Дочерняя компания АФК "Система" "Система-Галс" продолжает терять в цене в преддверии IPO. Исходя из объявленного вчера ценового коридора стоимость девелопера после размещения должна составить $1,55-1,85 млрд. Еще месяц назад менеджеры "Системы" рассчитывали выручить $2-3 млрд, а накануне road-show ИГ "Атон" оценила компанию в $1,97-2,36 млрд. Из-за снижения цены компании пришлось увеличить объем размещения с 18% примерно до 25%.
Цена акций ОАО "Система-Галс" в рамках предстоящего IPO установлена в диапазоне $192-229, что эквивалентно $9,6-11,45 за депозитарную расписку, говорится в сообщении компании. Исходя из объявленного ценового коридора "Система-Галс" может привлечь $390-460 млн при условии исполнения опциона организаторов IPO, а предполагаемая капитализация составит $1,55-1,85 млрд. Размер пакета, который будет предложен инвесторам, компания не раскрывает. Но на основании указанных в сообщении цифр можно предположить, что девелопер разместит около 25% акций. Размещение пройдет на LSE и на российских площадках.
"Система-Галс" основана в 1994 году. На 96,6% принадлежит АФК "Система". Выручка по US GAAP в первом полугодии 2006 года — $106,62 млн, чистая прибыль - $31,08 млн. Портфель компании — 2,8 млн кв. м. Крупнейшие проекты: реконструкция более 200 АТС ОАО "Московская городская телефонная сеть", гостиницы "Пекин" и "Детского мира" (принадлежат АФК "Система"), а также строительство на месте НИИ дальней радиосвязи многофункционального комплекса площадью 642 тыс. кв. м.
О готовящемся IPO "Системы-Галс" стало известно в мае этого года. Тогда президент "Системы" Александр Гончарук оценил ее предполагаемую капитализацию в $2-4 млрд. В конце сентября господин Гончарук уточнил параметры размещения: IPO пройдет в ноябре на LSE и российской площадке, предполагаемый объем размещения составит около 18%, а оценка стоимости компании была снижена до $2-3 млрд. Андеррайтерами были назначены Deutsche Bank, UBS и Nomura, соорганизатором размещения — "Атон". В середине октября оценка стоимости "Системы-Галс" "Атоном" оказалась еще скромнее: компания была оценена по нижней границе предварительного коридора — в $1,97-2,36 млрд, а источник, близкий к компании, рассказал Ъ, что "Система-Галс" запланировала дополнительное размещение 4% акций на российской площадке.
Аналитики объясняют очередное снижение оценки "Системы-Галс" тем, что "Система" с самого начала переоценила свое девелоперское подразделение. Заместитель директора отдела финансовых рынков и инвестиций Knight Frank Евгений Семенов не исключает, что компания первоначально запланировала привлечение определенного объема средств для реализации намеченных проектов: "Поэтому со снижением ценового коридора размещаемый пакет акций закономерно растет". Он считает, что компании удастся провести размещение по верхней границе ценового коридора исходя из стоимости портфеля проектов "Системы-Галс". С ним согласен член совета директоров Mirax Group Дмитрий Луценко: "Все-таки капитализация компании сейчас действительно составляет около $2 млрд".
Господин Луценко отмечает, что снижение верхней границы ценового коридора связано также и с отсутствием других девелоперских компаний на рынке. Сейчас на бирже представлена только девелоперская "дочка" "Интерроса" "Открытые инвестиции" (капитализация около $2 млрд). А по мнению аналитика ИК "Тройка Диалог" Михаила Терентьева, компания согласилась снизить цену перед IPO, "чтобы не подорвать доверия инвесторов, дать им возможность заработать в первые месяцы размещения на росте стоимости акций".