Аналитики "Тройки Диалог" повысили рекомендацию по акциям "Роснефти" с держать до покупать, что стало следствием пересмотра целевой стоимости бумаг компании с $9,87 до $11,3. В новой оценке были учтены объявленные министром финансов Алексеем Кудриным планы о снижении налога на добычу нефти в будущем году, а также новые прогнозы добычи. ""Роснефть" единственная из ведущих российских нефтяных компаний, которая в ближайшие годы достигнет существенного органического роста добычи, а также одна из немногих компаний в секторе, которая сможет генерировать значительные свободные денежные потоки",— отмечают аналитики. Согласно их прогнозам, консолидированная добыча "Роснефти" в 2008 году должна составить 100 млн тонн, в 2009-м — 110 млн тонн, а в 2010-м --121 млн тонн. "Этот прогноз очень выгодно отличает "Роснефть" от большинства прочих компаний отрасли, у которых с начала 2008 года добыча сократилась (на 2-5%)",— подчеркивают эксперты. При этом предложенный Министерством финансов новый порядок налогообложения в следующем году позволит "Роснефти" сэкономить $1,32 на баррель добычи — в сумме почти $1 млрд, или $732 млн после уплаты налога на прибыль. Пока эксперты не учитывают влияние отмены акциза, которая может увеличить EBITDA "Роснефти" еще на $1 млрд. Не омрачают картину существенные выплаты по текущим долгам, намеченные на 2008 год (около $10 млрд). При этом аналитики считают, что трудностей с рефинансированием долга возникнуть не должно, компания может привлечь вдвое большую сумму на публичном долговом рынке или у российских и западных банков. По оценке аналитиков, отношение долга "Роснефти" к ее EBITDA вполне может снизиться до планового уровня в 1. Кроме того, компания сможет накопить около $6 млрд для приобретений, выплаты дивидендов или дальнейшего сокращения долговой нагрузки.
По словам аналитика Банка Москвы Владимира Веденеева (покупать, $10,82), "Роснефть" в 2008 году сможет продемонстрировать темпы роста добычи, превышающие среднерыночные 2-4,5%. Подобные результаты будут достигнуты за счет наращивания объемов на месторождениях "Юганскнефтегаза", на который приходится почти 2/3 всей добычи компании. При этом аналитик считает, что падение объемом добычи на изношенных месторождениях будет нивелироваться ростом объемов на новых месторождениях. Так, ввод в действия Ванкорского нефтяного месторождения запланирован на осень этого года. Ожидается, что до конца года на нем будет добыто свыше 1 млн тонн нефти. В 2009 году объемы добычи вырастут до 10 млн тонн, в 2010-м — до 15 млн тонн, в 2017-м — до 21 млн тонн. Максимальный объем нефтедобычи на Ванкоре может достичь 25 млн тонн в год, то есть составить треть добычи "Юганскнефтегаза". Вместе с тем, по мнению аналитика, у компании отсутствует четкая стратегия дальнейшего развития, что затрудняет прогнозирование ее результатов на долгосрочной перспективе. "Сложно иметь четкое представление о развитии компании, когда даются только разрозненные данные. Мало знать, что компания собирается наращивать добычу, важно знать и другие аспекты ее деятельности, например, каким образом они будут рефинансировать свои долги",— считает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.