Дойче Банк — Globaltrans
Аналитики Дойче Банка начали анализировать ценные бумаги Globaltrans с оценкой целевой стоимости GDR $20 и рекомендацией покупать. Globaltrans — крупнейший частный оператор грузовых железнодорожных перевозок в России и особенно привлекателен в связи с возможной либерализацией железнодорожной отрасли. "Сектор железнодорожных перевозок в России должен выиграть не только от роста экономики и увеличения торговых потоков, но и от мощной поддержки со стороны государства",— считают аналитики. В результате разделения ОАО "Российские железные дороги" (РЖД) и ликвидации монополии компании устанавливаемые государством тарифы на перевозку грузов перестанут служить ориентиром для частных операторов. Это должно привести к существенному увеличению расценок на перевозки, поскольку компаниям, выделяемым из состава РЖД, потребуются значительные капиталовложения для обновления своего парка. Globaltrans управляет третьим по величине парком вагонов в стране (21,3 тыс. в конце 2007 года) и является крупнейшим частным железнодорожным оператором. Компания делает ставку на работу в высокорентабельных (перевозка металлов и нефти) и быстрорастущих (цемент) сегментах рынка и намерена наращивать свою рыночную долю путем активного увеличения вагонного парка. Согласно прогнозам аналитиков, в 2008-2012 годы выручка компании будет ежегодно увеличиваться в среднем на 28% и достигнет $1,9 млрд к 2012 году. По словам аналитиков, компании удастся и дальше поддерживать высокую рентабельность бизнеса благодаря росту клиентской базы, применению передовых методов оптимизации маршрутов и эффективному контролю над расходами. Среднегодовые темпы роста EBITDA в 2008-2012 годы прогнозируются на уровне 30%, что предполагает повышение EBITDA к 2012 году до $577 млн.
Аналитики "АнтантаПиоглобал" оценивают стоимость 1 GDR Globaltrans в $19. Рекомендация по ценным бумагам — покупать. По мнению экспертов, основными факторами роста показателей компании являются рост транспортных тарифов, расширение парка вагонов и сокращение издержек. Необходимость в значительных средствах для обновления инфраструктуры и парка вагонов толкает РЖД на повышение тарифов. По итогам 2008 года общее повышение тарифа составит 16,3%. "Globaltrans выигрывает от повышения тарифа и в то же время может гибко подойти к ценообразованию, чего не могут сделать РЖД, вынужденные следовать тарифам ФСТ",— подчеркивают аналитики. Компания в настоящее время обладает вторым после РЖД вагонным парком, при этом средний возраст парка вагонов составляет около трех лет, тогда как у РЖД средний возраст парка — 19 лет. Стратегия компании направлена на увеличение доли рынка транспортировки насыпных грузов — металлов, железорудного сырья и угля. Около 26% всех операционных издержек компании приходится на выплаты обязательной части тарифов РЖД, связанных с пустым пробегом вагонов. "Это означает, что компания имеет возможность существенного сокращения этой статьи путем оптимизации маршрутов и расширения клиентской базы",— отмечают эксперты. Компания следует по пути уменьшения данных издержек: отношение количества пустых пробегов вагонов к их общему числу постепенно уменьшалось — с 39% в 2005 году до 21% в 2007 году.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.