Курс покупки* Курс продажи*
Российский рубль** 987 (+2,5)
Английский фунт стерлингов 0,6645 (-0,0176) 0,6649 (-0,0176)
Бельгийский франк 35,45 (-1,25) 35,85 (-0,95)
Голландский гульден 1,899 (-0,03) 1,900 (-0,03)
Датская крона 6,8803 (-0,2047) 6,8833 (-0,2022)
Итальянская лира 1595 (-23) 1598 (-22)
Канадский доллар 1,3152 (+0,0028) 1,3157 (+0,0026)
Немецкая марка 1,689 (-0,024) 1,690 (-0,024)
Норвежская крона 7,3105 (-0,1595) 7,3205 (-0,1585)
Финская марка 5,78 (-0,07) 5,82 (-0,16)
Французский франк 5,876 (-0,169) 5,886 (-0,169)
Шведская крона 7,964 (-0,248) 7,9684 (-0,2448)
Швейцарский франк 1,486 (-0,0363) 1,487 (-0,0363)
Японская иена 104,45 (+2) 104,55 (+2)
ЭКЮ*** 1,14142 (+0,0244)
* — курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 20 августа
** — официальный курс Центрального банка России
*** — долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 13 августа
"Мертвый сезон" на валютных рынках подошел к концу
Прошедшая неделя характеризовалась существенными изменениями на российском биржевом валютном рынке. В частности, изменилось соотношение спроса и предложения на торгах, и практически до конца недели объемы заявок на покупку на Московской межбанковской валютной бирже стабильно превышали суммы валюты, выставленной на продажу. Причем к середине недели разрыв между этими показателями достиг величины, достаточной для того, чтобы курс "дрогнул". В результате, после довольно продолжительной стабилизации, в четверг московские биржевые котировки повысились на 2,5 пункта и достигли отметки 987 R/$. Однако это повышение курса оказалось очень кратковременным, и уже на следующий день котировки понизились до уровня 985 R/$. Примечательно, что это снижение произошло на фоне резкого роста активности участников торгов, причем наиболее сильно выросло предложение валюты. Подобные колебания, по мнению наблюдателей, свидетельствуют о том, что биржевой валютный рынок находится в весьма неустойчивом состоянии.
Биржевой курс доллара перестал быть стабильным
Хотя котировки доллара в течение первых трех торгов прошедшей недели оставались стабильными, первые признаки близкого изменения ситуации на московском биржевом валютном рынке появились уже в начале недели. Практически впервые за два месяца специалисты имели основание говорить о реальной перемене в расстановке сил на торгах, поскольку начиная с понедельника спрос на валютные средства стабильно превышал предложение. Постепенное увеличение разрыва между этими показателями с неизбежностью привело к тому, что в четверг курс доллара сдвинулся с "мертвой точки" и, повысившись на 2,5 пункта, достиг отметки 987 R/$. После этого в качестве одного из наиболее вероятных сценариев дальнейшего развития ситуации на валютном рынке специалисты рассматривали резкую активизацию спроса и, соответственно, сильный взлет биржевого курса доллара. Этого, тем не менее, не произошло. Вернее, спрос на валюту действительно вырос, причем весьма заметно (более чем на 80%), однако объем заявок на продажу увеличился более чем вдвое и достиг рекордной отметки в $100,35 млн. В результате, курс доллара вновь понизился до уровня 985 R/$.
По мнению наблюдателей, возможно, что именно продавцы валютных средств, сами того не желая, спровоцировали это снижение. Дело в том, что как только биржевые котировки проявили первые признаки стабилизации (это произошло примерно в начале августа), предприятия-экспортеры, усмотрев в этом сигнал к скорой перемене сложившейся динамики, "заморозили" валюту, подлежащую обязательной продаже, с целью ее реализации по более высокому курсу. Этим, в частности, может объясняться крайне невысокое предложение, характерное для этого периода. Однако, согласно инструкции ЦБ, более чем на 21 день реализацию валютных средств откладывать было нельзя, а поскольку стабилизация на биржевом рынке затянулась, уже первое небольшое повышение курса вызвало резкий приток валюты на торги. Настолько резкий, что ее прирост перекрыл увеличение спроса, и это сказалось на движении курса доллара.
С другой стороны, не менее правдоподобной выглядит и версия о том, что понижение курса доллара произошло, прежде всего, в результате активных действий Центрального банка. Справедливо опасаясь резкого притока рублей на торги после повышения котировок в четверг, ЦБ, стремясь не допустить чрезмерно быстрого ускорения темпов роста курса, использовал часть своего интервенционного потенциала. В этом случае (учитывая, что реальное ежедневное предложение в последнее время составляло порядка $30 млн) можно предположить, что из $96,34 млн, проданных 20 августа, примерно $60 млн принадлежало ЦБ. В любом случае, сложившаяся в настоящее время ситуация на биржевом валютном рынке является очень неустойчивой. Ясно, что "мертвый биржевой сезон" подошел к концу, и дальнейшая судьба курса в ближайшее время будет зависеть от того, удастся ли ЦБ нейтрализовать натиск спекулянтов, появление которых на торгах, по мнению специалистов, неизбежно.
Вместе с тем, на прошлой неделе на российском биржевом валютном рынке произошли и некоторые организационные изменения. Во-первых, на ММВБ, Санкт-Петербургской и Уральской региональной валютных биржах увеличено число торговых дней. В Москве изменения коснулись торгов по немецкой марке (которые отныне проводятся три раза в неделю — в понедельник, среду и пятницу) и украинскому карбованцу (к торговому дню в четверг здесь добавился вторник). В Петербурге и Екатеринбурге к торговым дням по доллару добавился понедельник. Кроме того, на уральской бирже в среду прошли первые торги по австрийскому шиллингу, которые, однако, могут представлять лишь спекулятивный интерес.
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь Кыргызстан Грузия Молдова
Латвия *** (***) 0,7650 (0,7519) 0,9020 (0,9009) 1,8900 (1,2281) 0,8820 (0,9211) 0,8119 (****) 0,6615 (0,6316) 0,7875 (0,7720)
Литва 0,9920 (1,0069) 1,0943** (1,1201**) 1,0605 (1,0869) 2,2220 (1,4817) 1,0369 (1,1112) 0,9546 (****) 0,7777 (0,7620) 0,9258 (0,9313)
Эстония 0,9089 (0,9039) 0,8241 (0,8143) 1,0027** (1,0055**) 2,0360 (1,3300) 0,9501 (0,9975) 0,8746 (****) 0,7126 (0,6840) 0,8483 (0,8360)
Украина 0,3348 (0,4958) 0,3036 (0,4467) 0,3579 (0,5352) 2,0300* (1,3230*) 0,3500 (1,5472) 0,3222 (****) 0,2625 (0,3752) 0,3125 (0,4586)
Беларусь 0,6420 (0,6079) 0,5820 (0,5476) 0,6963 (0,6562) 1,4380 (0,8944) *** (***) 0,6178 (****) 0,5033 (0,4600) 0,5992 (0,5622)
Кыргызстан 0,9312 (****) 0,8443 (****) 0,9956 (****) 2,0860 (****) 0,9735 (****) 1,0274** (****) 0,7301 (****) 0,8692 (****)
Грузия 0,8986 (0,8457) 0,8095 (0,7619) 0,9545 (0,9129) 2,0000 (1,2444) 0,9333 (0,9333) 0,8592 (****) *** (***) 0,8333 (0,7882)
Молдова 0,8986 (0,8975) 0,8095 (0,8086) 0,9545 (0,9688) 2,0000 (1,3207) 0,9333 (0,9905) 0,8592 (****) 0,7000 (0,6792) *** (***)
* — эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль"
** — эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль"
*** — простые кросс-операции нулевой эффективности
**** — проведение операций невозможно из-за отсутствия безналичных немецких марок в денежном обороте республики Кыргызстан
В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". Коэффициенты, расположенные в скобках, отражают эффективность кросс-операций, проведенных с участием немецкой марки. Операции эффективны, если значение коэффициента выше единицы. Слева расположены страны — где нужно продать безналичные российские рубли, вверху — где нужно продать доллары (марки). При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах на 20 августа 1993 года.
Украинский карбованец ждет своего Джорджа Сороса
Котировки национальных валют республик бывшего СССР по отношению к доллару и российскому рублю, две недели назад достигшие равновесия, на прошлой неделе вновь пришли в движение. Наиболее показательная ситуация сложилась на Украине, где декретом правительства был введен фиксированный курс украинского карбованца по отношению к иностранным валютам, о чем Ъ писал в предыдущем обзоре. В результате, биржевые котировки немецкой марки, доллара и российского рубля по отношению к карбованцу на прошлой неделе резко — в 3-4 раза — взлетели вверх соответственно до 7000 карбованцев/DM (во вторник), 19050 карбованцев/$ и 15 карбованцев/руб. (в четверг). Для сравнения, в четверг московские торги по украинскому карбованцу завершились на отметке 7,25 карбованцев/руб. При этом поведение московских дилеров было не вполне понятным, поскольку рост котировок рубля на Украине до 13-15 карбованцев был вполне прогнозируем. Уже во вторник кросс-курс карбованца к рублю, рассчитанный через биржевые котировки немецкой марки в России (572 R/DM) и на Украине (7000 карбованцев/DM), составил 12,2 карбованца/руб. Таким образом, эффективность кросс-операции, построенной по схеме "рубль-доллар (марка)-карбованец-рубль", на прошлой неделе достигала 25-70%, а простая реализация на московских торгах в четверг карбованцев, скупленных за российские рубли на Украине в начале недели, могла принести до 100% прибыли.
Практически достигнув двадцатитысячной отметки, курс доллара на Украине, по всей видимости, установился на равновесном уровне спроса и предложения и теперь некоторое время будет колебаться в пределах 19000-21000 карбованцев/$ (при этом официальный курс доллара остался на уровне 5970 карбованцев/$). Таким образом, очевидно, что при сохранении подобного разрыва между официальными и рыночными котировками скупленная валюта просто не может долго находиться на Украине. Было бы наивно также предполагать, что украинские экспортеры с энтузиазмом будут продавать 50% валютной выручки непосредственно в бюджет по официальному курсу и не попытаются часть валюты разместить через иностранных партнеров, абсолютное большинство которых находится в России. В результате, в ближайшее время на Украине возможны три сценария развития внутреннего валютного рынка. Первый — Национальный банк и правительство Украины "одумаются" и вернутся к прежней практике официальных котировок по результатам торгов; второй — замена карбованца гривной, что в условиях отсутствия четкого механизма определения официальных валютных котировок вряд ли возможно; третий — украинский валютный рынок прекратит свое существование. Какой из этих вариантов предпочтет украинское руководство, покажут ближайшие недели.
Валютчики не поверили в повышение биржевых котировок
В условиях стабильности биржевых котировок в начале прошлой недели уличные валютчики вновь понизили начавшие было расти котировки наличного доллара в среднем на 30-50 пунктов (по сравнению с уровнем предвыходных дней) до 1020-1030 R/$ при скупке и 1060-1070 R/$ при продаже. На этой отметке курс доллара оставался до четверга, когда повышение биржевых котировок слегка нарушило неустойчивое состояние рынка наличных продаж. Однако в первую очередь специалисты отметили достаточно вялую реакцию валютчиков на рост биржевого курса, повысивших наличный курс доллара всего на 10-15 пунктов (немалая часть валютчиков вообще оставила его без изменений). По всей вероятности, причиной тому стала возросшая осторожность валютчиков и их постоянных клиентов, достаточно справедливо полагающих, что незначительное повышение курса еще не есть свидетельство перелома тенденции. Скорее всего, черный рынок вновь занял выжидательную позицию, желая полностью удостоверится в начале нового периода роста курса. В этих условиях, действительное начало повышения биржевых котировок вряд ли вызовет единовременный рост курсов черного рынка, реакция которого на этот раз может проявиться с некоторым запозданием. На рынке наличных продаж соседних государств, все еще использующих в наличном обороте российские рубли, местные торговцы, прежде достаточно жестко ориентирующиеся на московские показатели, похоже, вообще решили отойти от этой практики. Состояние черных рынков этих стран сейчас зависит, в основном, от запасов рублевой наличности, неравномерно поступающей из России.
Что касается банковских наличных котировок, то, несмотря на увеличение биржевого курса на московских торгах в четверг, темпы роста курса доллара в обменных пунктах практически не изменились и оставались на уровне 5-7 пунктов в день. В итоге, к вечеру пятницы средневзвешенные курсы покупки и продажи доллара в московских банках составляли соответственно 1033 R/$ и 1092 R/$. Прибыльными для валютчиков были на минувшей неделе операции по покупке валюты в обменных пунктах Москвы и последующей ее продаже в банках Санкт-Петербурга. Не выезжая за пределы Москвы, валютчики могли воспользоваться положительной разницей между курсом продажи немецкой марки в одних банках (например, 589 R/DM в банке "Менатеп") и курсом ее покупки другими (620 R/DM во Всероссийском биржевом банке). Однако наблюдатели отмечают, что масштабные операции с иными видами валют, кроме доллара США, практически не ведутся.
Валютная группа Ъ-DAILY: ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА, ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН, ЕГОР Ъ-ГЛУХАРЕВ, ИГОРЬ Ъ-ШАЛДЫБИН (руководитель группы). Тел/факс: (095) 158-69-09.