Поступивший вчера в официальную рассылку президентский указ "О защите интересов инвесторов" ограничивает операции на российском рынке ценных бумаг, связанные с повышенными рисками для инвесторов. Одновременно ужесточается регулирование публичного размещения ценных бумаг и привлечения денежных средств не прошедшими специальную регистрацию финансовыми институтами.
Самым прибыльным и одновременно самым рискованным бизнесом в России являются не подпадающие под действующее регулирование операции на рынке ценных бумаг. Логика эмитентов, размещающих свои ценные бумаги, а то и просто не поддающиеся идентификации расписки, вполне очевидна. Если жестко регламентирован один сектор финансового рынка, то надо свои операции из-под этого регулирования вывести. Воспользовавшись мировым опытом развития этого рынка, опережающим российский не на одно поколение, сделать это совсем нетрудно. Прецедентов сколько угодно. Минфин и ЦБР, объединив усилия, инкриминируют GMM банковские операции, подлежащие лицензированию, GMM же доказывает, что это просто трастовые операции, до которых в России руки Минфина не дотянулись. Этот алгоритм универсален.
Логику клиентов сомнительных сборщиков денег понять сложнее. Реклама в России, не особенно двигая торговлю, питает рынок ценных бумаг доверчивыми инвесторами. Возникающие конфликты периодически приводят к шумным, но мало эффективным демонстрациям.
В конце концов президент счел складывающуюся обстановку социально небезопасной и решил вмешаться. В указе не перечисляются операции, для проведения которых необходима регистрация или самой деятельности, или соответствующих эмиссионных проспектов. Это заведомо неэффективно: операций типа "селенг" не предусмотришь. Выбран более простой вариант. К привлечению денежных средств допускаются только зарегистрированные банки, страховые и инвестиционные компании. Одновременно ужесточаются условия публичного размещения акций и облигаций. Эмитенту обыкновенных акций или их продавцу запрещено, в частности, обещать или предоставлять гарантии определенного размера дивидендов или роста курсовой стоимости акций.
Меры президента позитивно оценивают западные эксперты, оказывающие консультационное содействие российской приватизации. Имея в своих странах разветвленную систему регулирования финансового рынка, они оценивают сегодняшнее состояние российского рынка ценных бумаг как "финансовый хаос". Не все российские финансисты с этим согласятся. Главное все же состоит в том, что указ президента расчищает путь постваучерной приватизации. Можно предположить, что вслед за защитой инвесторов последует и не менее актуальная защита реальных собственников.
АНДРЕЙ Ъ-БАГРОВ