Рубль пустился в рост

Рубль вырос ко всем основным валютам. 21 мая он торговался даже ниже 90 руб. за доллар впервые с 1 февраля. Правда, к закрытию торгов американская валюта все же немного отыграла падение. А уже утром продолжила снижаться. За месяц рубль прибавил к доллару более 3% и сейчас находится на уровнях, сопоставимых с началом года.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Но укрепление не будет продолжительным, считает экономист Bloomberg Economics по России Александр Исаков: «У укрепления есть две причины. Первая: доходность в рубле, то есть рублевый кэрри, а именно разница между долларовыми и рублевыми ставками сейчас находится на очень большом уровне. Если раньше такой разлет был в коротких ставках, то сейчас мы видим, что и в длинных 5-летних ОФЗ очень привлекательные доходности против долларовых.

Вторая причина состоит в том, что, скорее всего, проблемы с расчетами за импорт создают такой локальный переизбыток валюты, похожий не по масштабу, но по своей природе на то, что мы видели в первом квартале 2022 года. Думаю, рубль вряд ли укрепится ниже 90 руб. Возможно, 88 руб. — это предел. К концу 2024 года мы скорее увидим ослабление примерно до 95 руб. в соответствии с дифференциалом инфляции между примерно 5% у нас и более низкой как в Китае, так и в США».

22 мая зампред ЦБ Алексей Заботкин не исключил нового поднятия ключевой ставки. По его словам, экономика остается в состоянии перегрева, что создает дополнительное инфляционное давление. Борьба с ним и требует от регулятора решительных действий. Именно это заявление помогло рублю укрепиться, считает управляющий директор инвестиционной компании «Иволга Капитал» Дмитрий Александров: «Рубль так реагирует и на новости о том, что будет рассматриваться повышение ключевой ставки. Чем выше ставка, тем более выгодно хранить сбережения в национальной валюте. В последнее время волатильность рубля невысока.

Периодически нацвалюта укрепляется на жесткой ДКП. Но важнейшими факторами по-прежнему остаются цены на нефть, которые достаточно волатильны, но все-таки на фоне сохранения консолидированной позиции в ОПЕК+ остаются повышенными.

И второй важнейший фактор — конечно, валютное регулирование, в первую очередь ограничение на вывод капитала, принудительная продажа валютной выручки экспортерами. Рубль будет оставаться сильным в среднем горизонте.

Текущие тренды в целом соответствуют прогнозам, которые регулятор давал на 2024 год. Цель Центробанка — снижение инфляции, а это приводит к укреплению национальной валюты. В данном случае все совпадает с жесткой ДКП. С начала года ключевая ставка составляет 16%. И пока что все сигналы говорят о том, что она будет сохранена на повышенных значениях до конца года».

Кроме того, в Центробанке предупредили о планах сохранять жесткую денежно-кредитную политику длительное время. По мнению экспертов, к снижению ключевой ставки ЦБ приступит не раньше осени или даже конца года. Насколько вероятен сценарий с ее повышением на ближайшем заседании в июне? “Ъ FM” обсудил это с главным экономистом «Тинькофф Инвестиций» Софьей Донец: «Кажется, что это нетипичный случай, когда нет каких-то резких триггеров в ослаблении рубля, чего-то ужасного не происходит, чтобы поднять ставку с рекордно высокого уровня еще выше. Резоннее подождать, когда мы получим больше новых вводных по бюджету.

И, конечно же, нужно увидеть эффект охлаждения ипотечного рынка по результатам сворачивания льготной программы. Без этих вводных, наверное, сложно себе представить резкие аргументы для повышения ставки.

С другой стороны, мы видели, что некоторые центральные банки других стран с формирующимися рынками в 2024 году повышали ставки, такое бывало. Другое дело, что их поднимали с более низких уровней, например, борясь с девальвацией местной валюты. У нас ни того ни другого, поэтому для меня это все же остается не совсем базовым сценарием. Сейчас это было бы достаточно больно».

По прогнозам Центробанка, среднее значение ключевой ставки будет оставаться двузначным еще как минимум два года. В 2024 году показатель сохранится на текущем уровне — 15-16%, а в 2025-м незначительно снизится — до 10-12%.

С нами все ясно — Telegram-канал "Ъ FM".

Даниил Бабкин