В среду вечером управление ценных бумаг Инкомбанка провело совещание со специалистами соответствующих отделов уполномоченных банков правительства Москвы по вопросу организации выпуска московских жилищных облигаций. Выпуск облигационного займа предусмотрен специальным постановлением правительства Москвы (Ъ рассказывал об этом в сентябре), а 4 ноября совет уполномоченных банков назначил Инкомбанк генеральным менеджером по организации и обслуживанию займа.
Совещание было организовано Инкомбанком с единственной целью — познакомить уполномоченные банки с концепцией выпуска и обращения жилищных облигаций, а также выслушать их предложения, касающиеся организации рынка таких облигаций. (На совещании присутствовали представители Московского Сбербанка, Мост-банка, банков "Столичный", "Менатеп", "Деловая Россия", Технобанка, Межбанковского финансового дома, Промрадтехбанка, Московского индустриального банка, банков "Лефортовский", "Балчуг", "Орбита", департамента финансов правительства Москвы). Парадокс однако заключается в том, что основные документы, регламентирующие выпуск и обращение облигаций, уже приняты, и их модификация возможна лишь в очень узких пределах. Между тем банкиры имеют серьезные претензии именно к основным положениям документов.
Прежде всего московские жилищные облигации, как сказано в постановлении, являются не просто ценными бумагами, а государственными ценными бумагами. Между тем, по действующему законодательству их нельзя отнести к ценным бумагам хотя бы потому, что облигации не имеют денежного номинала (номинал облигаций фиксируется в квадратных метрах общей площади жилья). Соответственно банкиры, знающие о непростых отношениях московского и федерального правительств, всерьез сомневаются в том, что Минфин зарегистрирует выпуск этих бумаг, тем более с режимом государственных (то есть предполагающим льготное налогообложение).
Постановление правительства Москвы не согласуется и с указом президента России о выпуске в обращение жилищных сертификатов, эмитентами которых могут выступать строительные организации: эмитентом московских жилищных облигаций является Департамент муниципального жилья, а сами облигации гарантируются только "жилой площадью, строящейся по заказу правительства Москвы в 1995-96 г.г." Это достаточно весомые гарантии (за счет облигаций предполагается финансировать лишь 10% стоимости всего ведущегося сейчас строительства), но расхождения московской программы с федеральными нормативными актами не добавляют банкирам уверенности в ее благополучном развитии.
Возражения банкиров вызывает и техническая сторона дела, прежде всего, то обстоятельство, что по инициативе правительства Москвы эмиссию облигаций предполагается организовать в наличной форме (бумага психологически всегда вызывает больше доверия у частных инвесторов). Однако любому профессиональному участнику фондового рынка известно, насколько проще работать с электронными ценными бумагами и сколь значительно увеличиваются затраты на организацию рынка при выпуске бумажных документов.
Словом, пока в московской жилищной программе больше вопросов, чем ответов. Кстати, эксперты Ъ не исключают того, что именно по причине непроработанности документов функции генерального менеджера по обслуживанию выпуска не рискнул взять на себя Мост-банк, которому, учитывая его опыт в финансировании строительства и функции в структуре уполномоченных банков, казалось бы, все карты в руки. Во всяком случае пока конструктивного обсуждения существующих документов не получилось, и участвовавшим в совещании банкам поручено в ближайшее время подготовить детальные предложения. Возможно, сообща им удастся убедить правительство Москвы в необходимости корректировки некоторых положений документов. Впрочем, представители департамента финансов правительства Москвы считают, что обсуждать возможность внесения каких-либо серьезных корректив в документы имеет смысл только после того как выяснится отношение к ним Министерства финансов.
ЮРИЙ Ъ-ХАТУЛЬ