фармацевтический рынок
Вчера крупнейший российский производитель лекарств — "Фармстандарт" объявил о планах проведения IPO до конца 2006 года. По информации Ъ, акционеры "Фармстандарта" планируют разместить на Лондонской фондовой бирже, ММВБ и РТС 30-40% акций компании. Citigroup — один из организаторов IPO "Фармстандарта" — оценила компанию в $1,5-2,1 млрд.
"Фармстандарт" проведет IPO до конца года на трех площадках — Лондонской фондовой бирже, ММВБ и РТС. Организаторами размещения выступят Citigroup и UBS, сообщила замгендиректора компании Ольга Лещинская. Другие параметры IPO госпожа Лещинская вчера назвать отказалась, отметив лишь, что перед IPO дополнительных эмиссий акций ОАО "Фармстандарт" проводиться не будет — на биржах будут размещаться собственные акции владельцев компании. Однако источник в одном из банков--организаторов размещения рассказал Ъ, что инвесторам будут предложены 30-40% акций компании. Это подтвердил и еще один инвестбанкир.
Вчера в распоряжении Ъ оказалось исследование "Фармстандарта", подготовленное Citigroup в преддверии размещения. В нем говорится, что в ближайшие три года компания намерена серьезно улучшить свои финансовые показатели. Если в 2005 году оборот компании вместе с фармпроизводителем "Мастерлек" (был приобретен "Фармстандартом" в начале осени этого года) составил $201 млн, EBITDA — $61 млн, чистая прибыль $32 млн, то по итогам 2006 года выручка составит уже $302 млн, EBITDA — $123 млн, чистая прибыль — $75 млн, в 2007 году — $415 млн, $175 млн и $105 млн, в 2008 году — $492 млн, $215 млн и $132 млн соответственно. Стоимость "Фармстандарта" в Citigroup оценивают в $1,504-2,102 млрд, таким образом, акционеры компании смогут выручить от размещения $451,2-840,8 млн. На что будут потрачены эти деньги, в "Фармстандарте" не комментируют, отказались от официальных комментариев и в Citigroup.
ОАО "Фармстандарт" — крупнейший производственный холдинг в России, объединяет шесть заводов в Петербурге, Томске, Тюмени, Курске, Уфе и Нижнем Новгороде. Кроме того, с октября в ее структуру входит компания "Мастерлек".
Управляющий директор департамента портфельных инвестиций Газпромбанка Андрей Зокин считает, что "Фармстандарту" удастся разместиться ближе к нижней границе оценки Citigroup: "Единственная аналогичная компания — 'Верофарм' — торгуется по 18 P/E, что соответствует оценке Citigroup. Но у 'Фармстандарта' нет собственной розницы, а также компания практически не участвует в госпрограмме дополнительного лекарственного обеспечения". Исполнительный директор компании "Отечественные лекарства" Александр Итин считает оценку Citigroup справедливой: по его мнению, "Фармстандарт" стоит 15 EBITDA за 2006 год — то есть $1,845 млрд.
С ними не соглашается аналитик ИК 'Ренессанс Капитал' Иван Николаев: "Исходя из их прогнозов, они планируют разместиться с премией по отношению к показателю P/E 2006 'Верофарма', который сейчас составляет 13,1, в 53-114%. Разместить компанию по таким оценкам будет непросто". Он называет справедливую стоимость "Фармстандарта" на уровне $0,85-1 млрд. С его оценкой соглашается аналитик ИК "Антанта Капитал" Юлия Кнунянц. Гендиректор "Нижфарма" Андрей Младенцев считает, что справедливая стоимость "Фармстандарта" составляет две выручки за 2006 год, то есть $604 млн.
В любом случае IPO "Фармстандарта" пройдет успешно, уверены эксперты. "Российский фармрынок, несмотря на внушающую динамику роста, делает инвесторам мало предложений. Размещений было всего два — '36,6' и 'Верофарм'. При таком дефиците интерес к 'Фармстандарту' определенно будет",— заявил директор компании "Ренова Капитал" (владеет холдингом Natur Produkt) Дмитрий Левонян. Об интересе инвесторов к российскому фармрынку говорит и президент компании "Уникор" (управляет сетью 'Доктор Столетов') Дмитрий Еропкин: "Российский фармрынок будет привлекать к себе все больше внимания со стороны инвестсообщества".