Значительные изменения на минувшей неделе коснулись лишь конъюнктуры рынка государственных краткосрочных облигаций. Начиная с прошлого понедельника курсы большинства ГКО упали почти на 2 процентных пункта. В то же время, в других секторах рынка государственных долговых обязательств серьезных перемен не случилось. Министерство финансов продолжало планомерно выплачивать доход по "золотым" сертификатам, а банки-дилеры регулярно понижали котировки облигаций внутреннего валютного займа.
На прошлой неделе на рынке ГКО произошло серьезное ухудшение конъюнктуры, которого трудно было ожидать после очередного снижения ставки рефинансирования ЦБ. К среде курс большинства бумаг упал по сравнению с понедельником на 1,5-2%, и в особенности пострадали "дальние" выпуски. В результате доходность трехмесячных облигаций 14-й эмиссии и шестимесячных 4-й эмиссии вплотную приблизилась к ставке рефинансирования, что сделало их покупку на вторичном рынке почти столь же привлекательной для инвесторов, как и участие в первичном аукционе. Причина стагнации рынка ГКО на этот раз кроется в более высоких темпах роста курса доллара, нежели обычно, что повлекло за собой переток денежных ресурсов из одного сектора финансового рынка в другой. В сложившейся ситуации наиболее дальновидные инвесторы направляли на покупку облигаций дополнительные денежные суммы, рассчитывая на быстрое восстановление рынка.
Другой новостью на рынке краткосрочных облигаций на прошлой неделе стало объявление параметров нового выпуска шестимесячных ГКО, который будет размещаться сегодня. Объем эмиссии составит 300 млрд рублей по номиналу, что вдвое больше предыдущего. До 50% от общего объема заявки каждого дилера может быть подано в неконкурентной форме. Указанная система подачи неконкурентной заявки существенно отличается от той, что использовалась в начале года, и позволяет Центробанку при определенных обстоятельствах удешевить стоимость долга.
На рынке облигаций внутреннего валютного займа Министерства финансов на прошлой неделе царило затишье. Сделок с ценными бумагами заключалось крайне мало. И если облигации второго и третьего транша еще находили покупателей, то от бумаг четвертой и пятой серии инвесторы стремились избавиться. В распоряжении Ъ есть информация о том, что "дальние" облигации на прошлой неделе в большом объеме сбрасывались дилерами, а вырученные от этой операции средства направлялись на покупку ценных бумаг второй и третьей серии. И хотя курс этих облигаций за неделю практически не изменился, эксперты Ъ полагают, что скоро может начаться его рост. Во-первых "ближние" облигации все еще значительно переоценены по сравнению с бумагами дальних серий (что видно хотя бы из сравнения доходности к погашению), а во-вторых — риски, связанные со сроком обращения облигаций второго и третьего траншей, ниже. Кроме того, к "ближним" облигациям значительно выше интерес со стороны западных инвесторов. Падение же котировок облигаций четвертой и пятой серии оказалось существенным. За неделю их курс снизился более чем на 0,5 пункта.