Банка Москвы — НЛМК
Аналитики Банка Москвы повысили оценку акций Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) с $2,61 до $3,17. Рекомендация покупать сохранена без изменения. По словам аналитиков, поводом для пересмотра стала вышедшая отчетность компании за девять месяцев 2006 года по US GAAP. Выручка компании выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 30%, до $4,358 млрд. EBITDA выросла на 15%, до $1,63 млрд, чистая прибыль — на 61%, до $1,684 млрд. Столь значительный рост чистой прибыли объясняется единовременной продажей в третьем квартале акций "КМА-Руда" за $300 млн. Впрочем, по мнению аналитиков, немаловажную роль в росте показателей сыграло то, что "в третьем квартале средние цены на продукцию НЛМК были выше цен второго квартала". Например, цена чугуна выросла на 20,9%, до $258 за тонну, цена слябов — на 39,9%, до $454, цена горячекатаного проката — на 15,4%, до $585, цена холоднокатаной стали — на 14,9%, до $630. Однако аналитики отмечают, что основной причиной повышения оценки стало включение в модель показателей "ВИЗ-Стали" и СП с Duferco. В результате пересмотра своей модели были повышены прогнозные на 2007 год финансовые показатели: выручки — с $4,95 млрд до $5,79 млрд, EBITDA — с $2,21 млрд до $2,568 млрд, чистой прибыли — с $1,41 млрд до $1,61 млрд.
По словам аналитика ФК "Уралсиб" Дмитрия Смолина (держать, $2,5), вышедшие результаты компании за девять месяцев 2006 года высокие, но ожидаемые. "Разница между фактическими показателями и нашими прогнозами составила менее 2%, поэтому мы пока не видим оснований менять оценку",— говорит аналитик. При этом он отмечает ряд положительных факторов, которые несут для компании заключенные в третьем квартале сделки. "В четвертом квартале результаты 'ВИЗ-Стали' будут включены полностью, в результате выручка группы вырастет на $145 млн, а чистая прибыль — на $89 млн",— отметил Дмитрий Смолин. В результате вырастет и рентабельность группы, так как рентабельность "ВИЗ-Стали" за девять месяцев составляла 40%, а по итогам года ожидается на уровне 45%. В результате создания СП с Duferco НЛМК сможет учитывать в своей прибыли половину доходов СП, хотя только с 2007 года. "На 2007 год ожидается прибыль СП в размере $100 млн, то есть на долю НЛМК достанется $50 млн,— отмечает аналитик.— Кроме того, с помощью этого СП НЛМК сможет обойти квоты, которые установлены европейскими странами на продажу в ЕС продукции российских металлургических компаний".
Аналитик ИГ "Атон" Дмитрий Коломыцын (держать, $2,18) также считает, что соглашение НЛМК с Duferco Group по созданию совместного предприятия принесет пользу в следующем году. В состав СП войдут 22 компании, принадлежащие в настоящее время Duferco. В их числе — один сталелитейный завод и пять сталепрокатных фабрик с совокупным объемом производства на уровне 4,5 млн т. "Данное объявление соответствует представленной в сентябре стратегии роста НЛМК, предполагающей наращивание производства слябов к 2011 году на 40% (до 12,4 млн т) и их переработку в продукцию с более высокой добавленной стоимостью на основных рынках НЛМК за счет приобретения прокатных мощностей",— отметил Дмитрий Коломыцын. Руководство обеих компаний оценивает вероятный эффект синергии от сделки в $330 млн к 2012 году, или в $55 млн в год, начиная с 2010 года.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.