Коротко

Новости

Подробно

изменения рекомендаций

Газета "Коммерсантъ" от , стр. 17

Альфа-банк — X5 Retail Group

Аналитики Альфа-банка пересмотрели оценку акций группы X5 Retail Group (бывшая Pyaterochka Holding). Расчетная цена была повышена с $24 до $25,8. Рекомендация покупать оставлена без изменения. Аналитики отмечают, что повысили расчетную цену, так как за девять месяцев 2006 года группа показала рост объема продаж на 45%, и этот тренд сохранится и в четвертом квартале. "Полагаем, что больший, чем ожидалось, объем продаж и рост валовой рентабельности перевешивают и опасения в отношении сроков открытия новых магазинов, и бремя единовременных затрат на программу опционов",— отмечают аналитики. Группа X5 перестала делать акцент на расчетной цифре в 170 новых точек, перейдя на другой критерий — увеличение нетто торговых площадей на 120 тыс. кв. м. Реструктуризация программы выдачи опционов также рассматривается аналитиками как хорошая новость, так как прежняя (до слияния с "Перекрестком") опционная программа уже не отвечала интересам X5. "Мы считаем единовременные затраты в размере $65,5 млн тем 'злом', которое необходимо, чтобы увязать стимулы менеджмента с интересами акционеров, и эти затраты себя окупят",— отмечают аналитики. Оценка валовой рентабельности группы X5 на 2006 год увеличена до 27,2%. Скорректировали в сторону повышения цифры валовой рентабельности "Перекрестка" до 28%, так как, несмотря на проблему с акцизными марками на алкогольную продукцию, сеть смогла увеличить валовую рентабельность за квартал, подняв ее с 27,7% в первом полугодии 2006 года до 27,9%. Однако в отношении сети "Пятерочка" годовой прогноз снижен до 26% из-за неустойчивости показателей первого полугодия.


По словам аналитика ИК "Брокеркредитсервис" Татьяны Бобровской (держать, $20,2), одной из причин снижения показателей стало включение в отчетность опционной программы. "Объем опциона составил $65 млн, без учета этих средств компания показала бы положительные результаты: чистая прибыль выросла бы на 35%, а рентабельность — на 4,7%",— отметила аналитик. При этом, по ее мнению, "после завершения слияния компания сможет привлекать более дешевые средства для дальнейшего расширения сети". По словам аналитика, розничные сети в мегаполисах уже развиты, поэтому дальнейшее развитие сетей возможно за счет регионов, которые сильно отстали от центров. "Объединенная компания имеет больше возможностей по сравнению с другими ритейлерами для развития в регионах",— отмечает Татьяна Бобровская.

Аналитики МДМ-банка (держать, $24,5) согласны, что, будучи крупнейшим продовольственным ритейлером в России и единственным многоформатным игроком, Х5 может легко решать проблемы регионального расширения. По словам аналитиков, у ритейлера сильная команда менеджмента с опытом работы в международном продовольственном розничном секторе будет являться движущей силой создания синергетических эффектов от слияний и позволит сделать компанию привлекательным потенциальным кандидатом для приобретения.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.



Комментарии
Профиль пользователя