— Недавно стало известно об интересе американских бирж к покупке европейских бирж. Так, NASDAQ собирается поглотить LSE, NYSE — Euronext. В связи с этим можно ли говорить о процессе глобализации фондового рынка, о том, что торговые площадки станут не национальными и даже не континентальными, а межконтинентальными?
— Да, о таком процессе можно говорить, и движение в этом направлении логично, так как отражает глобальные изменения рынка капитала. Капитал за последние годы стал намного более подвижным и с легкостью перетекает с одного рынка на другой: из Европы в Азию, из Азии в Латинскую Америку. Это общая тенденция, и на самом деле биржи чуть ли не последними отреагировали на эти изменения.
— Когда начался этот процесс? Каковы причины его возникновения?
— Процесс этот начался в 2000 году — после обвала фондового рынка, после ужесточения требований к выводу акций на рынок, что в первую очередь коснулось США (принятие закона Сарбейнс-Оксли). После этого фондовый рынок значительно изменился. Появился более дифференцированный подход компаний к тому, на какой бирже проводить размещение. Сейчас в разных странах действуют разные подходы к привлечению капитала. Это связано с разными законодательными требованиями и различиями в ликвидности рынка. Сейчас идет очень активная борьба за капитал. Раньше для привлечения новых компаний было достаточно пользоваться имиджевыми преимуществами американского фондового рынка. Но теперь ситуация изменилась. Американские торговые площадки сейчас теряют клиентов и рынок капитала, которые уходят в Европу и Азию. И либерализация рынка капитала, которая позволила компаниям производить котировку акций на одной бирже, а привлекать капитал — на другой, привела к активному использованию компаниями данной возможности.
— Насколько сильную роль в вопросе приобретения американскими биржами европейских играют политические мотивы? Или это в основном экономические причины?
— Я вижу здесь больше экономики. Хотя в таких глобальных экономических вопросах совсем без политики не обходится. Эти процессы во многом схожи с приобретением крупных компаний, когда последствия приобретения неизбежно сопоставляются с национальными интересами. Если ЕС стремится к достижению лидирующих позиций своей экономики, он должен быть заинтересован в существовании сильной европейской биржи. То, что американские капиталы более активны в этом процессе, может означать, что они более эффективно действуют в изменившихся условиях рынка. Так что, по моему мнению, политика хоть и присутствует в этих процессах, но не доминирует.
— Чем этот процесс может закончиться? Возникнут ли в ближайшее время у Европы и Америки единые торговые площадки? Распространится ли этот процесс на азиатские биржи?
— Процесс глобализации фондовых бирж будет продолжаться, и это только вопрос времени, когда данное развитие перекинется и в Азию. На данный момент азиатский рынок менее привлекательный, чем европейский, что в основном связано со значительно меньшими объемами обращаемого капитала.
— Представляет ли интерес для крупных мировых игроков приобретение российских площадок?
— На данный момент российские биржи стоят немного в стороне от этой тенденции. Прежде всего из-за низкой ликвидности рынка. Не секрет, что большинство предприятий в России предпочитают проводить IPO на Лондонской фондовой бирже. Так что, на данный момент, чтобы контролировать российский рынок капитала, не надо покупать российские биржи, достаточно купить лондонскую. Это, к слову, понимает наше правительство. Если те меры по привлечению капитала на российский фондовый рынок, которые сейчас разрабатываются ФСФР, заработают, то лет через пять наши торговые площадки смогут представлять интерес для иностранных инвесторов.