Сбережения населения РФ в банках выросли в четыре раза — до 60,8 трлн рублей

За минувшие 3,5 года, с 2022-го по первую половину 2025-го объем сбережений населения России на банковских депозитах вырос более, чем в два раза: с 29,1 трлн руб. до 60,8 трлн руб. Об этом доцент кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга Финансового университета при Правительстве РФ Тимофей Маняхин сообщил на финансовой конференции, которую организовал «Ъ-Ростов». Спикер сослался на результаты исследования проблематики потенциального инфляционного давления со стороны возможной трансформации в потребительские расходы, которое провел Финансовый университет при Правительстве России совместно с холдинговой компанией «Синдика» (президент — Олег Эскиндаров), представителями бизнес-сообщества.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Как рассказал Тимофей Маняхин, исследование показало, что главным драйвером более, чем удвоения за прошедшие три с половиной года средств на переводных и других депозитах российских домохозяйств в составе денежного агрегата М2, прирост которых заметно ускорился с 2022 года, стали высокие процентные ставки в экономике: доля этого фактора в общем приросте указанных средств составила 68% (21,5 трлн руб. из 31,7 трлн. руб.).

«Другими значимыми факторами ускоренного прироста средств на депозитах домохозяйств стали рост реальных располагаемых доходов населения — 24% в общем приросте (7,7 трлн руб. из 31,7 трлн руб.) и сокращение, на фоне внешних ограничений, вложений россиян в иностранные бумаги и в иные формы участия в капитале нерезидентов (с учетом данных Банка России о вложениях домохозяйств) — 6% (1,8 трлн руб. из 31,7 трлн. руб.)», — пояснил выступающий.

Он пояснил, что не вся депозитная «надстройка» обязательно трансформируется в потребительский спрос: эффект будет зависеть от сочетания множества факторов в конкретных экономических условиях. «Но также очевидно и наличие в депозитной «надстройке» определенного, отложенного «до лучших времен» спроса на недвижимость, транспортные средства, путешествия, развитие бизнеса и др.», — добавил Тимофей Маняхин.

Он уверен, что эффект от высвобождения средств из депозитной «надстройки» не будет одномоментным. Оживление кредитования и потребительского спроса начинается при уровне ключевой ставки уже 15-16%, но масштабных сдвигов здесь ожидать не стоит: при ставках на рынке, соответствующих данному уровню ключевой ставки, за 4-5 лет нужно выплатить два кредита, при этом при покупках недвижимости и автомобилей с учетом уровня цен на них на первый план вообще выходят не ставки, а размер ежемесячного платежа, который многим не под силу, объяснил эксперт. По его мнению, существенная активизация потребления произойдет при ключевой ставке 10-12%, а значительное ускорение — при ее выходе в нейтральный диапазон 7,5-8,5%.

Решение задачи минимизации возможного инфляционного давления от трансформации части сбережений в потребительский спрос в цикле снижения ключевой ставки Банка России авторы исследования видят в рыночных механизмах за счет совершения целенаправленного «маневра ликвидности» — управляемого государством естественного и стимулируемого перетока сбережений внутри финансовой системы без влияния на инфляцию.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Совершение «маневра ликвидности» представляется выходом из ситуации, который практически не имеет негативных сторон, но при этом отвечает на целый ряд серьезных вызовов: инфляция, закредитованность бизнеса, выполнение к 2030 году задачи по увеличению до 66% соотношения капитализации рынка акций к ВВП. «По нашей оценке можно ожидать только естественного перетока средств в акции в объеме около 2-3 трлн руб. С учетом же фондов денежного рынка и облигаций естественный переток может составить 4-7 трлн руб.», — сообщил господин Маняхин.

Таким образом, совершение государством «маневра ликвидности» позволит обеспечить не только естественный переток части сбережений на рынок акций, но и привлечь дополнительные средства из сбережений и доходов населения, сказал эксперт. «Но для этого необходимо уже сейчас, до достижения ключевой ставкой уровней, при которых можно ожидать существенной активизации потребительских настроений, разработать и реализовать комплекс стимулирующих мер в дополнение к тем, которые реализуются государством», — заключил Тимофей Маняхин.

По его словам, необходимы меры по развитию коллективного инвестирования, популяризации в обществе культуры инвестирования, повышения роли фундаментальной составляющей в ценообразовании на рынке, «тонкой настройки» налоговых стимулов и др. Отдельный вопрос — ряд мер по поддержке IPO и SPO, в том числе по обеспечению гарантированного выкупа уполномоченным государственным агентом по определенной цене акций отдельных типов эмитентов.