Актив защиты
Инвесторы стали главными потребителями золота
Минувший год стал годом экстремумов на рынке золота. По данным World Gold Council, мировое производство и потребление благородного металла составили небывалые ранее 5 тыс. т. Главный драйвер роста — стремительное повышение цены золота, сделавшее его самым быстрорастущим активом, в очередной раз привлекшее к нему внимание широкого круга инвесторов.
Фото: Getty Images
Фото: Getty Images
Согласно данным World Gold Council (WGC), по итогам четвертого квартала 2025 года спрос на золото на мировом рынке вырос на 2% (до 1345,3 т) по сравнению с тем же периодом 2024 года. Несмотря на незначительный рост, потребление драгоценного металла оказалось максимальным минимум за последние 15 лет. По итогам прошлого года спрос на золото вырос на 8% и впервые в истории составил почти 5 тыс. т.
Основной причиной подъема потребления стало повышение инвестиционного спроса. По данным WGC, в 2025 году он вырос на 84%, до 2175,3 т, максимального значения за все время наблюдений. «Аномальный рост инвестиционного спроса на золото в текущем цикле обусловлен сочетанием геополитической неопределенности, дедолларизацией резервов и снижением доверия к предсказуемости монетарного режима. Существенную роль сыграл и рост фискальных дисбалансов в развитых экономиках, усиливший спрос на актив, не связанный с долговыми обязательствами конкретного эмитента»,— отмечает глава инвестиционного офиса Astero Falcon Елена Нефедова.
Сильнее всего в отчетный период выросли покупки металла со стороны золотых ETF, активы которых приросли за год на 801,2 т, тогда как годом ранее они снизились на 2,9 т. Вложения физических лиц в слитки и монеты выросли на 16%, до 1374 т,— максимума с 2013 года. Наибольший вклад в покупки физического металла внесли жители Китая (рост на 98,6 т, до 444,3 т), Индии (рост на 41 т, до 280,4 т), а также развитых стран Европы (рост на 57,1 т, до 124,1 т). Как отмечает Елена Нефедова, на развивающихся рынках золото традиционно используется как резерв на случай валютных и банковских шоков, а на развитых интерес розницы усилился после банковских стрессов 2023–2024 годов и периодов отрицательных реальных ставок. «ETF отражают тактическое позиционирование институциональных инвесторов и используются для управления экспозицией к золоту в рамках макростратегий, что делает их потоки более волатильными и чувствительными к изменению ожиданий по ставкам и доллару»,— наблюдает эксперт.
Массовые покупки со стороны ETF значительно подогрели цену металла. По итогам минувшего года она выросла на 65%, до $4,3 тыс. за унцию. Такой подъем стал самостоятельным драйвером спроса. «Обновление исторических максимумов усилило эффект FOMO (боязнь пропустить интересное.— "Деньги"), привлекло новых участников и придало золоту свойства трендового актива»,— отмечает Елена Нефедова.
Высокая цена золота спровоцировала падение потребления со стороны ювелирной промышленности, которая использовала в 2025 году 1638 т золота. Это на 19% меньше, чем в 2024 году, и минимальный результат с 2020 года. Снизился спрос и со стороны центробанков. По данным WGC, за год они приобрели в общей сложности 863,3 т золота, на 21% меньше, чем в 2024 году.
Четвертый год подряд растет предложение металла. В 2025 году оно хоть и поднялось лишь на 0,8%, но впервые превысило уровень в 5 тыс. т. При этом добыча увеличилась на 0,6%, до 3671,6 т, а переработка — на 2,9%, до 1404,3 т. Как отмечает эксперт по рынку драгметаллов и драгоценных камней Дмитрий Назаркин, на фоне растущей цены на золото страны—лидеры по его добыче закономерно наращивали объемы разработок на действующих месторождениях. И этот тренд может продолжиться в 2026 году. «Российские золотодобывающие компании уже заявили о своих планах по наращиванию темпов производства металла. Так, компания "Полюс" намерена нарастить производство на Куранахской группе месторождений. О подобных планах заявили в "ЮжУралЗолото" и "Селигдаре"»,— отмечает господин Назаркин.