Как стало известно Ъ, ЗАО "Комплексные энергетические системы" (КЭС), ставшее держателем пакета акций Территориальной генерирующей компании-6 (ТГК-6), намерено добиваться переоценки стоимости Нижегородской генерирующей компании (НГК) — крупнейшего актива, вошедшего в состав ТГК-6. В РАО ЕЭС недовольство одного из миноритариев новой компании (КЭС не стал конвертировать свои акции НГК в акции холдинга) воспринимают спокойно и напоминают, что процедура перевода ТГК-6 на единую акцию в любом случае потребует проведения новой оценки всех входящих в ее состав региональных компаний. В их числе неминуемо окажется и НГК.
Как заявил вчера Ъ вице-президент по стратегическим коммуникациям КЭС-холдинга Михаил Матыцин, "компания считает, что необходимо провести повторную оценку НГК, чтобы определить ее справедливую стоимость". "Сейчас стоимость НГК, являющейся крупнейшей в ТГК-6, существенно занижена, а значит, занижена и общая стоимость ТГК-6",— заключил господин Матыцин. Напомним, 5 мая были подведены промежуточные итоги обмена акций региональных компаний, входящих в ТГК-6, на акции самой ТГК-6. Акционеры региональных компаний конвертировали принадлежащие им бумаги на дополнительные акции ТГК-6. В результате ТГК-6 стала владельцем контрольных пакетов входящих в ее состав компаний — Владимирской, Мордовской, Ивановской, Нижегородской, Пензенской генерирующих компаний и Мордовской теплосетевой компании. Окончательные итоги обмена бумаг будут подведены после регистрации отчета о выпуске допэмиссии. Регистрация проспекта допэмиссии ТГК-6 запланирована на 5 июня. Интересно, что в результате обмена акций КЭС, ранее консолидировавший блокирующие пакеты большинства компаний, входящих в ТГК-6, и претендовавший на блокпакет и в ТГК, не дотянул до блокирующего (25% плюс одна акция) около 10%.
Эксперты рынка электроэнергетики подтверждают, что КЭС-холдинг не обменял акции НГК на акции ТГК-6 в надежде на то, что условия конвертации станут для него более выгодными и позволят нарастить пакет. По мнению аналитиков, блокпакет ТГК-6 нужен КЭСу для того, чтобы стать крупнейшим после РАО ЕЭС акционером ТГК-6, а значит, иметь значительное влияние на бизнес-процессы, происходящие в территориальной компании. Тем не менее РАО ЕЭС перспектива переоценки активов не пугает. Как заявила вчера Ъ руководитель департамента РАО ЕЭС по работе со СМИ Марита Нагога, "РАО считает крайне важным перевод создаваемых в ходе реформы электроэнергетики ТГК на единую акцию, а в случае с ТГК-6 этот процесс может быть начат в любой момент". "Между тем процедурно процесс перехода на единую акцию в любом случае потребует проведения новой оценки каждой из компаний, вошедших в состав ТГК-6",— подчеркнула госпожа Нагога. Таким образом, назревавший было конфликт будет разрешен к удовольствию обеих сторон: КЭС удастся настоять на переоценке и увеличении своей доли в компании, а РАО ЕЭС не придется создавать неприятный прецедент и специально организовывать заново оценку региональной компании.
Заметим, что до сих пор реформирование отрасли, в том числе и конвертация акций проходили довольно гладко. Это подтверждают и отраслевые аналитики. Так, старший аналитик Альфа-банка Александр Корнилов называет ситуацию с недовольством КЭС оценкой НГК прецедентным случаем: "В прочих генерирующих компаниях акционеры были довольны предложенными коэффициентами обмена акций". Господин Корнилов предполагает, что НГК оказалась дешевле других аналогичных по статусу компаний из-за взятого, в частности, в 2005 году кредита для строительства парогазовой установки на Дзержинской ТЭЦ. Аналитик по электроэнергетике ИК "Финам" Семен Бирг со своей стороны подчеркивает, что "РАО 'ЕЭС России' нанимает независимых оценщиков, которые ориентируются не на внутренние данные акционеров о стоимости активов той или иной компании, а на общедоступную информацию, которая может быть использована всеми акционерами ТГК-6". По данным ИК "Финам", справедливая капитализация НГК должна составлять $329 млн, а доля НГК в суммарной стоимости ТГК-6 должна быть 39%. "Эти различия не повод для переоценки, тем более что это может создать прецедент для того, чтобы другие акционеры выдвигали аналогичные требования",— заключает господин Бирг.