На ПМЭФ оценили готовность deeptech к IPO

На сессии Петербургского международного экономического форума «IPO: старт большого пути к публичности и капиталу» участники обсудили, при каких условиях технологические компании могут выходить на публичный рынок. Дискуссия быстро вышла за рамки самого механизма IPO: по мнению участников, привлечение капитала работает только при наличии зрелой экономики проекта, прозрачного управления и подтвержденного спроса.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Сессию модерировал директор центра бизнес-образования и аналитики Центрального университета Илья Иванинский. Международный контекст обозначил заместитель министра финансов ОАЭ Юнис Хаджи Аль-Хури, говоривший о значении регуляторной среды, защиты инвесторов и удобства ведения бизнеса для развития рынков капитала.

Заместитель министра финансов РФ Иван Чебесков отметил, что фондовый рынок все чаще рассматривается как инструмент привлечения инвестиций и развития экономики. По его словам, задача государства заключается не в искусственном выводе на биржу компаний из отдельных отраслей, а в создании условий для тех бизнесов, которые уже готовы к публичному статусу. Сейчас, уточнил он, в работе у инвестбанков находится около 20 потенциальных кандидатов на IPO, в том числе технологические компании.

Председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов предложил оценивать готовность рынка с учетом текущей конъюнктуры. По его словам, инфраструктурно рынок готов к новым размещениям, однако высокая ключевая ставка делает облигации более понятным инструментом для части инвесторов и эмитентов. Управляющий директор по рынкам капитала Т-Банка Антон Мальков добавил, что устойчивые сделки нельзя строить только на розничном спросе: ключевую роль в них должен играть институциональный инвестор.

Для капиталоемких технологических компаний вопрос IPO связан не только с состоянием рынка, но и с качеством самого бизнеса, отметил управляющий партнер ИКС Холдинга Сергей Столяров. По его словам, входящие в холдинг космическое Бюро 1440 и инженерное направление YADRO не являются классическими стартапами: их развитие строится не вокруг поиска капитала под идею, а вокруг заранее просчитанной экономики проекта. Прежде чем привлекать финансирование, компания должна оценить объем рынка, структуру спроса по ключевым группам заказчиков и сформировать юнит-экономику, приемлемую для клиента.

В такой модели инженерные, производственные и управленческие компетенции превращаются в масштабируемый бизнес только после подтверждения спроса — от вычислительной техники, серверов и систем хранения данных до телекоммуникационного оборудования и космической инфраструктуры. Для зрелого deeptech, следует из этой логики, капитал нужно искать не до клиента, а после клиента: инвестор ориентируется не на презентацию, а на долгосрочные договоренности с заказчиками, понятную экономику проекта и контроль над производственным контуром.

Схожую осторожность в отношении сроков выхода на биржу обозначил управляющий партнер «Авито» Сергей Пивень. По его словам, публичный статус для крупного технологического бизнеса возможен только при сочетании внутренней готовности компании, достаточной глубины рынка и приемлемой стоимости капитала.

Господин Столяров подчеркнул, что IPO остается важным инструментом для технологических компаний, но не должно становиться самоцелью. «Мы не против IPO, мы против IPO раньше времени»,— сказал он. По его мнению, зрелость deeptech-компании может проявляться в том числе в способности не выходить на биржу до того, как бизнес, спрос и структура капитала будут к этому готовы.

Итог сессии участники свели к прагматичному подходу: публичный рынок для технологических компаний имеет смысл тогда, когда инженерная экспертиза, производственная база и подтвержденный спрос уже складываются в устойчивую бизнес-модель. Именно такая модель, по их оценке, может стать основой для появления зрелых российских deeptech-компаний на бирже.