госкомпании
Как стало известно вчера, Михаил Фрадков разрешил спор о дивидендной политике госкомпаний. Минэкономразвития поручено к августу подготовить методические рекомендации госпредставителям власти в государственных АО, а до этого срока установлен ряд правил для дивидендной политики. В частности, дивиденды должны устанавливаться исходя из консолидированной прибыли холдингов, а не только головных компаний. В целом же распоряжение премьера оказалось даже менее жестким, чем внутренние правила дивидендной политики таких госкомпаний, как "Газпром" и РАО "ЕЭС России".
Временный, до разработки МЭРТ "методических рекомендаций" госпредставителям в АО порядок определения госпредставителями дивидендной политики был определен распоряжением Михаила Фрадкова # 774-р от 29 мая 2006 года. Он был официально опубликован вчера и вступил в действие — этим документом обязаны руководствоваться все госпредставители в АО с госучастием на собраниях акционеров. По данным Ъ, проект распоряжения готовился в Минэкономразвития и ляжет в основу будущих "методических рекомендаций" МЭРТ, которые должны быть приняты до 1 августа. Росимуществу поручено совместно с заинтересованными федеральными органами власти обеспечить внесение предложений, исходящих из временных "правил", внести соответствующие предложения в повестку дня собраний акционеров и советов директоров АО.
Главное отличие нового порядка от старого — в определении самого понятия "прибыль". Напомним, крупнейшим за последние два года конфликтом по поводу дивидендов стал скандал между Росимуществом и "Связьинвестом" по поводу дивидендов холдинга за 2004 год. Чистая прибыль холдинга, складывающаяся из дивидендов его дочерних компаний, составила 177 млн руб., однако за счет переоценки активов "Связьинвеста" "бумажная" прибыль составила 1,3 млрд. Исходя из этой суммы Росимущество потребовало выплаты дивидендов в размере 1 млрд руб.— для этого часть активов холдинга потребовалось бы продать. Осознав невозможность этого, Росимущество потребовало выплаты в качестве дивидендов 100% реальной прибыли "Связьинвеста". В итоге в ходе работы согласительной комиссии под руководством вице-премьера Александра Жукова, в которую входили представители Мининформсвязи, МЭРТ и Росимущества, сумму удалось уменьшить до 98,5 млн руб.
Действующий со вчерашнего дня временный порядок определения позиции государства по дивидендной политике компаний с госучастием делает такие конфликты невозможными. В первую очередь Михаил Фрадков обязал госчиновников в таких вопросах руководствоваться данными не холдинговых компаний, а консолидированной отчетности, включая данные о прибылях дочерних обществ. Кроме того, требуется учитывать плановые финансовые показатели АО на среднесрочный период (что снимает вопрос о "бумажных" прибылях).
В остальном указания премьера напоминают строчки из учебника по менеджменту. Так, в определении дивидендной политики предлагается учитывать зависимость чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, к соотношению плановой и фактической прибыли, размер заемных средств для финансирования инвестпроектов, а также наличие в уставах АО и внутренних документах зависимости размера вознаграждения менеджмента от достижения плановых показателей.
В целом же временные правила дивидендной политики, установленные Михаилом Фрадковым, намного мягче тех, что предлагал в свое время МЭРТ. Так, в тексте правил нет предлагавшегося МЭРТ в 2004 году обязательного процента направления доли чистой прибыли на дивиденды, которые бы устанавливались правительством. При этом госпредставителям указано настаивать на том, чтобы АО с госучастием фиксировали в уставах такой процент. Вопрос же о формировании прибыли, то есть о балансе, который АО должно устанавливать между своими инвестиционными и дивидендными планами, полностью отдан на обсуждение внутри АО, как и большинство вопросов, касающихся распределения прибыли. Отметим, что новый "временный" порядок прямо поощряет направление чистой прибыли, не распределенной на инвестпроекты и "иные цели", в дивиденды — аккумулирование АО нераспределенных средств явно не поощряется, и графа "нераспределенная прибыль прошлых лет" в отчетности АО с госучастием должна через год-два обнулиться.
Замглавы департамента информационной политики "Газпрома" Игорь Волобуев вчера заявил Ъ, что дивиденды в текущем году будут выплачиваться в соответствии с уже принятыми решениями АО, а новый порядок будет учитываться в дивидендной политике 2006 года. Член правления РАО "ЕЭС России" Андрей Трапезников заявил Ъ, что знает о существовании распоряжения Михаила Фрадкова, но отказался его комментировать. Не стали говорить об временных "правилах" и в "Связьинвесте", и в "Ростелекоме". Отметим, впрочем, что большая часть госкомпаний, таких как "Газпром", "Роснефть", уже не менее двух лет руководствуются внутренними положениями о дивидендной политике, причем более жесткими, чем "правила",— решение премьера повлияет скорее на политику некрупных АО с госучастием. Скорее всего, МЭРТ попытается взять реванш при подготовке постоянных "методических указаний" — его позиция по этому вопросу еще жестче, чем установленные в государственных АО внутренние дивидендные правила.