макроэкономика
Согласно последним данным Росстата и прогнозам МЭРТа, инфляция в России продолжает снижаться. В июне она составит не более 0,5%, в годовом исчислении — не более 9,3%, прогнозирует МЭРТ. Но опубликованные на днях данные ЦБ о высоких темпах роста денежной массы (5,2% за месяц) и продолжающийся рост цен производителей могут уже в августе-сентябре сказаться на росте потребительских цен. Главной составляющей роста цен может стать рост цен на бензин. Аналитики ждут нестабильности на этом рынке.
Согласно официальным данным, рост индекса потребительских цен в мае составил 0,5%, опубликованный на днях прогноз МЭРТа на июнь — на том же уровне. За первые пять месяцев 2006 года, сообщил Росстат, потребительская инфляция составила 5,9%, а "год к году" — 9,4%. Но цены производителей растут, согласно данным Росстата, существенно быстрее: за январь-май индекс цен производителей вырос на 8,5%, а только за май — на 1,8%. Рост индекса цен производителей (PPI) опережает рост индекса потребительских цен (CPI) уже несколько лет. Отчасти это связано с ростом мировых цен на российский экспорт. Но бесконечно разрыв между динамикой цен производителей и цен конечного потребления существовать не может, и судя по всему, их сближение за счет роста CPI уже близко.
Особенно сильно заметны "ножницы" между динамикой розничных цен и цен производителей на рынке нефтепродуктов. Отпускные цены на автомобильный бензин за январь-май выросли на 16,5% (за май на 3,7%), в то время как розничные цены — на 2,2% и 0,3% соответственно. Причина этого очевидна: существующая договоренность правительства и крупных нефтяных компаний о моратории на цены горюче-смазочных материалов в период посевных работ. Рано или поздно компании повысят цены. Главный экономист ING Russia Юлия Цепляева уверена, что наряду с ростом бюджетных расходов это один из важнейших факторов инфляционного давления: "Рост цен на продукты нефтепереработки неминуемо аукнется на розничных ценах".
Аналитик Goldman Sachs Рори Макфаркуар указывает именно на предстоящий рост бюджетных расходов как на главный потенциальный фактор ожидаемого роста инфляции. Он подчеркивает, что разница между кассовым и плановым исполнением бюджета в 2006 году очень велика, существенно выше, чем в последние годы. "Минфину не удалось сгладить исполнение бюджета,— говорит господин Макфаркуар,— сейчас недоисполнение расходов бюджета играет роль дополнительной стерилизации денежной массы".
Отметим, в середине лета исполнение бюджетных расходов выравнивается — получатели бюджетных средств начинают выбирать все положенное им финансирование. Это видно и по денежной статистике: традиционно, в середине лета темпы роста денежной массы максимальны. Обычно этот максимум приходился на июль, но если в 2006 году тенденция продолжится, темпы роста денежной массы могут вырасти еще сильнее. Объем денежной массы (агрегат М2) в России за май, согласно данным ЦБ, вырос на 5,2%, темп роста M2 на 1 июня достиг почти 43% в годовом исчислении. Рост объемов денежной массы, ожидание роста цен на бензин, ряд других факторов увеличивают возможность всплеска инфляции уже в августе-сентябре 2006 года. Однако Юлия Цепляева уверена, что "успехи правительства в борьбе с инфляцией связаны со снижением инфляционных ожиданий",— а они, судя по всему, действительно снижаются. Аналитик ING Russia склонна поддерживать правительственный прогноз инфляции: госпожа Цепляева верит, что по итогам года инфляция все же не превысит 9%.