Объем эмиссии 18-го выпуска трехмесячных государственных краткосрочных облигаций, установленный в размере 600 млрд рублей (об этом было объявлено за неделю до аукциона), будет изменен: как следует из распространенной Минфином в пятницу вечером информации, к продаже на первичном аукционе будет предложено государственных облигаций на сумму 900 млрд рублей. Таким образом, несмотря на сохраняющийся уже несколько дней на денежном рынке недостаток временно свободных финансовых ресурсов, Минфин и Центральный банк после дополнительного обсуждения решились на увеличение предназначенной к продаже новой порции государственного долга, признав ее слишком низкой.
Резкие изменения конъюнктуры на рынке краткосрочных межбанковских кредитов, обусловленные проведением все более увеличивавшихся по объему первичных аукционов по продаже ГКО и дестабилизировавшие общую обстановку на финансовом рынке, послужили поводом для принятия Центробанком мер, направленных на снижение влияния режима аукционов ГКО на ситуацию с торговлей кредитами. С начала августа текущего года ММВБ перешла на новый порядок проведения первичных аукционов: новые выпуски облигаций стали поступать в обращение чаще, но меньшими порциями. Так, в течение нескольких аукционов подряд на рубеже июля-августа объем новых шести- и трехмесячных выпусков краткосрочных облигаций составлял всего 600 млрд рублей, в то время как в последние дни перед введением нового порядка объем единовременно выпускаемых на рынок облигаций достигал 1,5 трлн руб. Кроме того, с введением нового режима первичной торговли аукционы стали проводиться три раза в месяц (в первые три вторника), благодаря чему число находящихся единовременно в обращении выпусков облигаций удвоилось.
Предпринятые ЦБ меры по стабилизации необоснованных всплесков цен на кредитном рынке (вызванных нарушением баланса спроса и предложения непосредственно перед аукционами и в первые дни после них) возымели свое действие: кривая колебаний цен кредитов стала более плавной.
В течение последнего месяца рынок гособлигаций переживает спад активности, обусловленный, во-первых, оттоком средств инвесторов в валютные активы (усиливающийся по мере скачков курса доллара на биржевом рынке), во-вторых, беспрецедентным для последних месяцев снижением доходности всех выпусков облигаций (уступающих по этому показателю не только любым банковским векселям и 30-летним облигациям, но в последние недели и ставкам по банковским депозитным вкладам). Создавшееся положение дает все основания Минфину и Центробанку опасаться резкого снижения спроса на предстоящем первичном аукционе — и этот факт послужил основной причиной первоначально установленного невысокого размера эмиссии 18-го выпуска ГКО (600 млрд руб.). Однако опыт прошлого, 17-го аукциона (когда спрос чуть ли не втрое превысил предложение) является аргументом в пользу увеличения размера выпуска. Эти соображения и желание разместить без риска наиболее возможное число облигаций стали причиной изменения объема очередной эмиссии ГКО перед самым аукционом — после долгих прений Минфин и ЦБ решили, что на сегодняшнем аукционе будет предложено к продаже облигаций на сумму 900 млрд руб.
АННА Ъ-СМИРНОВА