UBS — "Газпром", НОВАТЭК
Аналитики UBS повысили рекомендации по ценным бумагам "Газпрома" и НОВАТЭКа с держать до покупать. При этом расчетная цена глобальных депозитарных расписок газового монополиста была повышена с $49 до $55, а локальные акции независимого производителя газа — с $6,6 до $7,2. Причиной пересмотра оценки акций газовых компаний стало повышение долгосрочных прогнозов цены на нефть, в частности, нефть марки Brent с $41 до $50 за баррель. "Ожидается, что в ближайшие годы будут расти затраты на добычу сырья, а также вырастут капиталовложения в крупномасштабные нефтяные проекты — все эти факторы требуют более высоких цен на нефть, чтобы возместить потери компаний",— отмечают аналитики. Причины повышения оценки компаний, работающих в основном на добыче газа, объясняются привязкой цен на газ к ценам на нефть. "Европейские цены на газ привязаны к корзине нефть--уголь. Неясно, как происходит ценообразование 'Газпрома', но, опираясь на зависимость цен на газ от цен на нефть, мы повысили их вслед за повышением стоимости нефти. Внутренние цены при этом, согласно плану по доведению их до европейского уровня, за вычетом пошлин и транспортных расходов также были повышены",— отмечают аналитики. Прогноз экспортных цен для Европы был повышен с $218,6 до $230 за 1 тыс. кубометров.
Аналитик финансовой корпорации "Уралсиб" Алексей Кормщиков считает, что у "Газпрома" (покупать, $17 за акцию) в текущем году факторов, которые могут повлиять на изменение стоимости компании, в отличие от прошлого года нет. В 2006 году был ряд событий, которые оказали положительное воздействие на акции компании. В первую очередь либерализация рынка акций монополиста, по результатам которой была увеличена доля "Газпрома" в индексе MSCI Emerging Markets с 2,6 до 5%, а в индексе MSCI Russia — с 29,15% до 45,14%. "В текущем году стоимость компании напрямую будет зависеть от цен на газ и объема экспорта, но они уже давно известны и заложены в цену",— считает аналитик. При этом даже выкуп газовых активов ЮКОСа не окажет положительного эффекта, поскольку рынок ожидал такой исход, да и выкуплены эти активы были по рыночной цене. Так, 20% акций "Газпром нефти" были выкуплены за $3,7 млрд, всего на 5% ниже рыночной стоимости пакета. На акции НОВАТЭКа (держать, $5,2) может оказать влияние либерализация рынка газа. "Согласно новому плану, в 2008 году тарифы на газ поднимутся на 28% и к 2010 году вырастут вдвое. Но если учесть, что в следующем году будут проходить выборы, я сомневаюсь, что стоить ждать столь значительного роста тарифов. Поэтому более вероятен старый план роста тарифов в 13-14%",— отметил аналитик. Несмотря на независимость компании, у нее остается существенный риск — зависимость ее поставок от доступа к газовой трубе. "Компания сильно зависит от трубопровода 'Газпрома', который может ограничивать доступ к нему. Частично эти опасения нивелирует тот факт, что монополист сам владеет в НОВАТЭКе 20% акций и потому он не заинтересован в простаивании независимого производителя газа",— считает Алексей Кормщиков.
Аналитик инвесткомпании "Тройка Диалог" Владимир Метнев считает, что бумаги "Газпрома" (покупать, $14 за акцию) одни из самых привлекательных в нефтегазовом секторе. "В результате снижения цен на мировом рынке нефти в четвертом квартале 2006 года и в начале текущего года у нефтяных компаний произошло снижение финансовых показателей. Газовый монополист при этом продолжает показывать высокие результаты. В текущем году мы прогнозируем рост EBITDA на 14%, с $33,3 млрд до $38 млрд. Динамика цены на газ отстает от динамики цен на нефть на шесть-девять месяцев, поэтому только во втором полугодии 2007 года произойдет снижение цен. Несмотря на это снижение, средняя цена газа, экспортируемого в Европу, возрастет с $225 в 2006 году до $231 за 1 тыс. кубометров в 2007 году",— отмечает аналитик. Компания НОВАТЭК (покупать, $70,3) продает весь добываемый газ на внутреннем рынке, цены которого не привязаны к ценам на нефть и, согласно прогнозам аналитика, вырастут на 9%, до $129 за 1 тыс. кубометров. При этом НОВАТЭК добывает нефть, на которую в 2006 году пришлось 42% выручки. "В 2007 году зависимость компании от колебаний цен на нефть будет ниже, поскольку доля жидких углеводородов в совокупном объеме продаж компании сократится до 34%",— отмечает аналитик.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги