Нынешний год на российском финансовом рынке обещает быть богатым на события, и у инвесторов будет много возможностей заработать на ценных бумагах и других финансовых инструментах. Наиболее привлекательными, по мнению обозревателя "Ъ" Вадима Арсеньева, будут валютные активы.
Сначала о рублях. В нынешнем году рублевые депозиты и облигации не смогут порадовать своих владельцев высокой доходностью. Даже при самом благоприятном стечении обстоятельств инфляция и темпы роста курса доллара в нынешнем году составят не менее 30-35%. Столько же приносят годовые депозиты в Сбербанке.
Немного лучше обстоят дела с гособлигациями. Сегодня средневзвешенная доходность ОФЗ сроком обращения более года составляет около 60% годовых. А вот облигации с погашением в нынешнем году приносят не более 40% годовых. Разница в ставках объясняется тем, что в январе происходит сезонное ускорение темпов роста курса доллара, которое съедает дополнительный доход рублевых активов.
При этом в течение года ставки по рублевым инструментам, скорее всего, будут снижаться. Впрочем, резкого снижения доходности рублевых инструментов ожидать не следует. Недавно ЦБ увеличил нормы резервирования для банков, что приведет к снижению банковской ликвидности. По нашему мнению, в концу года ставки по рублевым гособлигациям не превысят 40% годовых, а ставки по депозитам упадут до 20-25% годовых.
Ситуация с валютными активами не столь однозначна. Есть два фактора, которые определят динамику курса доллара и котировок российских акций и еврооблигаций. Во-первых, это мировые цены на нефть, а во-вторых — отношения России с международными финансовыми организациями и кредиторами. Лучший вариант развития событий выглядит так: война в Чечне заканчивается, Владимир Путин становится президентом и находит общий язык с МВФ и кредиторами, а мировые цены на нефть остаются на сегодняшнем уровне. Это идеальный вариант, и в таком случае нас ждет стабильный курс доллара (возможно, он даже не превысит заложенное в бюджет значение 32 руб./$), огромный приток прямых и портфельных инвестиций и стремительный рост цен акций и еврообондов.
Худший вариант — это падение мировых цен на нефть, появление иного президента, чем Путин, не способного проводить в стране реформы и договариваться с кредиторами и МВФ. В этом случае нас ждет либо обвал курса доллара и резкое снижение рыночной стоимости акций, либо (это самый мрачный вариант) новый дефолт и международная изоляция России.
В действительности события, по всей видимости, будут развиваться по некоему промежуточному сценарию. Путин все же станет президентом, к середине нынешнего года России удастся договориться с кредиторами (правда, для этого необходимо закончить войну в Чечне), а мировые цены на нефть будут не такими высокими, как сейчас, но все-таки позволят правительству получать достаточный объем валюты для поддержания курса рубля и латания бюджетных дыр.
Именно такой сценарий заложен в нынешние цены на российские акции и облигации. За последний месяц они выросли на 100-150% и сейчас достигли максимальных значений за последний год. Дальнейшее движение котировок будет определяться той экономической политикой, которую намерен проводить будущий президент России. Если реформы по-прежнему будут буксовать, а коррупция и недостаточная защищенность прав собственников останутся главными чертами российского общественного устройства, то в ближайшем будущем на рынке произойдет коррекция цен и российские бумаги потеряют в рыночной стоимости.
Впрочем, пока большинство инвесторов настроено оптимистично. Они полагают, что Владимир Путин сможет наконец поставить Россию на путь рыночного развития и начнет заботиться об улучшении инвестиционного климата в стране. Если Путину удастся убедить инвесторов в том, что именно так все и будет происходить, то цены на акции и еврооблигации в России принесут в нынешнем году не менее 100-200% прибыли.
Однако пока экономические воззрения и. о. президента весьма туманны. По крайней мере, в его выступлениях сегодня каждый слышит то, что хочет услышать: военные про сильную руку, пенсионеры — про повышение пенсий, инвесторы — про то, что их права будут неукоснительно соблюдаться, а Запад — про то, что война в Чечне в скором времени закончится. Ситуация неопределенна, и каждый именно сейчас должен для себя решить, верит он Путину или нет. Если верит, то нужно смело покупать валютные бумаги, если нет, то есть еще один вариант инвестирования.
Этот способ самый надежный, но сравнительно малодоходный. Можно все сбережения положить на валютный депозит в коммерческом банке. Те банки, которые остались живы после кризиса, научились управлять собственной ликвидностью в достаточной мере, чтобы обеспечить доход по валютному депозиту в размере 7-8% годовых. Поэтому всем, кто не верит в перспективы президентства Владимира Путина, можно рекомендовать положить деньги на валютные депозиты в банке. Или купить доллары, в конце концов.
ВОЙНА В ЧЕЧНЕ ЗАКОНЧИТСЯ, ВЛАДИМИР ПУТИН СТАНЕТ ПРЕЗИДЕНТОМ И ДОГОВОРИТСЯ С КРЕДИТОРАМИ, А НЕФТЬ НЕ ПОДЕШЕВЕЕТ. В ЭТОМ НЕПРАВДОПОДОБНОМ СЛУЧАЕ ДОЛЛАР НЕ ПОДНИМЕТСЯ ВЫШЕ 32 РУБ.