Основные события в сфере приватизации на этой неделе происходили в Москве. Московское правительство приняло решение об отставке председателя Фонда имущества Москвы Владимира Бушева. Надо отметить, что решение было неожиданным и ознаменовало раскол в стане союзников (являющихся противниками активного проведения ваучерной приватизации в Москве). Возможно, правда, что Бушев стал жертвой чисто политической акции мэра Москвы, направленной одновременно на задержку хода приватизации в Москве в связи с кадровыми перестановками в фонде имущества и на поиски виноватых за провал ваучерной приватизации в столице в глазах Госкомимущества.
Если в стане противников ваучерной приватизации в Москве возник некий раскол, то энергетики России и Казахстана решили объединять свои усилия в управлении энергетическим комплексом. На этой неделе было достигнуто принципиальное соглашение об обмене акциями между АО "Экибастузуголь" и рядом российских энергетических предприятий.
За что уволили председателя московского фонда имущества
Как Ъ уже писал в среду, на заседании правительства Москвы было принято решение о снятии с поста председателя фонда имущества Владимира Бушева. Резкое выступление Юрия Лужкова по поводу неудовлетворительной работы фонда, обусловившее решение московского правительства, было весьма неожиданным. Дело в том, что в борьбе за особый статус московской приватизации (точнее, за вялотекущий ход чековых аукционов в столице) мэр Москвы и председатель фонда имущества не испытывали разногласий. Владимир Бушев никогда не был знатным ваучерным приватизатором и явно не принадлежал к людям Чубайса. Более того, известная троица Лужков--Буравлев--Бушев весьма активно противостояла Чубайсу в вопросах проведения московской приватизации. Таким образом, раскол в стане союзников был весьма неожиданным.
Наиболее очевидна лишь причина резкости шага Лужкова. Бушев спровоцировал ее своим высказыванием о том, что фонд имущества должен быть подчинен московской Думе. Более неосторожно высказаться в присутствии Лужкова было трудно. Однако понятно, что мэр Москвы не мог принять решение об отставке Бушева скоропалительно, в приступе гнева — такие решения вызревают долго.
Существуют две версии внезапной отставки Владимира Бушева.Как опять-таки писал Ъ в среду, одна из причин, обусловивших неожиданное решение мэра, заключается в том, что таким нехитрым способом Юрий Лужков решил отразить усилившиеся в последнее время атаки Госкомимущества на особый статус московской приватизации и затянуть ход чековой денационализации в Москве: ведь кадровые перестановки в фонде имущества и Москомимуществе вызовут задержку в проведении чековых аукционов, а там и до 30 июня не много останется.
Однако существует и другая причина. Дело в том, что атака Госкомимущества пока что проходит довольно успешно. Конкретных фактов в пользу этого утверждения мы привести не можем, однако в кулуарах ГКИ ходят слухи о том, что Чубайс сумел добиться поддержки идеи проведения "нормальной" московской приватизации на самом высоком уровне. Лужков, по мнению наблюдателей Ъ, проигрывает, и таким образом ему необходимо вовремя "отмыться" и свалить провал московской приватизации на фонд имущества. Надо отметить, что обвинение, выдвинутое мэром Москвы в адрес Владимира Бушева о том, что московская приватизация не приносит дохода в бюджет, является несостоятельным. Москва находится в числе лидирующих регионов по объемам полученных от приватизации средств. Понятно, что Лужков в своем выступлении не мог обвинить Бушева в провале ваучерной приватизации (что прекрасно смотрелось бы в глазах Госкомимущества) — это выглядело бы чересчур лицемерным. Поэтому Бушева и обвинили в бездоходности приватизации для бюджета.
Чековые аукционы в Москве проходят по-старому
Надо отметить, что Владимир Бушев перед своим увольнением все-таки успел в очередной раз издать распоряжение, которое несколько странным образом регламентировало порядок проведения московских чековых аукционов. С понедельника начался аукцион по продаже акций АО "Петровский пассаж". Прием заявок проходит в одном приемном пункте — АО "Брокинпас". Одно из помещений пункта расположено в здании самого Пассажа. Корреспондент Ъ посетил этот пункт. На входе его остановил милиционер (благо на Петровке дефицита милиционеров не наблюдается) и потребовал записаться в очередь на прием заявок. Впереди корреспондента Ъ оказалось более 200 человек — как удалось выяснить, сотрудников самого Петровского пассажа.
Поняв безнадежность попыток подать заявку на Петровке (тем более что опыт создания искусственных очередей в Москве при приеме заявок имеется у многих приемных пунктов — это один из лучших способов борьбы с крупными инвесторами), корреспондент Ъ позвонил по второму из приведенных в информационном сообщении телефонов и попытался изобразить из себя крупного инвестора, предполагая, что во втором помещении "Брокинпас" будет такая же картина. Однако вопреки предположениям сотрудники "Брокинпас" чрезвычайно благожелательно отнеслись к обещанной подаче крупной заявки.
Таким образом, для крупных инвесторов подать заявку на акции Петровского пассажа не составит труда. Правда, делать это лучше не в помещении самого магазина. Что же касается мелких инвесторов, то они не смогут подать заявку на аукцион по продаже акций этого предприятия в привычном для них месте — в Московском межрегиональном аукционном центре.
Поскольку основными участниками чекового аукциона, по-видимому, станут крупные инвесторы, остановимся кратко на инвестиционной привлекательности предприятия. По-видимому, она достаточно высока. Дело в том, у у Петровского пассажа подозрительно маленький уставный капитал — для сравнения отметим, что уставный капитал ЦУМа почти в 30 раз больше. Тем самым у Петровского пассажа потенциально складывается высокая доходность акций — поскольку прибыль в расчете на одну акцию очень велика. (Похожая ситуация, кстати, наблюдается и с акциями петербургского Промстройбанка — именно относительно небольшой уставный капитал банка обуславливает рекордно высокие размеры дивидендов, которые он выплачивает.) Разумеется, что прибыльность вложений в акции Петровского пассажа зависит не от величины его уставного капитала, а от курса чекового аукциона. Именно курс чекового аукциона определит, какую общую номинальную стоимость акций получат инвесторы на один ваучер и на какую сумму дивидендов, которые, как известно, начисляются на номинал акции, могут они рассчитывать. Однако существует чисто психологический момент — на предприятия с маленьким уставным капиталом инвесторы, как правило, не подают заявки большого размера. Тем самым, по прогнозам Ъ, курс чекового аукциона не будет особенно высоким, что резко повысит потенциальную доходность акций.
Чтобы завершить разговор об инвестиционной привлекательности предприятия, отметим, что многие инвесторы наверняка заинтересуются вопросами перехода здания Петровского пассажа в собственность акционеров. Здание не находится на балансе предприятия и не переходит в собственность АО, однако передается ему в полное хозяйственное ведение.
Что же касается остальных предприятий, выставленных на московский чековый аукцион с понедельника, то 5 из 14 оставшихся продаются также через один приемный пункт. По традиции, акции предприятий строительной индустрии (АО "ЖБИ-15", АО "Москирпич", АО "Монтажспецтранс", АО "Горнопроходческие работы" и АО "Асфальтобетон") продаются через Российскую биржу финансовых и товарных ресурсов. Эксперты Ъ задаются вопросом — а кончится ли этот беспредел в связи с увольнением Бушева? По-видимому, не кончится, поскольку в приеме заявок через один приемный пункт был заинтересован не один бывший председатель фонда имущества.
Аукцион "ЛУКойла" — долгосрочные вложения или спекулятивные операции?
В прошлом обзоре приватизации мы уже писали о порядке продажи акций компании "ЛУКойл". Рассмотрим теперь более подробно инвестиционную привлекательность этого предприятия.
Начнем с ее отрицательных сторон. О привлекательности для потенциальных инвесторов акций холдинга "ЛУКойл" и его дочерних структур, как, впрочем, и других нефтяных компаний, можно говорить лишь в отдаленной перспективе.
Прежде всего, очевидна невозможность получения каких-либо дивидендов по обыкновенным акциям, по крайней мере, в течение трех ближайших лет. Тому есть несколько причин. Это, прежде всего, сложное финансовое положение компании — задолженность ей со стороны потребителей приближается к 600 млрд руб., и улучшения ситуации пока не предвидится, поскольку к продолжающемуся уже несколько лет кризису производства (падение нефтедобычи) в последние месяцы добавился кризис сбыта: на данный момент несколько тысяч вполне дееспособных скважин заглушено только потому, что некуда девать поступающее из них сырье, и это при том, что значительные валютные средства были затрачены в 1992-1993 годах на ремонт бездействовавших скважин. Однако если предположить, что завтра нефтяной рынок по каким-либо причинам оживет, дивидендов все равно не будет, поскольку большая часть прибыли по-прежнему должна вкладываться в восстановление производства, но самое главное — в дивидендах не заинтересована сама компания, так как 45% ее акций на три года закрепляются в собственности государства, которое, судя по всему, согласится реинвестировать свою часть прибыли в развитие нефтедобычи только в форме коммерческого кредита (по неофициальной информации, проект соответствующего распоряжения Минтопэнерго и Минфина находится в стадии подготовки). Вряд ли на эти условия согласится компания, поэтому, скорее всего, в течение трех лет она предпочтет оставаться без прибыли. Возможность и вероятность такого развития событий заложена в схеме построения "ЛУКойл" как классического холдинга. Дело в том, что в структуру компании, помимо 13 выставленных на аукционы предприятий, входят порядка 80 учрежденных ею в последние годы фирм (в том числе и зарубежных), являющихся самостоятельными юридическими лицами со своими банковскими счетами. Именно эти фирмы и выполняют в настоящее время все приносящие реальный доход операции. Таким образом, нетрудно предположить, что руководство холдинга предпочтет аккумулировать основную часть прибылей на счетах одной или нескольких из этих фирм, нежели чем на своем собственном (наиболее перспективным в этом отношении является учрежденное недавно АО "Финансовая компания 'ЛУКойл'", которое должно взять на себя все операции по товарно-финансовому обороту нефти и нефтепродуктов). В результате акции материнской компании окажутся бездоходными.
Кроме прибыльности, важным аспектом привлекательности выставляемых акций является возможность приобретения крупных пакетов, дающих возможность инвестору участвовать в управлении предприятиями. По имеющимся у Ъ сведениям, и с этой точки зрения заинтересованные структуры и лица вряд ли могут рассчитывать на что-либо существенное в случае "ЛУКойл"?. И дело не только в малом объеме акций — на открытые чековые аукционы выставляются по 8,4% уставного капитала каждого предприятия (для сравнения: "Юганскнефтегаз" выставил недавно 12,25% уставного капитала, а "Сургутнефтегаз" — 18,25%), но и в том, кто намерен за них бороться. Корреспонденту Ъ удалось установить, например, что в чековых аукционах, а также в последующих стадиях приватизации предприятий "ЛУКойл" будут участвовать такие гиганты, как банки "Империал" и Paribas, итальянский нефтехимический концерн Eni. Естественным участником станет один из крупнейших российских чековых фондов "ЛУКойл-фонд", аккумулировавший специально для этих аукционов 2 млн ваучеров. Вполне понятно, что все эти мощные структуры нацелены исключительно на покупку максимально крупных пакетов голосующих акций с целью участия в управлении нефтяным гигантом.
Однако мы бы не стали однозначно отговаривать крупных инвесторов от участия в чековом аукционе. Как показала практика продажи акций "Юганскнефтегаза" и "Сургутнефтегаза", возможность проведения спекулятивных операций с акциями крупнейших нефтяных компаний существует, и весьма неплохая. Тем более что в этом году будет проведен инвестиционный конкурс по продаже 15% акций корпорации иностранному инвестору. И хотя иностранец — победитель инвестиционного конкурса по условиям плана приватизации компании не может владеть более 15% акций, однако наверняка он будет пополнять свой пакет через подставные фирмы. Правда, здесь следует оговорить две вещи. Во-первых, проведение спекулятивных операций возможно только с крупными пакетами , поэтому мелким чековым фондам можно порекомендовать приобретать акции этого предприятия исключительно в рекламных целях. Кроме того, повторим еще раз, что в чековом аукционе собираются поучаствовать довольно крупные структуры, и может сложиться ситуация, при которой курс аукциона "перегреется" и крупные инвесторы не согласятся покупать акции на вторичном рынке даже по курсу чекового аукциона. В этом случае, скорее всего, крупные инвесторы искусственно заморозят скупку акций, дожидаясь падения их цены.
Энергетики России обменяются акциями с угольщиками Казахстана
На этой неделе завершилась поездка российской делегации в Павлодар. В составе делегации находились представители органов исполнительной власти, приватизационных структур и предприятий энергетики Свердловской, Челябинской и Омской областей, а также заместитель председателя Российского фонда федерального имущества Александр Яковлев.
На встрече было достигнуто соглашение об участии России в стабилизации топливно-энергетического комплекса "Экибастузуголь" и обмене акций акционируемого предприятия "Экибастузуголь" на акции 9 энергетических предприятий Урала, входящих в Российское акционерное общество "Единая энергосистема". Пропорции обмена пока не определены. "Экибастузуголь", скорее всего, отдаст российским энергетикам 30 или 40% своих акций. Что касается российских энергетиков, то с ними ситуация более сложная. Дело в том, что практически все крупные электростанции и энергетические объединения входят в состав РАО ЕЭС, причем в собственность холдинга передано не менее 50%. Понятно, что передача акций предприятию "Экибастузуголь" вызывает очень большое недовольство представителей РАО. Однако эта проблема в ближайшее время будет решена.
Причины, которые заставили российскую сторону идти на взаимодействие с угольщиками Казахстана, весьма очевидны. Дело в том, что подавляющее большинство ТЭС Уральского региона приспособлены по своим технологическим характеристикам именно к экибастузскому углю. Поэтому участие в капитале предприятия "Экибастузуголь" даст возможность России контролировать ценовую политику предприятия, а также качество угля ("Экибастузуголь" поставлял в Россию низкокачественный уголь). Что до казахской стороны, то ее решения продиктованы тем, что 80% дохода предприятия обеспечивается экспортом угля в Россию, соответственно, участие в капитале российских потребителей угля будет некоей гарантией того, что они будут закупать уголь именно Экибастуза.
АЛЕКСАНДР Ъ-КОВАЛЕВ, АЛЕКСАНДР Ъ-ТУТУШКИН, ВИКТОР Ъ-СМИРНОВ, СЕРГЕЙ Ъ-ЧИККЕР