Дестабилизация валютного рынка, а затем и увеличение процентных ставок по всем категориям государственных ценных бумаг повлекли за собой резкие изменения на нижних ступенях иерархии процентных ставок. Одни из самых удачливых эмитентов векселей — Эмиссионный синдикат и Межэкономсбербанк — во вторник были вынуждены резко повысить процентные ставки по своим долговым обязательствам. Эксперты Ъ полагают, что общая тенденция к росту стоимости обслуживания внешнего долга может стать роковой для сравнительно слабых из коммерческих банков, сделав непосильным обслуживание долга по сложившимся высоким процентным ставкам.
Сразу два крупных эмитента банковских векселей в начале этой недели объявили о пересмотре процентных ставок по своим долговым обязательствам. Эмиссионный синдикат был вынужден поднять текущую доходность своих 16-недельных векселей до 176% годовых, опустив цену их размещения до 67,5% от номинала. Это самая высокая доходность векселя Эмиссионного синдиката за все время его обращения на российском рынке (с 24 августа 1992 г.). Другой значительный эмитент банковских векселей — Мосстройэкономбанк — также существенно увеличил процентные ставки по своим векселям, при этом увеличение коснулось прежде всего досрочных процентных выплат по 98-дневным векселям Мостройэкономбанка. Так, при предъявлении этих векселей к досрочному погашению в период с 14 до 36 дней с момента его первой покупки банк начисляет инвесторам 70% годовых, а в период с 36 до 63 дней — 110% годовых.
Эксперты Ъ отмечают, что этот резкий шаг к увеличению доходности банковских векселей был вызван как общим ростом ключевых процентных ставок в середине января, так и последними драматическими событиями на рынке ГКО. На последней торговой сессии по государственным краткосрочным облигациям доходность облигаций всех выпусков к погашению устойчиво варьировала вокруг отметки 200% годовых, при этом впервые за все время существования рынка ГКО доходность облигаций последнего выпуска оказалась отрицательной по отношению к аукциону.
Эксперты Ъ отмечают, что общая тенденция роста процентных ставок может иметь весьма болезненные последствия для эмитентов негосударственных долговых обязательств, поскольку обслуживание внешнего долга по столь высоким процентным ставкам вполне может оказаться непосильным налоговым бременем для более слабых эмитентов.
АЛЕКСАНДРА Ъ-ДУБИНЧИК