Рост курса доллара на торгах Московской межбанковской валютной биржи 11 октября сразу на 845 пунктов, до уровня 3926 руб./$, парализовал валютный рынок. Серьезные негативные последствия, которые может иметь этот скачок для экономики в целом, вынудил Центральный банк и правительство провести вчера экстренное совещание для выработки стратегии дальнейших действий по нормализации денежного рынка.
Вчерашний взлет курса доллара на торгах Московской межбанковской валютной биржи на 845 пунктов (или на 27%) свидетельствует о том, что Центробанк в значительной степени утратил контроль над динамикой биржевых котировок. На ненормальность ситуации на валютном рынке указывали огромный разрыв между спросом и предложением — $311,45 млн — и продолжительность самих торгов — 105 минут (в обычных условиях торги завершаются в течение 10-15 минут, а то и быстрее).
Создавшийся таким образом более чем достаточный задел для стремительного роста курса вынудил банки активно снимать заявки с покупки практически с самого начала торгов. При курсе 3586 руб./$, по информации агентства Ratex, был объявлен технический перерыв, однако ситуация начала стабилизироваться только после того, как Центральный банк при достижении котировками итогового уровня 3926 руб./$ в течение пяти минут выставил на продажу $80 млн. Оставалось лишь закрыть торги, компенсировав довольно скромную по сравнению с первоначальной разницу,— по сведениям "Ъ", это сделали Нефтехимбанк и Инкомбанк.
Не укладывающийся ни в какие рамки рост курса на бирже парализовал весь валютный рынок. В частности, практически не заключались вчера сделки на внебиржевом валютном рынке, прекратили работу многие обменные пункты банков, возобновив ее лишь к вечеру. Распоряжением президента, председателя биржевого комитета Московской товарной биржи Юрия Милюкова был объявлен "технический перерыв" в торгах валютными фьючерсами, который продлится до четверга. Приостановка деятельности срочного валютного рынка на МТБ вызвана форс-мажорными, по словам господина Милюкова, обстоятельствами, под которыми очевидным образом подразумевался обвал рубля на валютной бирже. Дело в том, что проводить операции на срочном валютном рынке по установленным правилам (когда ежедневное изменение срочного курса доллара не может быть выше 120-280 руб. в зависимости от срока поставки контракта) при росте курса на ММВБ на 845 пунктов оказалось просто невозможным. Даже увеличение предела роста срочного курса в два раза не дало желаемого результата: выставляемые по верхнему пределу позиции на покупку не находили продавцов. Всему этому может быть только одно название — крах рынка.
Однако вряд ли сегодня существуют сомнения в том, что вывод курса доллара на новый уровень изначально планировался Центральным банком. С точки зрения макроэкономической ситуации это действительно выглядело необходимым — во-первых, искусственное сдерживание роста курса доллара летом этого года противоречило интересам экспортеров, во-вторых, снижения курса рубля требовали традиционные осенние кредиты и связанное с ними усиление инфляционных ожиданий. Поэтому первый скачок курса 22 сентября и следующий, происшедший через неделю, воспринимались как часть сознательной политики Центробанка. Однако, по всей видимости, безукоризненно реализовать свою стратегию ЦБ не удалось. Возможно, ЦБ ошибся в оценке возможных масштабов спекулятивного натиска банков, которым фактически были развязаны руки.
Тем не менее обвинять в происшедшем только банки вряд ли будет правильным — в условиях резких колебаний курса не использовать образовавшиеся на рынке диспропорции было бы, с их точки зрения, просто неоправданным. По мнению Алексея Ефремова, дилера банка "Столичный", именно это неадекватное нынешней ситуации на валютном рынке состояние в других секторах — снижение эффективности рынка ГКО после неудачного аукциона, относительно низкая доходность кредитного рынка — повысило привлекательность вложений в валюту.
Для сдерживания же активности банков как раз и необходим регулятор, роль которого в данном случае должен был выполнять Центральный банк. Тем более что, по оценкам председателя бюджетно-финансового комитета Госдумы Михаила Задорнова, резервы ЦБ (после того как им в течение последних полутора месяцев было потрачено на интервенции $2 млрд) составляют $4-5 млрд. Впрочем, по другим оценкам, у ЦБ, потратившего в течение последнего месяца около $3,5 млрд, в качестве интервенционного резерва остались только авуары за рубежом, использование которых возможно лишь по согласованию с правительством. Если же у ЦБ действительно достаточно средств для эффективных интервенций, его пассивность на бирже, приведшая фактически к краху срочного валютного рынка и резкому дисбалансу на рынке ГКО, выглядит странно.
Сокращение возможностей для нормального управления валютным рынком в нынешнем его состоянии признает и сам ЦБ. В частности, начальник департамента иностранных операций ЦБ Александр Потемкин заявил "Ъ", что "разрешить сложившуюся на бирже непростую ситуацию только путем интервенций сегодня невозможно и для этого требуются согласованные действия правительства и Центрального банка".
О возможных действиях по стабилизации создавшейся на денежном рынке ситуации председатель Центрального банка Виктор Геращенко намекнул "Интерфаксу", заявив, в частности, о возможности повышения учетной ставки (с целью несколько ограничить спрос на кредитные ресурсы) и необходимости поддержки рынка ГКО (как возможной альтернативы приложения банками свободных капиталов, использование которой также преследует цели неинфляционного финансирования бюджетного дефицита). При этом Виктор Геращенко считает, что курс доллара до конца года вряд ли "вырастет до 5-6 тыс. руб.", тем более до 12 тыс., как это прогнозирует Борис Федоров.
Судя по тому, насколько активно обсуждалась вчера проблема валютного рынка властями, можно предположить, что рост курса доллара в ближайшее время прекратится (глава ЦБ обещает даже очень скоро "спустить" курс до 3,1 тыс. руб./$). Таким образом, можно считать трехнедельную активную игру законченной, а значит, имеет смысл начать подводить некоторые ее итоги. Очевидно, от стремительного роста курса выиграли экспортеры и крупные банки, заметно увеличившие свои активы. В серьезном проигрыше оказались импортеры — нынешний курс практически исключил возможность эффективного импорта.
Довольно опасным может оказаться рост курса и для мелких банков, включившихся в игру только на последней, а значит, самой высокорискованной стадии. Как правило, такие банки менее осторожно подходят к политике выдачи кредитов под импортные операции, и возможные сегодня невозвраты ссуд могут и не быть компенсированы прибылью от валютных операций.