Перед началом летних каникул пайщики забрали из паевых фондов рекордную сумму денег. Вполне вероятно, что деньги эти будут потрачены на летний отпуск. Впрочем, чтобы получать от него удовольствие, необязательно лишаться инвестиционных вложений. Под залог паев можно взять кредит, а за счет увеличения их стоимости покрыть процентные выплаты.
Выводы по ситуации
Инвесторы продолжают избавляться от рискованных инвестиций: отток средств из открытых фондов в мае достиг рекордной отметки 7,3 млрд руб.
Больше всего потеряли фонды акций и смешанных инвестиций — из них пайщики вывели 4 млрд и 2,78 млрд руб. соответственно. Наибольшую активность они проявили после того, как индекс РТС достиг 19 мая своего исторического максимума: инвесторам хватило недели, чтобы забрать из фондов акций 2 млрд руб.
По сравнению с апрелем вдвое выросли потери индексных фондов акций, из них пайщики забрали 859 млн руб. Консервативные фонды облигаций и денежного рынка остаются фаворитами рынка коллективных инвестиций, несмотря на то что интерес к ним несколько снизился. В мае фонды облигаций пополнились 301,88 млн руб., а фонды денежного рынка — 59 млн руб.
"На наш взгляд, так инвесторы отреагировали на серьезное падение фондового рынка в январе. Тогда люди испытали шок, так как стоимость паев снизилась на 15-20%. Это не оправдало ожидания инвесторов. И как только фондам удалось показать плюс, пайщики использовали первую возможность выйти в деньги",— объясняет логику пайщиков управляющий директор УК "Атон-Менеджмент" Евгений Малыхин.
Вместе с тем в мае доходность открытых паевых фондов заметно выросла, чему благоприятствовала ситуация на фондовом рынке. Значение индекса РТС увеличилось за прошлый месяц на 15%. В среднем так же подросла стоимость паев индексных фондов акций. Средняя доходность открытых фондов акций составила 9%, а у некоторых из них доходность превысила 20%. Отрицательный результат показали единичные фонды акций. Здесь можно упомянуть "Пиоглобал Телекоммуникации" под управлением "Пиоглобал Эссет Менеджмент" (минус 0,35%) и "Идель" под управлением УК "Альянс Капитал" (минус 0,98%).
Лидерами по росту стоимости пая стали фонды, инвестирующие в акции нефтегазовых компаний, капитализация которых в мае выросла на 15-25%. Такие результаты принесли заявления главы правительства России Владимира Путина о готовности снизить для нефтяных компаний налоговую нагрузку. Добавили оптимизма инвесторам и рекордные цены на нефть на мировых рынках: стоимость барреля в мае превысила $130, заставив поверить, что у самых дерзких экспертных прогнозов есть шансы на реализацию. "Высокие цены на нефть и снижение налогов для нефтяных компаний — очень благоприятное сочетание для нефтяного сектора. А так как доля нефтегазовых бумаг крайне значительна в российских фондовых индексах, то я позитивно смотрю на потенциальную динамику всего рынка и динамику стоимости ПИФов соответственно",— говорит Евгений Малыхин.
Кредитная оценка
Растущий фондовый рынок может вернуть интерес к такой услуге банков, как кредитование под залог паев паевых фондов. Такой кредит представляет собой обычный потребительский кредит, который можно взять в банке с любой целью — от приобретения туристической путевки до празднования свадьбы. Отличает его от классического нецелевого кредита то, что он рассчитан на инвестиционно активную часть населения.
Возможность получения кредита под залог паев должна заинтересовать прежде всего долгосрочных пайщиков, готовых "сидеть" в ПИФах более полугода. "Подобное кредитование — это помощь пайщику в решении его краткосрочных финансовых вопросов без выхода из долгосрочных инвестиций. В этом случае не требуется дополнительных залогов, можно использовать уже имеющиеся активы — паи",— поясняет специфику кредита директор департамента кредитования Энергомашбанка Ольга Щербакова. Впрочем, кредитные деньги можно направить и на инвестиционные цели (например, докупить паи, увеличив свой инвестиционный портфель).
Однако этот кредитный продукт — все еще экзотика для российского рынка. Из крупных банков его предлагают ИБ "КИТ Финанс" и Банк Москвы. Кроме них под залог паев готовы кредитовать питерский Энергомашбанк, новосибирский банк "ВЕФК-Сибирь" и ИБ "Финам". Спрос со стороны клиентов на такие кредиты довольно умеренный. По словам директора блока "Розничный бизнес" Банка Москвы Алексея Клецко, с момента запуска в 2006 году соответствующей программы было выдано несколько сотен кредитов под паи ПИФов на сумму менее 500 млн руб. В отделения банка "КИТ Финанс" за таким кредитом еженедельно обращается около десяти человек.
Большинство банков предлагает взять в кредит под залог паев не менее 100 тыс. руб. В Энергомашбанке кредит предоставляется путем открытия клиенту лимита овердрафта по пластиковой карте MasterCard International Maestro и Gold. В данном случае можно рассчитывать в том числе на кредит в долларах США — от $1 тыс. до $5 тыс. Величина кредита, на который может претендовать заемщик, зависит от стоимости паев, которые он предлагает банку в качестве обеспечения. Как правило, сумма кредита, выдаваемого банком, составляет 60-70% рыночной стоимости паев. То есть, если пайщик рассчитывает получить в кредит 100 тыс. руб., то ему необходимо иметь паев примерно на 154 тыс. руб.
"Желающим воспользоваться кредитом под залог паев необходимо быть готовыми к тому, что паи будут приняты в залог не по своей реальной стоимости, а со значительным дисконтом",— предупреждает также Алексей Клецко. Ставка дисконтирования, применяемая к паям, варьируется от 10% до 30%. Чем рискованнее стратегия паевого фонда, тем выше ставка дисконта, максимума она достигает в фондах акций. В нашем примере рыночная стоимость паев клиента, равная 154 тыс. руб., в среднем уменьшится банком на 20% и превратится в 123 тыс. руб. Залог компенсирует банку расходы, понесенные в случае невыплаты клиентом кредита или процентов по нему. Этой суммой банк подстраховывается и от рыночного риска. Если снижение стоимости залоговых паев больше величины ставки дисконта, банк может потребовать от заемщика погасить часть кредита либо увеличить обеспечение по нему, докупив паи.
В качество залога банки принимают не все паи. Как правило, это паи фондов родственных управляющих компаний и своих агентов. Банк Москвы работает только с паями УК Банка Москвы и УК "Пенсионный резерв". Инвестиционный банк "КИТ Финанс" кредитует под залог паев всех ПИФов "КИТ Фортис Инвестментс" и ряда ПИФов УК "Альфа-Капитал", "Альянс РОСНО Управление Активами", "ОФГ Инвест", "Ренессанс Управление инвестициями" и УК "Тройка Диалог". В Энергомашбанке готовы работать с некоторыми ПИФами под управлением УК "Элтра-Инвест", УК "Энергокапитал" и УК БФА. "ВЕФК-Сибирь" кредитует под залог паев ПИФов УК "Мономах", УК Банка Москвы, "КИТ Фортис Инвестментс" и УК "Тройка Диалог". ИБ "Финам" ориентируется на клиентов "Финам Менеджмент".
Обычно банки предпочитают сотрудничать с фондами с историей: крупными, ликвидными, которые сдержанно реагируют на колебания фондового рынка. "Мы кредитуем только под залог паев открытых фондов, чтобы у нас была возможность реализовать их в любое время. Паи закрытых фондов в качестве залога мы не принимаем, так как со стороны пайщиков на подобную услугу нет спроса. Пайщики ЗПИФов — это определенный класс инвесторов, у которых, как правило, нет необходимости в быстром кредите на полгода. Важное условие — величина ПИФа: мы отбираем крупные фонды, преимущественно с низкой волатильностью. Через 6,5 месяца (это максимальный срок кредитования в ИБ "КИТ Финанс") стоимость пакета должна быть достаточной, чтобы клиент мог погасить сам кредит и проценты по нему",— объясняет критерии отбора ПИФов директор по контролю качества блока "Розничный банк" ИБ "КИТ Финанс" Мария Тонкина.
"Основные критерии для выбора фонда — стабильность, ликвидность и оптимальное сочетание показателей доходность/риск",— говорит Ольга Щербакова.
Льготная ставка
Кредит под залог паев может обойтись немного дешевле классического краткосрочного потребительского кредита, выдаваемого на срок до года. Средняя ставка по рублевым нецелевым кредитам без залога и поручителей сегодня составляет порядка 19%. Наличие поручителей или справки о доходах понижает ставку на пару процентных пунктов. Редкие банки готовы кредитовать на таких условиях под 15% годовых. Средняя ставка по программе "Кредит под залог паев" также составляет 15%.
По таким продуктам наиболее выгодные условия предлагает Банк Москвы — 12% годовых. "Финам" и "КИТ Финанс" предлагают кредитовать под 16%. В "ВЕФК-Сибири" ставка варьируется от 13% до 14% в зависимости от срока кредитования. Наибольшая ставка у Энергомашбанка — 18% годовых. Столь высокую ставку по кредиту банк оправдывает отсутствием дополнительных сборов. Единственные расходы, которые ложатся на плечи клиента,— стоимость годового обслуживания кредитной карты (для MasterCard Maestro — $4, MasterCard Gold — $100).
В большинстве же случаев расходы заемщика процентной ставкой не ограничиваются. Как и в случае с традиционным кредитом, банк дополнительно берет комиссию за открытие ссудного счета — в среднем 500 руб., а также за досрочное погашение кредита в течение первого месяца после выдачи кредита. Желающим быстрее от него избавиться придется потерять около 2% суммы досрочного погашения. При этом в Банке Москвы, например, сумма досрочного погашения не должна быть меньше 30 тыс. руб.
За неиспользованный лимит также могут быть начислены проценты. "КИТ Финанс" берет 1% годовых от суммы неиспользованного лимита. За реализацию залоговых инвестиционных паев банк дополнительно взыскивает с клиента 0,1% от их стоимости. Эта специфическая комиссия добавляется к набору комиссионных расходов в тех случаях, когда банку приходится самостоятельно распоряжаться залоговыми паями. Банк имеет право делать это, если стоимость залоговых средств уменьшается, а заемщик не торопится их пополнять.
Просроченные платежи по кредиту, как и досрочное его погашение, караются довольно сурово. За каждый календарный день просрочки банки устанавливают пеню в размере от 0,1% до 0,5% от суммы задолженности. Недобросовестному заемщику гораздо дороже обходится и повторное открытие ссудного счета. В "КИТ Финансе" такой заемщик сможет открыть ссудный счет уже не за 500 руб., а за 5500 руб. Драконовские законы применяют к должникам в "ВЕФК-Сибирь", там требуют за пользование просроченным кредитом повышенные проценты — 60% годовых.
Облегчает жизнь заемщикам-инвесторам одно: для оформления кредита действительно нужен минимальный пакет документов. В большинстве случаев банки хотят видеть лишь документ, удостоверяющий личность. Для гражданина иностранного государства потребуется еще нотариально заверенный перевод паспорта.
При этом у пайщиков есть реальная возможность "отбить" свои расходы по кредиту при благоприятной ситуации на фондовом рынке. По данным Национальной лиги управляющих на 30 мая 2008 года, за год стоимость некоторых паев, которые используются в качестве обеспечения кредита, выросла на 30-45%. Таким образом, несмотря на то что последний год лишь с натяжкой можно назвать удачным для фондового рынка, доходность этих ПИФов перекрыла выплаты за обслуживание соответствующих кредитов.
Стоит, правда, учесть, что пайщик не освобождается от обязательств перед управляющей компанией. Если рассчитываться по кредиту деньгами, полученными от продажи паев, то придется заплатить комиссионные сборы управляющей компании и, кроме того, 13-процентный налог с дохода государству.