Курс покупки* Курс продажи*
Российский рубль 1059 (-2)
Английский фунт стерлингов 0,6609 (-0,0186) 0,6613 (-0,0187)
Бельгийский франк 34,77 (-0,31) 34,78 (-0,31)
Голландский гульден 1,900 (-0,016) 1,901 (-0,016)
Датская крона 6,513 (-0,037) 6,523 (-0,037)
Итальянская лира 1541 (0) 1544 (+1)
Канадский доллар 1,2880 (+0,0045) 1,2885 (+0,0045)
Немецкая марка 1,6925 (-0,0165) 1,6935 (-0,0165)
Норвежская крона 7,160 (-0,048) 7,167 (-0,051)
Финская марка 5,67 (+0,11) 5,71 (+0,11)
Французский франк 5,714 (-0,0385) 5,719 (-0,0385)
Шведская крона 7,681 (-0,1265) 7,691 (-0,1365)
Швейцарский франк 1,5075 (-0,0107) 1,5085 (-0,0107)
Японская иена 108,00 (+1,1) 108,05 (+1,05)
ЭКЮ** 1,15125 (+0,0039)
* курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 2 июля
** долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 25 июня
Биржевой курс затормозил свое движение вниз
Ожидаемое экспертами Ъ замедление темпов падения биржевых котировок произошло: курс доллара вступил в фазу временной стабилизации. На торгах Московской межбанковской валютной биржи курс за неделю снизился всего на 2 пункта против 24 пунктов на позапрошлой неделе. Произошло и значительное сокращение объемов операций — с 28 июня по 2 июля на торгах ММВБ было продано $129,52 млн, тогда как объем продаж предыдущей недели составил $217,83 млн. По мнению наблюдателей, как стабилизация курса, так и снижение объемов продаж на московских торгах является вполне нормальной реакцией рынка на достаточно перегретое состояние, возникшее в результате затянувшегося падения биржевых котировок. Подобный эффект продлится, по оценкам специалистов, примерно до середины этой недели, после чего не исключено начало нового роста курса.
Желающих избавиться от валюты становится меньше
Характер состоявшихся на прошлой неделе торгов на Московской межбанковской валютной бирже достаточно заметно отличался от биржевых сессий, состоявшихся на предыдущей неделе. Прежде всего, резко замедлись темпы снижения курса доллара. В течение недели текущие котировки трижды — в понедельник, среду и пятницу (в "новые" биржевые дни) — устанавливались на уровне предыдущих торгов. И кончилась неделя тем, что курс доллара, снижаясь на 1 пункт за двое торгов, достиг в итоге отметки 1059 R/$. Одновременно заметно упали и объемы операций. По сравнению с предыдущей неделей (когда на торгах ММВБ было продано $217,83 млн) объемы операций сократились более чем в полтора раза, а в пятницу впервые за последние две с половиной недели сумма продаж опустилась ниже отметки $20 млн (см. рисунок). Всего же за неделю на московских торгах было продано $129,52 млн.
Таким образом, характерная для последнего времени повышенная активность участников валютного рынка, связанная с затянувшимся падением курса доллара, в последнюю неделю явно поутихла. По мнению наблюдателей, этому способствовал ряд причин. В частности, помимо довольно традиционного впадения биржевого рынка "в спячку" для восстановления сил после достаточно сильных потрясений (каким и явилось неожиданно долгое снижение курса доллара), на состояние валютного рынка повлияло вполне закономерное заметное сокращение предложения валюты. Дело в том, что высокая активность продавцов, явившаяся основной причиной резкого падения курса доллара, была вызвана, главным образом, сезонным фактором — окончанием отчетного периода за полгода и необходимостью приведения банками своих балансов в соответствие с требованиями ЦБ. Тем не менее, есть основания полагать, что банки, которые были вынуждены реализовать часть своей валюты на бирже, уже успели это сделать, что и подтверждается заметным сокращением предложения.
По оценкам специалистов, в ближайшее время тенденция относительной стабилизации курса доллара сохранится, хотя к концу этой недели возможно и начало нового роста биржевых котировок. На это, в частности, указывает характер последних московских торгов. В отличие от предыдущих сессий, когда движение первоначальных спроса и предложения проходило в одном направлении, в пятницу объем заявок на продажу продолжал снижаться, тогда как первоначальный спрос увеличился, и разрыв между предложением и спросом на торгах практически ликвидировался. Еще более показательными оказались последние торги на Санкт-Петербургской валютной бирже, где курс доллара вырос на 1 пункт.
Вместе с тем, новые коррективы в ожидаемое развитие ситуации на валютном рынке может внести решение ЦБ об изменении порядка продажи экспортной выручки. С 1 июля экспортеры оказались освобождены от обязательной продажи 30% валюты в валютный резерв Центрального банка. Отныне все 50% экспортной выручки, подлежащей обязательной продаже, должны быть реализованы на внутреннем биржевом валютном рынке, то есть проданы на одной из российских бирж. По мнению наблюдателей, в ближайшее время заметных изменений в связи с принятием этого решения на валютном рынке не произойдет (возможен, пожалуй, лишь некоторый рост объемов продаж на региональных валютных биржах). Однако в перспективе его влияние может оказаться достаточно сильным, прежде всего, в плане возникновения резких единовременных всплесков и провалов предложения. С другой стороны, Центробанку, лишившись такого мощного источника валютных поступлений, будет сложнее проводить оперативное регулирование биржевого курса и ликвидировать упомянутые выше скачки.
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь Кыргызстан
Латвия 1,1417* (1,1488*) 0,5736 (0,5640) 0,7035 (0,6239) 0,5800 (0,5882) 0,5669 (0,5922) 0,5736 (****)
Литва 1,1825 (1,1912) 1,0360** (1,0367**) 1,0314 (0,9221) 0,8504 (0,8697) 0,8313 (0,8752) 0,8411 (****)
Эстония 1,0858 (1,0961) 0,7723 (0,7670) *** (***) 0,7809 (0,8003) 0,7633 (0,8054) 0,7723 (****)
Украина 1,1280 (1,0004) 0,8024 (0,7000) 0,9840 (0,7744) *** (***) 0,7931 (0,7350) 0,8024 (****)
Беларусь 1,0277 (1,9796) 0,7310 (0,6855) 0,8965 (0,7583) 0,7391 (0,7153) *** (***) 0,7310 (****)
Кыргызстан 1,1425 (****) 0,8127 (****) 0,9966 (****) 0,8218 (****) 0,8032 (****) 1,0071* (****)
* эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль"
** эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме"рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль"
*** простые кросс-операции нулевой эффективности
**** проведение операций невозможно из-за отсутствия безналичных немецких марок в денежном обороте республики Кыргызстан
В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах по состоянию на 2 июля 1993 года.
ЦБ России расшевелил национальные валютные рынки
Динамика биржевого курса немецкой марки на прошлой неделе была аналогична динамике котировок доллара. Однако, если на московских торгах курс марки снизился незначительно, то в Санкт-Петербурге его падение оказалось более заметным, в результате чего кросс-курс немецкой марки в Петербурге оказался существенно ниже прямых котировок доллара. Подобный результат выглядит достаточно естественно, если вспомнить резкое повышение петербургского биржевого курса немецкой марки на позапрошлой неделе. В результате, на торгах 2 июля продавцы марок активизировались, и предложение валюты ощутимо превысило спрос. Постепенно снижается и петербургский биржевой курс финской марки, однако ее котировки по-прежнему заметно превышают кросс-курс, рассчитанный по официальным котировкам доллара и финской марки, что хорошо заметно на рисунке.
Что касается возможных спекулятивных операций, то стабилизация курса доллара на российском валютном рынке и относительное выравнивание как прямых, так и кросс-курсов доллара и других валют, по которым проходят торги на российских биржах, сделало региональный и "межвалютный" арбитраж на прошлой неделе практически неэффективным. Нулевым результатом могли окончиться и любые гипотетически возможные "транснациональные" валютные спекуляции.
Более динамично развивались события на валютных рынках стран "рублевой зоны", ситуация в которой по-прежнему определяется политикой правительства и Центрального банка России в отношении своих соседей. На прошлой неделе четко определились приоритеты этой политики — максимальная сбалансированность товарных и, соответственно, денежных потоков из России в республики, а также сокращение рублевой экспансии республик в Россию, а значит и импорта инфляции из стран "рублевой зоны". В настоящее время для решения этих задач Россия использует несколько методов. С республиками, составляющими "ядро рублевой зоны" (Беларусь и Казахстан), на прошлой неделе были достигнуты соглашения о проведении единой кредитно-денежной политики (с Казахстаном подписано межправительственное соглашение о полной передаче Центральному банку России права на кредитную и наличную эмиссию рублей, 15% которой будет распоряжаться Казахстан; с Беларусью подобные соглашения пока ограничиваются политическими декларациями). Что касается остальных стран "рублевой зоны", то с ними Россия на прошлой неделе попыталась разделить ответственность за российскую инфляцию путем перехода в торговле энергоносителями на мировые цены, полного прекращения проведения технического кредитования с 1 июля, переоформления уже выданных техкредитов в государственный долг и, наконец, выдачей новых госкредитов лишь на рыночных условиях (с индексацией в соответствии с динамикой курса доллара и установлением рыночного процента по кредиту). Вероятно, эти шаги не вызовут особого оптимизма у стран Содружества (хотя некоторые из них — Беларусь, Армения, Украина, Молдова, Азербайджан, Таджикистан — были вынуждены пойти на новые условия кредитования), и заставят их ускорить подготовку в введению собственных национальных валют или ограничить импорт из России.
Черный рынок уравнивает шансы в разных городах
Первые признаки начала перелома установившейся с середины июня тенденции падения курса доллара отмечались наблюдателями в начале прошлой недели, когда валютные котировки черного рынка, снижающиеся в течении предшествующих двух недель приостановили падение и стабилизировались на отметке 1020-1030 R/$ при скупке и 1120 R/$ при продаже. По оценкам специалистов, подобная ситуация могла в первую очередь объясняться реакцией валютчиков, со дня на день ожидающих изменения конъюнктуры, на временную стабилизацию биржевого курса. Однако в последующие дни наблюдателями отмечалась редкое для московского рынка наличных продаж разнонаправленное движение биржевых валютных котировок и наличного курса доллара. Несмотря на продолжающееся, хотя и невысокими темпами, снижение курса доллара на биржевых торгах, розничные и мелкооптовые торговцы уже к середине недели подняли курс в среднем на 30 пунктов. В целом же к концу недели курс доллара на черном рынке Москвы составлял в основных местах проведения валютообменных операций 1080 R/$ при скупке и 1135-1140 R/$ при продаже, повысившись таким образом по сравнению с уровнем начала недели на 50-60 пунктов.
По оценкам специалистов, одной из основных предпосылок повышения валютных котировок столичного рынка наличных продаж стала неодинаковая скорость реагирования на общее изменение конъюнктуры валютчиков в различных регионах России и стран Содружества. Как отмечали специалисты в прошлом обзоре (Ъ за 28 июня), в то время как в метрополиях розничные и мелкооптовые торговцы соревновались с банками по скорости снижения курса, в большинстве удаленных от центра городов валютные котировки в лучшем случае стабилизировались, а кое-где продолжали по инерции повышаться. В итоге, к началу прошлой недели курс доллара на московском рынке наличных продаж находился гораздо более низком уровне, нежели в других валютных центрах.
Разумеется, это не осталось незамеченным и, как и следовало ожидать, вызвало активизацию региональных торговцев, устремившихся в столицу с набитыми рублевой наличностью заплечными мешками. При этом, в ряде случаев наблюдатели отмечали готовность отдельных скупщиков приобрести валюту по курсу, превышающему средний для черного рынка и коммерческих банков курс продажи. А в то время, как провинциальные валютчики осаждали Москву в надежде приобрести максимальное количество валюты по приемлемому курсу, немалая часть особо предприимчивых клиентов черного рынка, решивших очевидно, что для избавления от ставшей вдруг дешеветь валюты все средства хороши, повезли долларовую наличность в сопредельные области. Естественно, что такие взаимные визиты могли привести только к одному результату — достаточно быстрому выравниванию валютных котировок в различных валютных центрах, что и произошло к концу недели.
ВАЛЮТНАЯ ГРУППА Ъ-Daily: ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА, ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН, ЕГОР Ъ-ГЛУХАРЕВ, ИГОРЬ Ъ-ШАЛДЫБИН (руководитель группы). Тел/факс: 158-69-09.