Ставка на переговоры

Портфельные менеджеры увеличивают вложения в американские акции

Международные инвесторы позитивно расценили договоренности США с Китаем, а также завершение «12-дневной войны» между Израилем и Ираном. В таких условиях в начале лета мировые фонды акций зафиксировали чистый приток средств в размере $41 млрд. Основными бенефициарами привлечений стали фонды США, Индии и Бразилии. Интерес к американским акциям связан с решением Белого дома части вопросов, которые могли создать риски для экономики страны, а также низким курсом доллара США. Замедлился отток средств из российских фондов, что связано с началом цикла понижения ключевой ставки ЦБ.

Фото: Getty Images

Фото: Getty Images

После майского затишья в июне международные инвесторы заметно увеличили вложения в рисковые активы — акции. Об этом свидетельствуют последние отчеты Bank of America (BofA, учитывающие данные EPFR). По оценке «Денег», основанной на данных BofA, по итогам четырех недель, завершившихся 2 июля, клиенты всех мировых фондов акций вложили в чистом виде свыше $41 млрд. Это на $24,2 млрд больше объема средств, инвестированных месяцем ранее ($16,9 млрд), и третий по величине результат в 2025 году. С начала года показатель инвестирования в такие фонды положителен и составляет $327 млрд, что почти в три раза лучше результата за аналогичный период 2024 года и максимальный с 2021 года.

Улучшению настроений инвесторов способствовали завершившиеся в июне переговоры США с Китаем по торговой сделке. После достигнутых договоренностей министр торговли США Говард Лютник сообщил о том, что Белый дом в ближайшее время планирует достичь соглашений с группой из десяти основных торговых партнеров. Таким образом, пессимистичные сценарии по резко негативному влиянию пошлин Трампа на экономику, инфляцию и прибыли не сбылись. Как отмечает управляющий активами УК «Доверительная» Дмитрий Терпелов, инвесторы надеются, что американская администрация сумеет заключить сделки по пошлинам с ключевыми партнерами, а значимая часть негативного эффекта тарифов компенсируется фискальным стимулом через одобренное Конгрессом снижение налогов.

Эффект усилил и перешедший в фазу затишья конфликт Ирана и Израиля. Достигнутое перемирие мгновенно растворило страховую премию, и котировки нефти, которым прочили рост до $120–130 за баррель, вернулись к уровням, предшествовавшим началу ракетного удара по Ирану, до $65 за баррель. Тем самым страхи разгона инфляции из-за роста цен на нефть не реализовались, а вместе с ними и опасения рецессии мировой экономики. «Волатильность низкая, ликвидность есть, страхи ушли. Поэтому тренд разогнался»,— поясняет портфельный управляющий Astero Falcon Алена Николаева.

Американский рынок собрал инвесторов

В лидерах привлечений остаются фонды акций развитых стран. По данным EPFR, за минувший месяц клиенты фондов developed markets (DM) вложили около $35,6 млрд, что на $14,2 млрд больше объема средств, поступивших в данные фонды месяцем ранее. С начала года по таким фондам зафиксирован приток в размере $320 млрд, что на $140 млрд выше показателя аналогичного периода 2024 года.

Рост инвестиций в фонды DM произошел на фоне роста спроса на фонды американских акций. За месяц объем чистых привлечений в такие фонды вырос почти в четыре раза, до $20,4 млрд. После успехов Дональда Трампа на внешнеполитической арене рынок снова поверил в старую добрую сказку, что инфляция в США замедляется, экономика сильна, а потому ФРС точно скоро снизит базовую ставку. Инвесторы проголосовали деньгами и пошли в американский риск. «Пока макроэкономические данные рынка США не отпугивают инвесторов, а государство, корпорации и потребители продолжают тратить и инвестировать деньги в экономику. Последние отчетности американских компаний (в первую очередь техногигантов) в целом показали хорошие результаты. Трамп и его администрация заверяют, что ведут активные переговоры с разными странами о тарифах»,— отмечает руководитель отдела анализа акций Sirius Capital Анна Казарян.

Добавляет привлекательности американским активам низкий курс доллара. По данным Investing, индекс DXY (курс доллара относительно шести ведущих мировых валют) опустился в июне до минимального уровня с марта 2022 года, до 96,7 пункта. Это на 2,6% ниже значений конца мая и более чем на 11% ниже уровней пятимесячной давности. «На фоне слабого доллара и стабилизации реальных доходностей хеджировать долларовую экспозицию стало ощутимо дешевле. Это сразу снизило порог входа в американские активы, особенно для европейцев и японцев. Для глобальных фондов это тоже четкий сигнал, что риск стал привлекательнее»,— отмечает Алена Николаева.

Отстающие из числа развитых

Мировые инвесторы начали терять интерес к европейским фондам акций. За неполный месяц такие фонды привлекли менее $800 млн, что в семь раз меньше объема инвестиций месяцем ранее и худший положительный результат в этом году. Анна Казарян напоминает, что в начале 2025 года европейские акции росли из-за повышения оборонных расходов, продолжающегося снижения ставок и как альтернатива рынку США (который страдал из-за рисков последствий инициатив администрации президента США). В результате произошедшего роста, как отмечает эксперт, оценки оборонных компаний уже выглядят перегретыми. Неопределенности добавляет и тот факт, что ЕС пока не завершил торговые переговоры о тарифах с США, отмечает госпожа Казарян.

В аутсайдерах среди рынков развитых стран не первый месяц остаются японские фонды, из которых в июне было выведено около $4,9 млрд. За два месяца такие фонды потеряли более $16 млрд, сильнейший отток за все время наблюдений «Деньгами» (с 2017 года). По мнению Алены Николаевой, в последнее время на японском рынке идет фиксация прибыли после весеннего ралли. Иена, в конце апреля взлетавшая к психологически некомфортным ¥160 за доллар, откатилась к уровню ¥145 за доллар. «Валютная волатильность снизилась, но вместе с этим вышла и часть фондов. Отдельные истории там представляют интерес, но не на текущих уровнях»,— отмечает госпожа Николаева.

Интерес обходит стороной Китай

Оптимизм царит и на рынках развивающихся стран. По оценкам «Денег», за четыре недели клиенты фондов, инвестиционная политика которых ориентирована на emerging markets, вложили $5,5 млрд, что на четверть выше потерь рынков месяцем ранее. В целом с начала года эта категория фондов привлекла немногим более $6 млрд.

Уникальна ситуация тем, что основной локомотив рынков развивающихся стран — Китай продолжает терять инвесторов, хотя и меньшими темпами, чем раньше.

По данным EPFR, за месяц мировые инвесторы вывели из китайских фондов $4,6 млрд против $8,7 млрд месяцем ранее. Растут вложения в фонды Индии и Бразилии, за месяц они привлекли $650 млн и $710 млн соответственно против $500 млн и $680 млн месяцем ранее.

Инвесторы продолжают осторожно смотреть на китайский рынок на фоне сохранения геополитических рисков. «Несмотря на заключенную торговую сделку, которая, вероятно, и стала причиной замедления бегства инвесторов из фондов акций региона, предусмотренный ее условиями уровень импортных пошлин США на китайские товары остается очень высоким, что формирует риски потери важного рынка сбыта, создавая новый вызов для и так замедлявшей темпы роста экономики»,— отмечает Дмитрий Терпелов. При этом Индия и Бразилия вместе со странами Южной Америки и Юго-Восточной Азии, по мнению управляющего, могут стать бенефициарами высоких пошлин США на китайский импорт, что вместе с релокацией из фондов акций Китая может объяснять часть притоков.

Беспокоит мировых инвесторов и замедление темпа роста экономики Китая. По итогам первого квартала 2025 года ВВП страны вырос на 1,2%, что на 0,4 процентного пункта ниже показателя в четвертом квартале и на 0,2% ниже консенсуса аналитиков. «Хотя внутреннее потребление в Китае восстанавливается, плохо поддающиеся быстрому устранению проблемы в секторе недвижимости и слабые частные инвестиции продолжают оказывать негативное влияние на общее понимание перспектив экономики Поднебесной»,— считает руководитель направления по развитию бизнеса компании «Прайм Брокерский Сервис» Евгений Бабошкин.

Как отмечает СЕО Mind Money Юлия Хандошко, экономический рост в Китае отстает от темпов других крупных развивающихся стран. «Индия и Бразилия демонстрируют более высокие показатели: Индия, в частности, растет примерно на 7% в год и уже сопоставима с Китаем как по численности населения, так и по экономическому влиянию»,— отмечает госпожа Хандошко. «Растущий дипломатический авторитет Индии, особенно ее кандидатура на проведение 33-й конференции КС 33 (Рамочной конвенции ООН об изменении климата.— "Деньги") в 2028 году, повышает ее привлекательность для инвесторов»,— отмечает Евгений Бабошкин.

Россияне следят за ставкой ЦБ

Замедлилось бегство инвесторов и из российских фондов. По оценке «Денег», основанной на данных Investfunds, чистый отток средств из фондов российских акций составил по итогам минувшего месяца 1,6 млрд руб. ($20 млн при среднем курсе 78,73 руб./$ на внебиржевом рынке), что в три с половиной раза ниже объема, выведенного месяцем ранее.

Управляющие не видят массового бегства инвесторов, и причиной для этого стало смягчение денежно-кредитной политики Банка России. В июне ЦБ впервые почти за три года пошел на снижение ключевой ставки — с 21% до 20%. В таких условиях частные инвесторы не хотят выходить из сильно подешевевших в последние месяцы акций российских компаний, предпочитая дождаться новых шагов по снижению ставки ЦБ. «Инвесторы уже сейчас могут докупать отдельные российские акции на брокерских счетах по привлекательным ценам, но для массового возврата интереса к фондам акций широкого рынка индекс Мосбиржи должен вернуться к восходящему тренду»,— отмечает директор по развитию продаж продуктов благосостояния ПСБ Максим Быковец.

Иван Евишкин