— Создает ли проблемы при продаже акций дочерних предприятий ОАО РЖД необходимость согласования сделок с государством?
— Мы всегда пытаемся заранее несколько раз обсуждать размещение акций на совете директоров ОАО РЖД и исходим из того, что правительство согласует. Хотя риск изменения позиции государства, например, по форме продажи — с IPO на открытый аукцион — существует. Этот риск прописан во всех договорах с инвесторами, что документы вступают в силу после соответствующего распоряжения правительства.
— Это влияет на цену продаваемого актива?
— Сложно сказать. Естественно, это вызывает у инвесторов дискомфорт, и они спрашивают, нельзя ли сделать все быстрее. Например, по "Трансконтейнеру" мы договаривались в одних рыночных условиях, а сделка завершается уже в других на фоне падения индексов. Сейчас мы продаем 25% "Рефсервиса" и ждем одобрения правительства — до объявления аукциона.
— Есть ли уже претенденты на "Рефсервис"?
— Привлекательность компании растет, у нее улучшаются финансовые показатели. Прогнозная чистая прибыль в 2008 году — более 500 млн руб. Идет реструктуризация активов "Рефсервиса", планируется продажа ему оставшегося профильного парка ОАО РЖД. Круг инвесторов определен лишь предварительно — это, например, "Трансгрупп", "Северстальтранс", "Рыбный мир". Но уже понятно, что "Рефсервис" интересен не только для локальных стратегов, но и для финансовых инвесторов — при показателе выручки на уровне 5 млрд руб. и EBITDA в 1,5 млрд руб.
— Почему "Рефсервис" продается на аукционе?
— Это позиция Минэкономразвития, которое хочет попробовать разные механизмы продажи. Лично я — против аукциона, потому что в результате мы можем получить недружественного инвестора. Хотя у энергетиков, например, неплохой опыт с продажами активов на аукционах. Сроки по "Рефсервису" еще не определены. Скорее всего, аукцион пройдет в течение трех-четырех месяцев после выхода распоряжения правительства. На мой взгляд, реально — в мае--июне.
— Что с планами IPO Первой грузовой компании (ПГК)?
— Пока в планах размещение 25% в октябре 2009 года. Выбрать организаторов собираемся в конце 2008 года. Я считаю, продавать больше акций не имеет смысла. Тут возможны два подхода. Первый — максимизация дохода. С этой точки зрения продавать надо медленно. Второй — скорейшая приватизация. Этой позиции придерживается Минэкономразвития. Многое зависит от ситуации на рынке. Если она улучшится, пройдет IPO, если нет — частное размещение. Об оценке ПГК говорить рано, надо будет посмотреть на отчетность по МСФО. В среднем транспортные компании сейчас торгуются с мультипликатором 8-10 EBITDA. Прогнозная EBITDA ПГК — 17,9 млрд руб., то есть условно получается диапазон в 143-179 млрд руб.
— Как вы оцениваете "Трансмашхолдинг" как финансовое вложение ОАО РЖД?
— Очень хорошо. Даже со спекулятивных позиций сделка выглядит сверхвыгодной, заложен дисконт свыше 50%. При затратах в 10 млрд руб. хоть на следующий день мы можем продать актив за 15 млрд руб.
— Утверждено ли уже продолжение сделки с привлечением иностранного партнера?
— Одобрена сделка по покупке доли в Breakers Investments, которая владеет 100% акций "Трансмашхолдинга". Следующие шаги описаны, но они носят предварительный характер.
— Вы войдете в совет директоров Breakers?
— Выдвинули меня.
— Когда это может произойти?
— Месяца через три, примерно столько понадобится для выполнения всех процедур. Сейчас наши деньги заморожены на аккредитиве в ВТБ-Австрия. Должна пройти допэмиссия "Трансмашхолдинга" в пользу Breakers и деньги будут направлены в Россию. Наша принципиальная позиция в сделке заключалась в том, что заплаченные за акции средства должны пойти на инвестиции в заводы, а не владельцам "Трансмашхолдинга".
— Других вложений в компанию не планируете?
— Если будет принято решение о привлечении иностранного партнера, в рамках объединения с ним может понадобиться доплата, но окончательной схемы пока нет. Других вложений в "Трансмашхолдинг", на наш взгляд, не требуется. У компании и так есть отличные возможности для привлечения заемных средств.
— ОАО РЖД будет выкупать у Транскредитбанка акции Новороссийского морского торгового порта и приобретать бумаги других портов?
— Пока не знаю. Планов много, например, все понимают, что в России нет нормальных инфраструктурных фондов, и мы изучаем возможность реализации такого проекта.
— Каковы планы ОАО РЖД по заимствованиям?
— Большие. Общий долг компании на конец 2007 года — 162 млрд руб., на конец 2008 года планируется увеличение до 259 млрд руб., 2010-го — 385 млрд руб. Мы хотим зарегистрировать программу бондов на $7 млрд на срок до 30 лет, облигационные займы на 80 млрд руб. на три-семь лет, подошли вплотную к организации синдицированного кредита на $1 млрд. Рынок тяжелый, поэтому прежнюю ориентацию только на рубли приходится корректировать.
— Возникнут ли у ОАО РЖД проблемы из-за опережающей прогнозы инфляции? Возможна ли "дыра" в бюджете компании, как это уже было в 2005-2006 годах?
— Да, это вполне реальная угроза. По нашим расчетам, с учетом обновленных индексов цен для компенсации инфляции необходим дополнительный рост тарифов на 1,63% в 2007 году и на 8,35% в 2008 году. Производители цемента и металлурги нам уже выставили повышение цен, так, Evraz Group — на 30%. В целом рост расходов оценивается в 67 млрд руб. к плану. Мы передали расчеты в Минтранс, обратимся в Минэкономразвития, Федеральную службу по тарифам. Но с учетом задачи сдерживания инфляции мало надеемся на дополнительную индексацию тарифов, возможно, на какие-то компенсации в тарифах следующего года. И начинаем торг с поставщиками.