"Народные" IPO пока не принесли дохода участвующим в них инвесторам. Но заработать на других IPO инвесторам также удавалось в редких случаях. Поэтому идею участия в публичных размещениях через паевой фонд управляющие рассматривают как несостоятельную. По их мнению, надо либо инвестировать в компанию до ее выхода на первичное размещение, либо воспользоваться падением котировок после размещения для приобретения подешевевших бумаг.
По оценке PBN Company, в 2008 году компании России и стран СНГ могут провести до 40 размещений общим объемом около $40 млрд. В прошлом году российские компании привлекли около $32 млрд. Готовятся провести IPO автомобилестроительные (АвтоВАЗ и ГАЗ), машиностроительные ("Энергомаш" и "Тракторные заводы"), горнодобывающие ("Мечел майнинг" и "Союзметаллресурс"), железнодорожные (Globaltrans и "Трансконтейнер") компании, а также эмитенты из других отраслей. При этом рассчитывать на "народные" IPO исходя из негативного опыта прошлых лет вряд ли стоит. Для участия в "обычных" IPO частному инвестору требуются сотни тысяч долларов. Участие в первичных размещениях через паевые фонды будет стоить значительно дешевле — до $1 тыс.
Пока на российском рынке существует один паевой фонд, ориентированный на акции компаний, прошедших IPO,— интервальный ПИФ "Агора — Российские IPO" (под управлением компании "Портфельные инвестиции"). Чистые активы фонда не превышают 90 млн руб. Впрочем, как уточняет исполнительный директор УК "Портфельные инвестиции" Алексей Аболяев, в состав фонда могут входить и ценные бумаги компаний, которые только планируют проведение IPO, но чьи акции торгуются на биржах. Несмотря на возможность приобретения в интервальный фонд акций во время первичных размещений, таких бумаг в составе фонда немного. Например, в прошлогодних "народных" размещениях акций ВТБ и Сбербанка компания не участвовала, они появились в портфеле фонда позже. Основу портфеля фонда составляют акции компаний, приобретенные после IPO ("Магнит", группа "Разгуляй", "Лебедянский", "Северсталь-авто", "Полиметалл", "Распадская", "Комстар", "Ситроникс", "Седьмой континент", РБК).
В прошлом году фонд показал доходность почти 21%, заняв восьмое место среди интервальных фондов акций. Несмотря на то что в 2006 году доход фонда был выше (31%), он занимал лишь 18-е место. В управляющей компании рассчитывают, что в этом году конъюнктура рынка первичных размещений будет благоприятна для инвесторов. По мнению господина Аболяева, на денежном рынке сохраняется напряженность, деньги стоят дорого. Поэтому у инвесторов больше шансов получить хороший дисконт. Однако решение, участвовать в IPO или нет, будет приниматься в каждом конкретном случае.
К самой идее создания фонда, участвующего в IPO, управляющие отнеслись весьма прохладно. Как заявил председатель правления УК "Ренессанс Управление инвестициями" Андрей Мовчан, "создание таких фондов не только нецелесообразно, но и противоречит здравому смыслу". По его словам, игроки, желающие купить акции на публичном рынке,— это последний эшелон инвесторов. Такие инвесторы, как венчурные фонды, фонды private equity, скупают акции до IPO. По словам гендиректора УК "Альфа-капитал" Михаила Хабарова, "статистика не подтверждает идею, что фонды IPO — хорошее, выгодное вложение". По оценке "Ъ", среди российских размещений 2005-2007 годов в половине случаев акции компании через три месяца после IPO торговались ниже цены размещения. В течение года после размещения цена акций российских компаний в 70% случаев опускалась ниже цены размещения. Причем падение котировок достигало 30-40% от цены размещения.
По мнению господина Хабарова, "для инвестора правильнее вкладываться в фонды акций, а уже портфельный управляющий решит, участвовать в конкретном IPO или нет". Как считает господин Мовчан, чтобы заработать на размещениях, можно создать фонд "постIPO": компания выходит на IPO, стоимость ее акций взлетает, в течение полугода эта компания проваливается, и через этот срок можно найти локальное дно и начать скупать акции в надежде на то, что компания, став публичной, получит больше возможностей по привлечению денег.