Надежность инвестиций в государственные ценные бумаги, прежде всего в ГКО, уже ни у кого не вызывает сомнений. Но проблематична возможность получения гарантированного дохода при их досрочном погашении на вторичных торгах или на внебиржевом рынке. Первый шаг в решении этой проблемы сделал Межбанковский финансовый дом, специалисты которого предложили вчера более чем 100 российским банкам принять участие в организации рынка срочных контрактов на ГКО.
Предметом торговли являются опционные и форвардные контракты на ГКО. При этом исполнение контракта не предполагает физическую поставку облигаций по истечении срока действия форвардного договора. Обязательства сторон погашаются путем перечисления курсовой разницы между средневзвешенной ценой первичного аукциона (или средневзвешенного курса на вторичных торгах) и форвардным курсом, зафиксированным в срочном договоре. Участники торгов могут выставлять заявки как по каналам информационной дилинговой сети МФД, так по факсу или телефону. При этом заявки (оферты) могут быть подтвержденными, то есть с зафиксированными параметрами и безусловным обязательством заключения сделки при наличии встречной заявки, а также неподтвержденными. Неподтвержденный оферт дает возможность поторговаться относительно параметров сделки или вовсе отказаться от ее заключения.
Намерение МФД создать ликвидный рынок срочных контрактов на покупку и продажу ГКО позволит инвесторам не только значительно расширить возможности для проведения арбитражных сделок, но и хеджировать текущие биржевые и внебиржевые операции с этими ценными бумагами, а также страховать собственные инвестиции от неожиданного падения доходности облигаций. Пока же такой возможности нет, поскольку объемы торгов ГКО на ММВБ значительно превышают обороты биржевого и внебиржевого рынка срочных контрактов с этими ценными бумагами. По свидетельству специалистов МФД, неподтвержденные заявки на продажу и приобретение срочных контрактов с ГКО время от времени уже выставлялись в МФД, однако в настоящее время все они сняты. Такое поведение отчасти объяснил один из дилеров срочного рынка. Дело в том, что до тех пор, пока ЦБ не установит единый порядок бухгалтерского учета срочных операций (это касается не только форвардных контрактов на ГКО, но и на валюту и валютные облигации), любой банковский дилер не найдет понимания у главного бухгалтера банка. Масштабное проведение этих высокодоходных операций сдерживается невозможностью или некорректностью их учета. Впрочем, специалисты МФД ожидают, что с понедельника торги срочными контрактами на ГКО все же примут регулярный характер.
ЮРИЙ Ъ-КАЛАШНОВ