Банк "Русский стандарт" выкупил вчера в ходе оферты практически полный объем шестого выпуска своих облигаций. Инвесторы предпочли погасить бумаги из-за неблагоприятной конъюнктуры долгового рынка, спровоцированной ипотечным кризисом в США. Впрочем, участники рынка уверены, что примеру кредиторов "Русского стандарта" последуют и другие инвесторы, которые стараются минимизировать риски банковского сектора.
Вчера держатели 6-го выпуска облигаций банка "Русский стандарт", размещенного в середине февраля 2006 года, представили к оферте практически весь объем этих бумаг. Срок погашения облигаций истекает в 2011 году. В ходе оферты банк выкупил по номиналу ценные бумаги на сумму около 5,8 млрд руб.— почти 97% выпуска. По словам участников рынка, ситуация, при которой инвесторы в ходе оферты "приносят" заемщику значительный объем выпуска ценных бумаг, означает, что банк предложил невыгодную ставку нового купона или произошло снижение кредитного качества самого эмитента. "Был только один из таких прецедентов — выпуск облигаций компании 'Амтел', которые намерено выводились с рынка путем назначения нерыночного купона",— вспоминает начальник управления рынков капитала Росбанка Михаил Афонский. Последнюю на рынке запланированную оферту облигаций на прошлой неделе проводила компания "Трансаэро-Финансы", выкупившая у инвесторов бумаги на сумму 400 млн руб. (16% от объема выпуска) по ставке 11,6% годовых.
Две недели назад банк "Русский стандарт" установил ставку нового купона в размере 8,15% годовых. Тогда ставка соответствовала рыночным отметкам, однако сейчас конъюнктура ухудшилась. Кризис на ипотечном рынке США спровоцировал падение стоимости рублевых облигаций крупнейших российских заемщиков на 1-2%. По мнению участников рынка, "Русский стандарт" вряд ли собирался гасить задолженность. "Просто банк оказался заложником рыночной ситуации, которая обогнала премию, предложенную банком в новой ставке",— уверены в Международном московском банке. "Если бы 'Русский стандарт' рассчитывал изъять выпуск, новая ставка купона была бы установлена в пределах 3% годовых,— говорит глава инвестиционно-банковского департамента МДМ-банка Никита Ряузов.— Но банк выставил ставку, являющуюся рыночной на момент объявления". Так поступила компания "Автомир-Финанс", которая назначила оферту по своему первому выпуску облигаций на начало сентября со ставкой нового купона в 1% годовых. Некоторые эксперты уверены, что синдицированный кредит на сумму $250 млн, привлеченный "Русским стандартом" на прошлой неделе, был взят именно для целей исполнения оферты. Однако в самом банке заявили, что кредит был привлечен для развития кредитного бизнеса.
Впрочем, ряд экспертов считает, что даже если бы ставка по облигациям "Русского стандарта" была выше, инвесторы все равно предпочли отозвать заемные средства. "Инвесторы воспользовались ситуацией, чтобы вывести активы из банковского сектора,— говорит начальник отдела операций ИНГ-банка Константин Коструб.— Ведь основными держателями облигаций банка являются иностранцы". По словам представителя крупного иностранного банка, ценные бумаги, в которых западные инвесторы встречают слово "банковский сектор", вызывают у иностранных инвесторов однозначную реакцию "продавать". По его оценке, иностранцам принадлежит более половины облигаций банка "Русский стандарт".
В самом банке надеются на улучшение ситуации. "Мы выкупили облигации и придержим их, пока ситуация на рынке не стабилизируется",— говорит Леван Золотарев. Он считает, что конъюнктура облигационного рынка улучшится после Дня конституции в США (17 сентября). До тех пор банк не планирует осуществлять заимствования. Однако аналитики считают, что банку придется ждать очень долго. По мнению представителя крупного иностранного банка, если рынок начнет успокаиваться после резкого падения, то это в последнюю очередь коснется банков, специализирующихся на розничном кредитовании. Вчера выпуски "Русского стандарта" торговались с доходностью в диапазоне от 10,5% до 11,5%.