"Уралсиб" — АвтоВАЗ
Аналитики "Уралсиба" повысили рекомендации акций АвтоВАЗа с держать до покупать. По словам аналитиков, причиной пересмотра стало сообщение о том, что АвтоВАЗ может аннулировать 66,5% акций в рамках отмены перекрестного владения. "АвтоВАЗ может упразднить перекрестное владение акциями, при этом в качестве базового сценария компания может выбрать следующий: она аккумулирует собственные акции, находящиеся на балансе дочерних подразделений (фактически эти акции станут казначейскими), и затем аннулирует их",— говорится в отчете. В итоге должно быть аннулировано 66,5% обыкновенных акций, или 55,4% акционерного капитала. По словам аналитиков, если АвтоВАЗ действительно начнет процедуру отмены перекрестного владения акциями, рыночная капитализация компании сократится с нынешних $2,6 млрд до $1 млрд, а недооценка акций компании станет еще более очевидной: прогноз коэффициента P/E на 2007 год составит 4,8, то есть достигнет беспрецедентно низкого для машиностроительных предприятий уровня. Аналитики оценивают вероятность отмены перекрестного владения в 70%. Новая прогнозная цена с учетом такого соотношения вероятностей получилась $133 против $63 ранее. Кроме того, эксперты отмечают, что, несмотря на отсутствие стратегии развития, АвтоВАЗ обладает важным конкурентным преимуществом — поддержкой со стороны государства.
Аналитик ИФК "Метрополь" Александр Жуков отмечает, что после выхода низких результатов за 2006 год он отозвал рекомендацию на пересмотр. Ранее она находилась на уровне покупать, а цена установлена на уровне $82. По его словам, в ближайшие годы не стоит ждать улучшения операционных показателей, поскольку все планы по развитию компании не среднесрочные, и потому результаты от их реализации можно будет увидеть только через несколько лет. "Они планировали организовать совместное производство с канадской Magna, но результаты от совместной деятельности мы сможем увидеть не скоро. На создание новой модели уйдет года два, и только через год, после того как она выйдет на конвейер, мы сможем увидеть, оказало ли оно влияние на финансовые результаты",— отметил аналитик. АвтоВАЗ и канадская компания Magna подписали соглашение о строительстве нового автозавода в России. Сборочное производство мощностью 450 тыс. автомобилей в год будет построено в Тольятти. Объем инвестиций составит $1,7 млрд. Первый новый автомобиль должен появиться к 2009 году. Кроме того, аналитик отмечает, что бумага стала не рыночной, поскольку ее free-float значительно сократился и потому для инвесторов особого интереса уже не представляет.
По словам аналитика Deutsche UFG Елены Сахновой (продавать, $35), на оценку компании может повлиять значительное сокращение затрат, объявление о создании еще одного концепта с каким-либо западным производителем. До тех пор, пока не будут сделаны шаги для решения этих вопросов, повышение прогнозов она считает маловероятным. Более того, если АвтоВАЗ и дальше не будет обращать внимание на повышение качества продукции и снижение затрат, то компания может потерять часть рынка сбыта. "Их вытесняют и будут вытеснять западные компании, собирающие автомобили на российском рынке. Особенно те, которые уже создали или собираются создавать бюджетные автомобили (Renault, GM, Toyota, VW). Вытесняют их потому, что качество машин очень плохое, а цены растут, так как растут издержки",--- отмечает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги