МХК "Еврохим" ускорила дебютный выпуск евробондов, планировавшийся на сентябрь. При этом планы IPO компании, оглашенные в конце 2006 года, отложены на 2008 год. По мнению отраслевых аналитиков, "Еврохим" уже сейчас готов к IPO, а задержка связана с желанием владельца компании Андрея Мельниченко продать крупный пакет ее акций стратегическому инвестору.
Минерально-химическая компания "Еврохим" начинает road show первого выпуска своих еврооблигаций. Оно стартует завтра в Сингапуре и завершится 6 марта в Лондоне. В преддверии выпуска компания получила кредитный рейтинг BB- от Fitch и Standard & Poors. Как говорится в предварительном проспекте выпуска (имеется в распоряжении Ъ), средства от размещения бумаг "Еврохим" намерен направить на "корпоративные цели". Организаторами выпуска стали Citigroup, ING и UBS. В "Еврохиме" не называют объем займа и точных сроков его размещения. Ранее компания планировала разместить еврооблигации в сентябре 2007 года на сумму $250-300 млн. Причины переноса выпуска в компании вчера пояснить не смогли.
Ранее представители "Еврохима" говорили, что в марте-апреле 2007 года может состояться IPO компании, которая хотела предложить инвесторам до 15% акций. Тогда UBS оценила компанию в €3,5 млрд (соответственно, 15% были оценены в $525 млн). Основной целью IPO называлось финансирование разработки Гремячинского калийного месторождения, на которое МХК планировало привлечь на внешнем рынке $400 млн. Источник, знакомый с планами "Еврохима", утверждает, что выпуск евробондов также рассчитан на дальнейшую разработку калийного месторождения и рефинансирование имеющихся задолженностей компании. Как сказано в информационном проспекте "Еврохима" к выпуску, общая кредитная задолженность компании на сентябрь 2006 года составляла $562 млн. "Выпуск евробондов — способ привлечения средств вместо IPO, которое не будет проводиться в этом году",— уточнил собеседник Ъ.
В МХК "Еврохим" входят Ковдорский ГОК, ПГ "Фосфорит", "Невинномысский азот", НАК "Азот", "Еврохим — Белореченские минудобрения" и Lifosa AB. В 2005 году МХК выпустила около 6 млн тонн удобрений, доходы составили $1891 млн, EBITDA — $561 млн, чистая прибыль — $330 млн. В январе--сентябре 2006 года чистая прибыль упала на 21,4%, тогда как доходы выросли на 3%. Ранее "Еврохим" на паритетных началах принадлежал Андрею Мельниченко и Сергею Попову, но в декабре 2006 года Попов вышел из состава акционеров.
По данным источника Ъ, близкого к "Еврохиму", изменение стратегии компании по привлечению средств во многом связано с уходом из числа совладельцев Сергея Попова. Именно он, говорит собеседник Ъ, продвигал идею IPO. Но несмотря на отказ компании проводить публичное размещение акций в этом году подготовка к нему ведется. В частности, как говорится в проспекте, "Еврохим" намерен довести до 100% долю в своих дочерних предприятиях ОАО "Невинномысский азот" (с 93,7%), НАК "Азот" (с 93,5%) и Ковдорский ГОК (с 99,5%). Кроме того, в 2007 году "Еврохим" хочет продать свою долю в ЗАО "Агросфера" (85%) и приобрести другую логистическую компанию в Мурманском порту. Компания также собирается приобрести дистрибуторские структуры в РФ, Белоруссии, на Украине и в странах Восточной и Западной Европы. Всего в ближайшие пять лет "Еврохим" планирует вложить в развитие дочерних предприятий около $400 млн. Еще $1,1 млрд планируется направить на разработку Гремячинского месторождения. Одним из вариантов финансирования этого проекта, отмечается в проспекте, и является "нересурсное проектное финансирование" и привлечение зарубежного инвестора.
Аналитик ИК "Тройка Диалог" Михаил Стискин считает, что, доведя доли в дочерних компаниях до 100%, "Еврохим" может выходить на IPO. "Ранее у них было много технических проблем, и в случае проведения сделок с заинтересованностью право голоса имели только миноритарии. Уладив эту проблему, компания сможет управлять 'дочками' самостоятельно",— считает аналитик. "Однако компания могла бы выйти на IPO уже сейчас, когда цены на удобрения находятся на высоком уровне, при том что цены на газ пока еще значительно не выросли. На следующий год ситуация может измениться",— считает эксперт. По мнению господина Стискина, владелец "Еврохима" в качестве альтернативы IPO рассматривает продажу большого пакета акций компании стратегическому западному инвестору. Аналитик "Ренессанс капитал" Марина Алексеенкова согласна с тем, что "Еврохим" технически готов к IPO. "Очевидно, владелец просто не хочет продавать этот бизнес сейчас, а знает, как повысить его стоимость", считает госпожа Алексеенкова. По ее мнению, речь может идти о стоимости калийного проекта, который в нынешнем зачаточном состоянии не может быть оценен высоко.