Goldman Sachs — "Комстар-ОТС"
Аналитики Goldman Sachs снизили оценку GDR "Комстар-ОТС" с $12,4 до $11,4. Рекомендация держать сохранена без изменения. Основанием для пересмотра послужили результаты компании за третий квартал 2007 года US GAAP. Как и ожидалось, выручка оператора выросла по сравнению с тем же периодом 2006 года на 28%, до $374 млн, при этом OIBDA выросла на 40%, до $160 млн. В связи с переоценкой опциона компания продемонстрировала чистый убыток в $68 млн. "В третьем квартале наметилось замедление темпов роста выручки и чистой прибыли подразделения 'Комстар-Директ' (предоставляет услугу широкополосного доступа в интернет.— Ъ),— отмечают аналитики.— Из-за роста конкуренции на этом рынке увеличение абонентской базы оказалось меньшим, чем прогнозировалось". При этом руководство компании планирует довести к концу года базу пользователей услуг широкополосного доступа до 650 тыс. Поэтому аналитики, опираясь на прогнозы менеджмента, повысили прогноз абонентской базы на конец 2007 года до 626 тыс. Однако, по их мнению, "расширение числа подписчиков будет идти в основном за счет существенного сокращения среднемесячной выручки на одного абонента (ARPU), что нивелирует положительный эффект от роста их числа". Кроме того, в оценке ценных бумаг было учтено снижение предельного уровня безлимитного тарифа МГТС, установленного Федеральной службой по тарифам 23 декабря (с 380 руб. до 345 руб.). Учитывая, что более половины клиентов подписаны именно на этот тариф, были снижены прогнозы финансовых результатов МГТС и "Комстар-ОТС". Оценка чистой прибыли последнего на 2007 год была снижена на 6%, до $253 млн, на 2008 и 2009 годы прогноз прибыли был снижен на 11%, до $325,5 млн и $394,3 млн соответственно.
Аналитик Дойче Банка Анастасия Обухова (покупать, $16) считает, что по фундаментальным показателям компания остается недооцененной, даже несмотря на девятипроцентное понижение предельного уровня безлимитного тарифа для МГТС. По оценке аналитика, в 2007 году выручка МГТС от предоставления услуг местной связи населению по безлимитному тарифу должна составить 17% совокупной выручки "Комстар-ОТС", а в 2008-2016 годах ее доля снизится до 12-15%. "Снижение предельного уровня тарифа должно привести к понижению прибыли на 2%, но оно будет компенсировано оптимизацией структуры абонентской базы МГТС",— отмечает аналитик. По ее оценкам, в 2007 году 75% абонентов, пользовавшихся безлимитным тарифом, уже отказались от него в пользу других планов. И эксперт ожидает дальнейшее сокращение его доли. Если в 2007 году им пользовались 50% абонентов МГТС, то в 2008 году их доля снизится до 40%, а в 2009-2016 годах — до 30%. В то время как безлимитный тариф был понижен, размер платы за минуту разговора в рамках комбинированного тарифа для населения был повышен на 4%, с 0,23 руб. до 0,24 руб. Однако, по мнению аналитика, существенного влияния этот факт не окажет на результаты компании.
Это материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.