Министерство финансов и Центральный банк провели вчера очередной первичный аукцион государственных краткосрочных облигаций. Несмотря на почти четырехкратное увеличение объема выпуска ценных бумаг, спрос на них оказался все же выше предложения, и эмитенту удалось продать почти все ГКО. При этом стоит отметить, что дилеры не стали пользоваться значительным увеличением эмиссии облигаций с целью повышения их доходности. Средневзвешенная (рассчитанная по среднему курсу облигаций) доходность ГКО по итогам вчерашнего аукциона упала почти на 20 пунктов, что вписывается в общую тенденцию к падению процентных ставок.
Значительное увеличение эмиссии государственных краткосрочных облигаций по сравнению с прошлым первичным аукционом вызывало справедливые опасения участников рынка. С одной стороны, еще до аукциона было известно, что спрос на облигации будет практически равен объему эмиссии (так и получилось — спрос на ГКО был равен 1,635 трлн руб. по номиналу, при том, что ценные бумаги были выпущены на сумму 1,5 трлн руб.), поэтому многие опасались, что дилеры могут заявить слишком низкие цены покупки бумаг с целью поднять их доходность. С другой стороны, такое развитие событий никак не устроило бы Минфин, и он вполне мог урезать объем эмиссии ГКО уже в ходе первичного аукциона.
Однако ни тем, ни другим опасениям не суждено было сбыться. Дилеры повели себя крайне дисциплинированно, и Министерству финансов не пришлось сокращать объем продаж облигаций и удалось разместить практически все ценные бумаги. Цена отсечения выросла по сравнению с прошлым аукционом на 1,7 пункта (этот показатель выражен в процентах к номиналу ГКО), а средневзвешенная цена — на 1,9 пунктов. В результате средневзвешенная доходность облигаций упала почти на 20 процентных пунктов по сравнению с прошлым первичным аукционом и составила 159,9% годовых. Такое развитие событий, по мнению экспертов Ъ, выглядит вполне логичным. Действительно, с момента проведения прошлого аукциона на финансовых рынках произошло заметное падение процентных ставок, и снижение доходности ГКО очередного выпуска вполне вписывается в эту тенденцию.
Еще одним положительным итогом вчерашнего аукциона стало то, что почти все заявки на покупку ценных бумаг оказались удовлетворенными. Теперь нет никаких оснований опасаться того, что неудовлетворенный спрос на трехмесячные облигации перекинется на аукцион шестимесячных ГКО, как это было в прошлый раз, и сегодняшние торги пройдут относительно спокойно, без лишнего ажиотажа.
ИГОРЬ Ъ-НИТКИН