими остаются темпы роста денежной базы — за последний месяц она выросла более чем на 5%, до 284 млрд руб. Курс доллара с начала ноября вырос всего на 60 коп. (2,4%). Еще меньше — менее чем на 2% — повысились за тот же период потребительские цены.
Все это — следствие сезонного фактора: под конец года экспортеры увеличивают предложение валюты на рынке с тем, чтобы исполнить налоговые задания и подлатать собственные бюджеты. Таким образом, ЦБ выступает главным покупателем валюты, а рубли, которые оказываются на валютном рынке, в конечном итоге направляются в федеральный бюджет. Поскольку доля необеспеченных денег в бюджете постепенно увеличивается, а размер валютных резервов из-за выплат по долгам сокращается, с началом нового сезона следует ожидать резкого изменения динамики валютных резервов и курса доллара. Вполне возможно, что в первые недели 2000 года курс доллара вырастет на 7-10%, после чего ситуация, скорее всего, стабилизируется.