Альфа банк — ОГК-1
Аналитики Альфа-банка повысили рекомендации по акциям ОГК-1 с держать до покупать. Основной причиной решения стало, с одной стороны, снижение курсовой стоимости акций компании, с другой стороны, увеличение их прогнозной стоимости. Учитывая финансовые результаты за 2007 год по МСФО, расчетная цена акций была повышена с $0,107 до $0,109. Отчетность в основном совпала с прогнозами аналитиков. Однако компания зафиксировала более высокий, чем ожидалось, операционный доход за счет снижения операционных затрат ($1189 млн против ожидаемых $1223 млн). В итоге EBITDA оказалась на 4,9% выше прогноза, рентабельность по EBITDA — 13,1% (ожидалось 12,3%). Главным нерешенным вопросом в компании остается предстоящая продажа ОГК-1 стратегическому инвестору. "РАО "ЕЭС России" несколько раз откладывало сделку в связи со слабым интересом к ней стратегических покупателей,— отмечают аналитики.— Вместе с тем инвесторы все еще не исключают продажи компании с премией к текущей рыночной цене, что будет означать привлекательную цену последующего выкупа акций". Между тем аналитики банка рекомендуют проявлять осторожность по отношению к акциям генерирующей компаний, в связи с тем что риски снижения стоимости из-за роста капитальных вложений и отсутствие действующего рынка мощности по-прежнему превышают риски повышения стоимости акций.
По словам аналитика УК "Капиталъ" Федора Науменко, по ряду причин в настоящее время инвесторы негативно относятся к ценным бумагам российских энергетических компаний, в том числе к акциям ОГК-1. Во-первых, многие инвесторы заранее продают бумаги сектора из-за опасений массовых продажи после завершения реорганизации РАО "ЕЭС России". "После этой процедуры объем бумаг ОГК-1 в свободном обращении увеличится пятикратно, в результате мы можем увидеть технические продажи бумаги, способные привести к серьезному снижению котировок",— отмечает аналитик. Во-вторых, сейчас акции компании торгуются из расчета $400 за 1 кВт установленной мощности. При этом акции ОГК-2 оцениваются из расчета $200 за 1 кВт, акции ОГК-3 — $250 за 1 кВт. При этом в структуре потребления компании преобладает газ (около 90%), стоимость которого к 2011 году будут доведена до уровня экспортных цен. В-третьих, сохраняется неопределенность вокруг либерализации рынка мощности и с ценами на электроэнергию (особенно учитывая высокую инфляцию и возможное использование административных мер по ее снижению). Вместе с тем, как отмечает господин Науменко, все электростанции компании находятся в европейской ценовой зоне, где "цена на электроэнергию выше, а также достаточно высокая эффективность имеющихся мощностей". "Позитивным фактором может стать включение акций ОГК-1 в индекс MSCI, откуда 2 июня будут исключены бумаги РАО "ЕЭС России"",— считает эксперт.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.