Вторая квартальная выплата налога на добавленную стоимость (НДС), проходящая на этой неделе, в отличие от первой не вызовет резкого спроса на ликвидность в банковской системе. Впрочем, накануне уплаты налогов на 400 млрд руб. вчера курс рубля продолжал быстро расти по отношению к бивалютной корзине. Возможно, этот процесс затормозится после 21 июля, когда выплаты будут завершены, но аналитики предупреждают: курс рубля и ставки ЦБ будут расти и во втором полугодии.
В следующий понедельник российские предприятия должны завершить перечисления в бюджет НДС за второй квартал. В отличие от ситуации трехмесячной давности серьезных опасений проблем с ликвидностью это не вызывает. Никто из экономистов, с которыми "Ъ" обсуждал ситуацию в последние дни, не упомянул такую угрозу. Суммарная ликвидность банковской системы (средства на корсчетах плюс депозиты в ЦБ) близка к 1,1 трлн руб., отток 400 млрд руб. (в такую сумму оцениваются предстоящие выплаты) потрясений на рынке вызвать не должен. Единственное свидетельство приближения выплат — неожиданный успех очередного аукциона по размещению средств бюджета на банковских депозитах. Вчера из предложенных Минфином 20 млрд руб. банками было востребовано 17,7 млрд руб. при средневзвешенной ставке в 7,76%. Напомним, 1 июля аукцион не состоялся, 8 июля разместил 9,7 млрд руб. из 20 млрд руб.
Тем временем на валютном и кредитных рынках ситуация развивается драматически. За последние несколько дней курс рубля к бивалютной корзине ($0,55 + €0,45) поднялся до уровня 29,31 руб., укрепление по сравнению с прежним гипотетическим уровнем поддержки (29,6 руб.) составило 1%. "Ъ" использует для расчетов официальный курс ЦБ, в течение дня курс рубля доходил до уровня 29,28 руб. Курс доллара вчера вплотную приблизился к уровню 23 руб./$ и находится на уровне 1999 года.
Возможно, ЦБ использует благоприятную конъюнктуру для того, чтобы дешево купить валюту у экспортеров, которым во время больших налоговых выплат нужны рубли: в этом случае после 21 июля курс рубля может несколько снизиться. Если этого не произойдет, правы экономисты инвестбанков: они почти единогласно (в частности, это мнение приводили в июле "Ренессанс Капитал", "Тройка Диалог", Goldman Sachs) утверждают, что укрепление рубля для борьбы с инфляцией неизбежно. Впрочем, не исключено, что в банках недооценивают решительность ЦБ в повышении процентных ставок. В этой сфере ситуация неоднозначна: за полгода ставки ЦБ выросли на 1%, ставки краткосрочного межбанковского кредита остались в диапазоне 3-5%, реальные процентные ставки из-за роста инфляции еще сильнее ушли в отрицательную область. Однако в последнее время, особенно после того, как в РЖД объявили о размещении облигаций по ставкам на 1% выше рыночных, долгосрочные ставки ощутимо ушли вверх.
В опубликованном вчера докладе "Ренессанс Капитала" его аналитики указывают на "нарастание инфляционных рисков". По их мнению, до конца года ЦБ может действовать в рамках одного из трех сценариев: "мягкого" — рубль не укрепляется, ставки и резервные требования растут; "курсового" — рубль укрепляется, ставки не изменяются; "радикального" — помимо существенной ревальвации рубля, будут повышены и процентные ставки. В "Ренессанс Капитале" делают ставку на второй сценарий, но признают возможность компромисса: рубль может лишь умеренно укрепляться, ставки — умеренно расти.