Аналитики Альфа-банка повысили оценку ценных бумаг производителей калийных удобрений. Расчетная стоимость акций "Уралкалия" была повышена с $9,82 до $10,17, акций "Сильвинита" — с $1255 до $1302. Рекомендации были сохранены на прежних уровнях: по акциям "Уралкалия" покупать, акциям "Сильвинита" — держать. Эксперты повысили свои оценки по акциям компаний, так как пошлины, введенные правительством РФ на экспорт удобрений, оказались ниже ожидаемых. Согласно постановлению, пошлина на экспорт калийных удобрений была установлена на уровне 5% (аналитики ожидали 9%), на экспорт комплексных и азотных удобрений — 8,5%. Данные пошлины будут действовать в течение года, с апреля 2008 года по апрель 2009 года. При этом аналитики не исключают, что правительство в той или иной форме продолжит изъятие части доходов у производителей удобрений. "Несмотря на временный характер вводимых пошлин, мы оставляем их в наших моделях на долгосрочный период,— резюмируют эксперты.— В случае если бы внесли в наши модели предполагаемую отмену пошлин в апреле 2009 года, то расчетные цены выросли бы еще на 4%".
Аналитики "Тройки Диалог" ("Уралкалий": покупать, $8,49; "Сильвинит": покупать, $1055) отмечают, что на минувшей неделе произошло ключевое событие для сектора минеральных удобрений — был проведен аукцион по распределению лицензий на разработку участков Верхнекамского месторождения калийно-магниевых солей. Несмотря на существенную переплату участниками аукционов (в 6-27 раз по отношению к стартовой цене), по словам экспертов, в ряде случаев это было продиктовано необходимостью. В первую очередь это касается "Сильвинита", который приобрел лицензию на разработку Половодовского участка, заплатив за нее $1,4 млрд. "Данное приобретение — единственный способ кратно увеличить запасы и таким образом сохранить статус независимого производителя",— подчеркивают эксперты. Учитывая, что выход на полную мощность состоится лишь в 2017-2018 годах, в среднесрочной перспективе данное вложение будет оказывать негативное влияние на финансовые результаты. "Приобретение новых лицензий существенно изменит инвестиционную привлекательность "Сильвинита": увеличение выпуска удобрений наряду с заметным ростом операционных рисков повысит неопределенность, связанную с активами этих компаний",— отмечают аналитики. Из числа принявших участие в аукционах только "Уралкалий" не приобрел ни одной лицензии. "Выставленные на аукцион активы, безусловно, очень крупные по мировым стандартам, однако у "Уралкалия" и без того значительные возможности органического роста",— подчеркнули аналитики. Руководство компании благодаря реализации текущих проектов намерено увеличить производство с 5,1 млн тонн в 2007 году по крайней мере до 9,5 млн тонн к 2015 году. А если добавить к этому планы по постройке еще одного крупного рудника, то к 2015 году "Уралкалий" потенциально сможет довести добычу до 11 млн тонн.
По словам аналитика "Брокеркредитсервиса" Михаила Сайно, "вводя пошлины, правительство пытается снизить цены на удобрения на внутреннем рынке, что должно помочь отечественным сельхозпроизводителям". Однако, по его оценкам, на сегодняшний день стоимость калийных удобрений на внутреннем рынке составляет всего 20-37% от цен мирового рынка и установление пошлин не приведет к снижению внутренних цен на эту продукцию. При этом предприятия, победившие на аукционе по продаже лицензий на месторождения калийных удобрений, будут нуждаться в масштабном финансировании этих проектов, которое будет ограничиваться введенными пошлинами. "Пошлины на экспорт калийных удобрений мы считаем не слишком обоснованными, и они вряд ли просуществуют долго",— считает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.