МДМ-банк — ММК
Аналитики МДМ-банка повысили оценку акций Магнитогорского меткомбината (ММК) с $0,82 до $1. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Причиной повышения оценки стало снижение рисков, связанных с низкой ликвидностью акций компании. "После того как будет размещен пакет в 10-15% акций, free-float станет приемлемым. В связи с этим оценка акций компании повышается на 22%",— отметили аналитики. В апреле ММК планирует разместить 10-15% своих акций на российских биржах и LSE. В понедельник стал известен ценовой диапазон IPO — $0,94-1,19 за акцию. Это предполагает стоимость компании после размещения в $11-13,8 млрд. На основании объявленного ценового диапазона компания имеет оценочный коэффициент P/E на 2007 год в диапазоне 7-8,9, среднее значение составляет 8. Для сравнения, оценочные коэффициенты P/E на 2007 год сопоставимых компаний — "Северстали" и НЛМК — составляют 8,7. По словам аналитиков, после размещения ММК будет единственной неинтегрированной торгующейся на российском рынке сталелитейной компанией. "Однако мы ожидаем, что независимость компании от снижения цен на сырье на российском рынке, а также диверсифицированный товарный ассортимент ММК предотвратят значительное сокращение рентабельности на протяжении предстоящих лет и позволят компании воспользоваться растущим спросом на сталь на внутреннем рынке",— говорится в отчете.
Аналитики Deutsche UFG в понедельник также повысили оценку акций ММК с $0,7 до $1. Причиной пересмотра стали высокие финансовые результаты компании за 2006 год, а также повышение прогнозов цен на сталь и ожидаемое улучшение ликвидности рынка акций ММК. "ММК опубликовал высокие результаты за 2006 год по US GAAP, которые превысили наши прогнозы. EBITDA компании выросла на 31%, составив почти $2 млрд, а рентабельность EBITDA достигла 30%",— отмечают аналитики. Ранее аналитики Deutsche Bank повысили прогнозы цен на европейском рынке стали на 2007-й, 2008-й и 2009-й годы на 3%, 7% и 7% соответственно. Одновременно они изменили текущий прогноз цен на горячекатаный прокат: на 2007 год — до $600, на 2008 год — до $590 и на 2009 год — до $580 за тонну. По оценке аналитиков, по итогам текущего года EBITDA компании составит $2,28 млрд. В связи с увеличением ликвидности акций меткомбината аналитики снизили оценку премии за риск низкой ликвидности ММК с 5% до 1,2%. "Раньше ликвидность была очень низкой и поэтому купить или продать значительный пакет без влияния на котировку было трудно. После того как объем акций в свободном обращении вырастет, риски с транзакциями сократятся",— отмечает аналитик Deutsche UFG Ольга Окунева.
По словам аналитика ИФК "Метрополь" Дениса Нуштаева, на стоимость компании в текущем году наряду с ростом цен на сталь может повлиять и возможная консолидация отрасли: "Evraz и 'Северсталь' неоднократно заявляли о желании провести консолидацию. В случае если это произойдет, получится более интегрированный и привлекательный актив, которому будет проще выходить на внешние рынки, предлагая более широкую линейку продуктов. В результате образования нового стального гиганта произойдет переоценка всей отрасли, в том числе и ММК",— отмечает аналитик. При этом у ММК есть один большой минус — это отсутствие собственной сырьевой базы, что делает его менее привлекательным, "поэтому он торгуется с 20% дисконтом по сравнению с НЛМК и 'Северсталью'". "Компания может решить эту проблему, если консолидируется с 'Северсталью'. В результате она может стать вертикально интегрированной компанией, что приведет к росту инвестиционной привлекательности и снижению дисконта к аналогам",— отметил Денис Нуштаев.
ИНГ-банк — CTC-Media
Аналитики ИНГ-банка повысили рекомендацию акций CTC-Media с держать до покупать. Причиной пересмотра стало повышение целевой цены акций компании с $23,22 до $30,93. "Высокие показатели компании вместе с относительно низкой стоимостью делают CTC-Media самой привлекательной в телевизионном секторе развивающихся рынков",— отмечают аналитики. По словам экспертов, высокие результаты компания достигает за счет быстрого роста рекламного рынка на телевидении. "За счет роста рынка рекламы EBITDA компании в ближайшие годы будет расти на 30,2% в год. Тем самым по темпам роста CTC-Media будет опережать телевизионный рекламный рынок в России",— отмечают аналитики. По прогнозам аналитиков, выручка компании в 2007 году вырастет с $371 млн в 2006 году до $492 млн, а чистая прибыль достигнет $145 млн, что на 37% больше, чем годом ранее. По мнению аналитиков, CTC-Media выглядит недооцененной по сравнению с аналогами на развивающихся рынках. На основе оценки финансовых результатов за 2008 год отношение EV/EBITDA равно 12,3, что на 18% ниже, чем у польской TVN и греческой CME. "Это не вполне обоснованно, учитывая, что по темпам роста она опережает их. Против 30% роста EBITDA в течение ближайших трех лет у CTC-Media аналогичный показатель TVN и CME в среднем будет расти на 24%",— отмечают аналитики.
Аналитик инвесткомпании "Брокеркредитсервис" Екатерина Кравченко (покупать, $30,7) отмечает, что в конце прошлого года у компании были сложности с аудиторией. В сентябре и октябре прошлого года средняя доля аудитории СТС составляла соответственно 10,4% и 10,1%, но затем снизилась (в связи с окончанием показа двух самых популярных сериалов "Моя прекрасная няня" и "Кадетство") в ноябре, в декабре снизилась до 8,2-8,8%. "Теперь средняя доля аудитории неуклонно растет и уже достигает 9%, а среднюю за год мы ожидаем на уровне 10-11%. В течение года будет запущено еще порядка 20 проектов, которые обеспечат запланированный рост аудитории",— отмечает аналитик. По словам Екатерины Кравченко, компания планирует расширять свое присутствие на региональном рынке, в том числе и на рынке Украины. "Они хотят активнее развивать кабельное телевидение и интернет-телевидение. Однако пока в России они пользуются не столь высоким спросом, как в Европе, хотя в ближайшие годы доля его будет неуклонно расти",— отмечает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги